Nagu filmis The Big Short räägiti , kasutas rühm riskifondide haldajaid, kes nägid eluasemekrahhi saabuvat, varanduse teenimiseks krediidiriski vahetustehinguid (CDS).
Need eksootilised finantsinstrumendid andsid 2008. aasta finantskriisi ettenägemiseks üliolulist teavet. Need teadmised võimaldasid nutikatel spekulantidel kriisi arenedes saada tohutut kasumit.
Tulevas kriisis – mis on juba alanud – loodetavasti, et CDS mängib taas võtmerolli olulise teabe edastamisel, mida nutikad spekulandid saavad enda huvides kasutada.
CDS on leping kahe poole vahel. Mõelge sellele kui kindlustuspoliisile laenuvõtja – tavaliselt suurettevõtte või valitsuse – vastu, kes rikub maksejõuetuse. Üks osapool sõlmib kindlustuspoliisi ja teine ostab selle. Kui laenuvõtja ei täida makseid, maksab CDS-i väljastaja CDS-i ostjale välja.
CDS kaupleb avatud turul ja peegeldab investorite ootusi konkreetse laenuvõtja maksejõuetuse tõenäosuse kohta. Mida tõenäolisem on alusüksuse maksejõuetuse rikkumine, seda kallim on kindlustus (CDS).
CDS-i müüja kogub preemiat ja panustab sellele, et alusüksus ei täida makseid. Seevastu CDS-i ostja panustab sellele, et aluseks olev üksus jätab maksejõuetuse või muutub raskustes, nii et ta saab müüa kindlustuspoliisi turul kõrgema hinnaga, kui ta selle eest maksis.
Näiteks 2006. aastal maksis CDS 10 miljoni dollari suuruse Lehman Brothersi võla maksejõuetuse vastu kindlustamiseks umbes 9000 dollarit. Selle CDS-lepingu väärtus kasvas plahvatuslikult üle 6 miljoni dollari 2008.aasta septembris, kui Lehman läks pankrotti.
Lühidalt, CDS töötab nii. Nad võivad teenida tohutut kasumit ja nende hinnad annavad olulist turuteavet.
Greg Foss on 35-aastane krediiditurgude veteran. Ta on Kanada silmapaistvamate finantsasutuste kogenud riskianalüütik. Greg on ka kirglik Bitcoiner ja on öelnud:
“Bitcoin on parim asümmeetriline kauplemine, mida ma kunagi näinud olen.”
Greg on välja töötanud lihtsa, kuid nutika viisi Bitcoini väärtuse määramiseks CDS-turu abil. See paljastab kriitilist teavet Bitcoini ja kogu fiat valuuta rahasüsteemi kohta.
CDS-turg ja selle edastatud teave oli eelmise kriisi ajal varanduse teenimiseks ülioluline ja kahtlus on, et see on ka järgmise kriisi jaoks. Samuti usutakse, et Gregi hindamismudelis sisalduv teave on eelseisvatel kuudel suure kasumi positsiooni saavutamisel võtmetähtsusega.
Bitcoin on odav CDS kogu Fiati süsteemis
Greg Foss arvab, et Bitcoini tuleks pidada vaikekindlustuseks kogu ülemaailmses fiat-valuutasüsteemis – nagu USA dollari, Kanada dollari, Briti naela, euro, jeeni, jüaani ja kõigi ülejäänud valitsusvaluutade CDS.
Miks?
Sest Bitcoin on alternatiivne ja parem rahavorm võrreldes valitsuse konfettidega.
Mõelge Bitcoini parematele rahalistele omadustele – nimelt selle täielikule vastupanuvõimele alandamisele – nagu mustale augule, mis imeb kapitali ja rahaenergiat muudest rahaliikidest. Mida suuremaks muutub Bitcoini rahavõrk, seda võimsamaks muutub selle gravitatsioon. Arvan, et see protsess jätkub ja kiireneb eelseisvatel aastatel hüppeliselt.
Mõned pooldajad usuvad, et Bitcoini lõpptulemus on lõpuks muutumas maailmas domineerivaks rahavormiks. See on protsess, mida nimetatakse “hüperbitkoiniseerimiseks” või mida mulle meeldib nimetada Bitcoini ülemvõimuks.
Lühidalt, kuna fiat-valuuta risk kasvab jätkuvalt, kasvab ka Bitcoini väärtuspakkumine. Selle tulemusel on fiati valuutasüsteemi vaikeseadete korral sellest kasu sarnaselt CDS-iga.
Legendaarne väärtusinvestor Bill Miller on nimetanud Bitcoini “kindlustuspoliisiks finantskatastroofi vastu”. Tal on õigus.
Mõelgem Liibanoni näitele, mis koges hiljuti hüperinflatsiooni, pankade maksehäireid ja kapitalikontrolli, kuna selle fiat-süsteem kokku kukkus.
Liibanoni valitsus sidus üle 20 aasta kohaliku valuuta liiri USA dollariga kursiga 1500.
See kõik hakkas muutuma 2019.aasta oktoobri keskel ja paljud liibanonlased avastasid end peagi rahaliselt laostatud.
Kuna pangandussüsteem muutus maksejõuetuks, kehtestas Liibanon kapitalikontrolli, mis takistas enamikul inimestel oma raha välismaale saata.
Liiri kunstlik sidumine dollariga muutus vastuvõetamatuks ning arenes õitsev maa-alune turg, mis paljastas reaalse vahetuskursi. Viimasel ajal kaupleb sellel vabaturul liir umbes 64 000 dollari suhtes.
Teisisõnu, Liibanoni liir on alates 2019.aasta oktoobrist kaotanud üle 97% oma väärtusest.
Vaatame nüüd, kuidas Bitcoin oleks võinud olla kindlustus Liibanoni fiat-süsteemi kokkuvarisemise vastu.
Kujutage ette, et seal oli nutikas Liibanoni isik, nimetagem teda Marwaniks, kes nägi seinal olevat kirjutist ja teadis, et probleemid on peatsed.
Lõppude lõpuks oli sarnaseid pangandus- ja valuutakriise viimastel aastatel esinenud Argentinas, Kreekas, Küprosel ja teistes riikides. Seega polnud vaja palju kujutlusvõimet, et mõista, et Liibanoni pangahoiused ja liir võivad peagi kaotada suurema osa või kogu väärtusest.
Oletame, et Marwanil oli 2019.aasta oktoobris Liibanoni panga liiri säästukontol 100 000 dollari ekvivalent ja ta otsustas konverteerida poole sellest – 50 000 dollarist – Bitcoiniks, kui hind oli umbes 8333 dollarit BTC kohta.
Marwanil oleks siis umbes 6 Bitcoini, mida ta saaks kasutada kõikjal maailmas saatmiseks ja kaasa toomiseks, sõltumata mis tahes panga, keskpanga, valitsuse või kolmanda osapoole kapriisidest või lubadest.
Kiirelt edasi tänasesse.
Ülejäänud 50 000 dollarit, mis Marwani Liibanoni liiri pangakontole jäi, on nüüd väärt umbes 1200 dollarit.
Marwani 6 Bitcoini väärtus on praegu umbes 142 500 dollarit, mis on peaaegu kolmekordne tema 50 000 dollari suurune investeering ja rohkem kui 100 000 dollari kogusääst kriisi alguses.
Kui ta poleks poolt oma rahast Bitcoini konverteerinud, oleks tema 100 000-dollarine säästu kokku kukkunud üle 97% vaid 2400 dollarile. Selle asemel on tal tänu Bitcoinile 143 700 dollarit.
Nii oleks Bitcoin võinud olla kindlustus Liibanoni fiat-süsteemi kokkuvarisemise vastu.
Kahtlemata päästis Bitcoin Liibanonis palju inimesi – teada on neist mitut.
Kuid Bitcoin pole lihtsalt nagu vaikekindlustus Liibanoni fiat-süsteemi vastu. See on nagu CDS kogu globaalses fiat valuutasüsteemis. Kuna see süsteem paljudes riikides kõigub, võib sellise kindlustuse väärtus muutuda mõtlemapanevaks.
Bitcoin on aga isegi parem kui CDS.
Seda seetõttu, et Bitcoinil puudub vastaspoole risk ja see ei aegu kunagi.
Tavaliselt aegub CDS viie aasta pärast ja sellega kaasneb märkimisväärne vastaspoole risk.
Näiteks kaaluge Lehman Brothersi võla tulusat CDS-i, millest varem räägitud. Need kindlustuslepingud muutusid uskumatult väärtuslikuks, kuna Lehman Brothers sattus rohkem raskustesse ja vajus pankrotti.
CDS-i omamine Lehman Brothersis 2008. aastal oli võidukas tehing… välja arvatud üks suur probleem: vastaspoole risk.
Lehman Brothersi CDS-lepingute müüjad sattusid suurtesse raskustesse, kuna nad pidid Lehmani pankrotistumise tõttu need välja maksma. Selle tulemusena sattusid paljud, sealhulgas Bear Stearns, ahastusse, mis seadis kahtluse alla, kas nad suudavad lepinguid täita.
Vastaspoole risk on suur probleem fiat valuuta finantssüsteemis üldiselt ja eriti krediidiriski vahetustehingutega.
Isegi kui saate tehingu õigesti teha, võib teie vastaspool maksejõuetuse tõttu maksta, mis tähendab, et maksaksite CDS-i kindlustusmakse, kuid ei saaks väljamakset.
Sellepärast on Bitcoin isegi parem kui CDS.
See pakub kindlustust kogu ülemaailmse fiat valuutasüsteemi rikke vastu, sellel puudub vastaspoole risk ja see ei aegu.
Bitcoin on umbes nii lähedal täiuslikule finantskrahhi kindlustusele kui võimalik.
Bitcoini väärtustamine CDS-turu abil
Greg Foss ütleb, et kui Bitcoin on kogu fiati valuutasüsteemis nagu CDS, siis saame kasutada CDS-turul olevaid andmeid Bitcoini õiglase hinnahinnangu loomiseks.
Siin on, kuidas Gregi hindamismudel töötab viie lihtsa sammuga…
1. samm: arvutage välja kindlustamist vajavate kohustuste kogusumma
USA föderaalvalitsusel on üle 31,5 triljoni dollari võlgu ja ligikaudu 181 triljoni dollari ulatuses kaustamata kohustusi.
See on ligikaudu 212 triljonit dollarit kohustuste kogusumma, mida vaikekindlustus peaks kindlustama.
2. samm: hankige USA viie aasta CDS-i kulud
Avaturul kauplevad USA viieaastased CDS-id 35,02 baaspunktiga, mis tähendab, et USA föderaalvalitsuse kohustuste kindlustamine 10 miljoni dollari väärtuses maksab 35 020 dollarit. Oluline on meeles pidada, et see arv muutub pidevalt sõltuvalt turutingimustest.
3. samm: hinnake 20-aastase CDS-i maksumust
USA föderaalvalitsuse kohustused ei teki ainult viie aasta jooksul. Greg arvab, et 20-aastane periood on sobivam.
Kuna sellist asja nagu 20-aastane CDS pole olemas, on Gregil kõige parem teha arvutus, et hinnata, milline oleks hind, kasutades viie aasta CDS-i turuandmeid. Ta teeb seda, jagades viieaastase CDS-i maksumuse viiega ja korrutades selle seejärel 20-ga.
Seetõttu on 20-aastase CDS-i hinnanguline maksumus USA jaoks 140 baaspunkti ehk 140 000 dollarit, et kindlustada 10 miljoni dollari väärtuses USA föderaalvalitsuse kohustusi.
4. samm: arvutage kõigi USA föderaalkohustuste kindlustamise kulud
USA föderaalvalitsuse kohustusi on 212 triljoni dollari väärtuses.
Seetõttu on kõigi USA föderaalvalitsuse kohustuste maksejõuetuse vastu kindlustamise hinnanguline kulu 212 triljonit dollarit x 140 baaspunkti ehk umbes 2,98 triljonit dollarit.
5. samm: kaudne Bitcoini hindamine
Kui Bitcoin on globaalses fiat-valuutasüsteemis nagu CDS, peaks kogu tasumata Bitcoini õiglane väärtus praeguse pakkumise juures olema vähemalt 2,98 triljonit dollarit või 154 390 dollarit BTC kohta.
Ja see on konservatiivne hinnang, sest me arvutame lihtsalt USA maksejõuetuskindlustuse väärtust, mitte ülejäänud fiati valuutasid.
Bitcoini praegune turukapital on umbes 455 miljardit dollarit ja hind on umbes 23 609 dollarit BTC kohta.
See tähendab, et praeguste hindade juures saame USA-s vaikimisi kindlustuse 85% allahindlusega ja samal ajal saame tasuta kaitset kõigi ülejäänud fiati valuutade rikke eest.
Teisisõnu, Bitcoiniga saame täiusliku finantskrahhi kindlustuse 85% allahindlusega õiglasest väärtusest jooksevhindades.
See ei tähenda, et Bitcoin ei saaks tõusta kõrgemale kui 154 390 dollarit. See on ainult mudeli õiglase väärtuse hindamine tänaste CDS-hindade juures.
Kuna USA ja teiste riikide fiat-valuutasüsteem muutub raskemaks, on ilmne, et nende kohustuste kindlustamise kulud kasvavad. See tähendab kõrgemaid CDS-hindu ja Bitcoini kõrgemat õiglast väärtust.
Kogu praegu toimuva kaose juures – mis tõenäoliselt ainult hullemaks läheb – tundub mõistlik osta Bitcoini, et saada finantskatastroofikindlustus, eriti kuna see on nii odav.
Kuna fiati valuutasüsteem eelseisvatel kuudel kõigub, võib Bitcoini ostmine praegu olla isegi parem tehing kui Lehman Brothersi vastaspooleta CDS-i ostmine 2006. aastal.
Nüüd teate, miks Greg Foss ütles:
“Bitcoin on parim asümmeetriline kauplemine, mida ma kunagi näinud olen.”
Nõustub.
Siin on lõpptulemus.
Fiati süsteemi kokkuvarisemine, mis on juba käimas, võib olla Bitcoini tohutu katalüsaator.
