Autoriks Jesse Felder Felderi aruande kaudu,
Viimastel kuudel on palju räägitud tänavuse aktsiaralli kitsusest. Pole saladus, et suurem osa indeksi kasvust on tulnud vaid käputäiest aktsiatest, samas kui paljud väiksemad nimed on võrreldes sellega palju kehvemini toiminud. Tõsi, Microsofti ja Apple’i osakaal S&P 500 indeksis tõusis äsja uuele rekordkõrgusele, samas kui Russell Microcap indeks langes äsja uuele mitme aasta madalaimale tasemele.
Mõned on seda nähtust selgitanud, märkides, et investorid näevad nüüd Big Techi kui “uut ohutuskaubandust“.
“Inimesed otsivad turvalisust ja mugavust, arvestades turu ristvoolusid ning tehnoloogia pakub neile palju lihtsust,” ütleb JPMorgani müügikaupleja Jack Atherton Financial Timesile.
See lihtsus tuleneb veendumusest, et Big Tech pakub Glenmede’i Jason Pride’i sõnade kohaselt “kahjustavat kaitset raskematel aegadel”.
Investoritel, kes neid nimesid tõrjuvad, on parem olla õigus, sest nad teevad selgelt suure panuse, et nende ettevõtete finantstulemused ei püsi mitte ainult tulevastes majanduslikes „ristvooludes“, vaid saavad neist ka kasu. Kuidas muidu saate seletada, et nad on valmis maksma 65-kordset vaba rahavoogu (miinus aktsiapõhine hüvitis) Nasdaqi viie suurima aktsia eest (eelmise aasta seisuga)?
Viimase kümnendi jooksul on nende keskmine väärtus olnud alla poole praegusest tasemest. Seega näib olevat väga reaalne oht, et kui majandus langeb ja need ettevõtted ei ole selle mõjude suhtes immuunsed, võib nende kollektiivne hindamine mingil või teisel määral taastuda – protsess, mis võib osutuda äärmiselt valusaks, arvestades nende äärmuslikke väärtushinnanguid täna. Isegi kui eeldada, et majandusel õnnestub vältida majanduslangust, mis võimaldab Fedil säilitada oma senise bilansi “normaliseerimise” poliitika, võib ainuüksi likviidsuse vähenemine avaldada hinnanguid allapoole survet.
Mõlemal juhul näib, et “uue ohutuskaubanduse” hind on täiuslikkuse eest – ja täiuslikkuse all pean silmas naasmist ülimadalate intressimäärade juurde (toetavad äärmuslikke hinnanguid) koos naasmisega kiire tipptaseme kasvu juurde, säilitades samas rasvased kasumimarginaalid (toetades arvud, millel need hinnangud põhinevad). Sellise põlise tulemuse puudumisel võivad investorid olla pettunud, kui mõistavad, et Big Tech pole lõppude lõpuks nii turvaline.
