Autoriks Robert Stark Substacki kaudu,
Fed Trap: finantskrahh või hüperinflatsioon?
Selle panganduskriisiga, millel on tõsised Lehmani hõngud, on hea aeg vaadata uuesti läbi minu eelmise aasta märtsi artikkel Kas see on ajaloo lõpu lõpp. Artiklis käsitleti kokkuvarisemise ja stagnatsiooni teemat ja ajaloolisi tsükleid, pidades silmas Ukraina sõda, pandeemiajärgset kliimat, inflatsiooni algust ja spekulatsioone majanduse kokkuvarisemise üle. Minu seisukoht, mis on eriti õigustatud, on see “Fedi intressimäärade tõstmise viivitus võib põhjustada aktsiate lühiajalise ralli, mis suurendab mulli veelgi. Mida suurem on mull, seda hullemaks inflatsioon läheb ja mida kauem Fed intressimäärade tõstmisega viivitab, seda hullem on krahh. Enamasti on suurem osa minu geopoliitilistest ja majanduslikest prognoosidest tõeks saanud, kuigi tegelikult ennustasin majanduse kokkuvarisemist varem, mis tegelikult kinnitab seda asjaolu, et purgi mahalöömine tekitab lihtsalt palju hullema kriisi.
Hoolimata lugematutest märkidest majanduse volatiilsusest on hiljutised pankade maksejõuetused koos šokilainetega kogu finantssüsteemis pöördepunktiks, kus on selge, et tulemas on tõsine majanduslangus. Näiteks ütles Elon Musk hiljuti, et praegusel aastal on palju sarnasusi 1929.aastaga ja Moody’s kärpis kogu USA pangandussüsteemi väljavaateid stabiilselt negatiivseks, viidates “kiiresti halvenevale tegevuskeskkonnale“, finantseksperdid ei saa enam eitada ilmseid märke majanduslikust ohust. Kuid bullish propaganda oli veel tugev veel jaanuaris, mis oli pullide viimane hingetõmme ahviralliga ., vastuseks sellele, et Fed tõstis intressimäärasid ainult 0,25 punkti võrra, pluss majandusandmed, mis näitavad rekordiliselt madalat tööpuudust ja inflatsiooni langust.
Oluline on rõhutada, et samad tegelased meedias, panganduses ja valitsuses, kes hiljuti shillisid pehmet maandumist või kerget majanduslangust, ütlesid varem, et inflatsioon on ajutine. Eriti naeruväärne on mõelda, et on inimesi, kes võtavad tõsiselt kedagi, nagu CNBC, Jim Cramer, kes 2008.aastal ütles oma publikule, et ärge olge rumal Bear Stearnsis, vahetult enne selle kokkuvarisemist ja hiljuti sai Silicon Valley Banki eest raha ja ennustab endiselt pehmet maandumist. Suur osa hiljutisest propagandast on praktiliselt identne vahetult enne 08.aasta krahhi, samuti stagflatsiooni ajal 70ndatel ja isegi enne suurt depressiooni, kuna meedial on turgude toetamisel majanduslikud ja poliitilised huvid. Rahanduslik YouTuber, Wall Streeti Maverick, kasutab suurepäraselt seda Jack Nicholsoni “enesearmastuse” gifi filmist “Üks lendas üle käopesa” metafoorina iga kord, kui igipullid näevad andmeid, mis võivad viidata Föderatsiooni pöördepunktile, mis põhjustab aktsiate tõusu. Kuna meeleheide tõesti saabub, oodake täiendavaid jutte pehmest maandumisest, samuti aktsiate suuremat tõusu, nagu nägime vastuseks päästeprogrammidele, samuti meeleheitel investoreid, kes vahetavad edasi-tagasi NASDAQi ja S&P500 vahel, mis juhtus aastal.08. Seega on igasugune naasmine bullish meeleolu juurde tegelikult märk suuremast majanduskatastroofist. Halbade majandusuudiste üle rallimine aktsiaturul kui märk võimalikust pöördepunktist näitab veelgi, et turud ei ole majanduse tervise jaoks hea mõõdik. Rääkimata sellest, et parimale 1%-le kuulub üle poole kõigist aktsiatest.
Mullidega on alati olnud nii, et mida suurem on mull, seda rohkem on võimalik reaalsust eitada ja seda rohkem on oma huvid vältimatu krahhi ärahoidmisel. Kindlasti on paljud ettevõtted ja pangad teinud majanduslikke otsuseid pehme maandumise või Föderaalreservi pöörde eeldusel. See seletab ka gaasivalgustust, et õigustada, et 2010.aastate majandusbuum, eriti tehnoloogia vallas, põhines tootlikkusel ja innovatsioonil, kui see oli peamiselt tingitud Föderaalreservi rahapoliitikast ja Big Techi puhul andmekaevest. Ehkki konservatiivide jaoks on rumal süüdistada ärkvelolekut kui peamist pankade maksejõuetuse süüdlast, on ärkvelolek ja jama DEI töökohad Föderaalreservi poliitika võimaldatud korruptsiooni sümptomiks.
Fedi bilanss: tagasi QE juurde
Praegune panganduskriis vallandab rohkem aktsiate tagasiostmist ja naasmist kvantitatiivse leevendamise juurde koos pankade päästmisega, sealhulgas plaanidega süstida pangandussüsteemi veel 2 triljonit dollarit, lisaks Fedi bilansi 300 miljardi dollari suurusele kasvule just viimasel ajal nädalas. See näib olevat intuitiivne, kuna QE põhjustas inflatsiooni, kuid majandus on nii sõltuvuses kokaiinist, mis on odav raha. Nii et inflatsiooni peatamiseks rakendatakse põhimõtteliselt kvantitatiivset karmistamist ja tõstetakse intressimäärasid, kuid niipea, kui intressimäärade tõstmisel on tunda esimest suurt majanduslikku häiret, naastakse finantspoliitika juurde, et mulli veelgi turgutada, põhjustades inflatsiooni suurenemist. Nüüd on Fed kahe halva võimaluse lõksus – intressimäärade tõstmine või pöördepunkt –, mis mõlemad toovad kaasa vältimatu majandusliku huku.
Populistid võivad rääkida pankade natsionaliseerimisest riigivõlavabaks panganduseks ning Austria kooli libertaarid võivad nõuda Fedi lõpetamist ja kullastandardi juurde naasmist. Kuigi on tõsi, et Föderaalreserv on korrumpeerunud süsteem, mis on erapankade aktsiate omamises peaaegu privaatne, on tegelikkus see, et me oleme ummikus selle süsteemiga, mis tugineb saabuva majanduskriisi puhul Föderaalreservi intressimääradele. Kui Fed jätkab intressimäärade tõstmist, tekib likviidsuskriis, millega kaasneb rohkem pankade maksejõuetust. Kui intressimäärad olid nullilähedased, siis pangad kasutasid kindlustamata hoiuseid nii väärtpaberitesse investeerimiseks kui ka võlakirjade ostmiseks ning tänu osareservpangandusele on pankadel kohustus hoida vaid murdosa hoiustest. Nii et kui intressimäärad tõusid, langes võlakirjade väärtus ja realiseerimata kahjum suurenes, mistõttu pangad ei suutnud oma hoiustajatele tagasi maksta.
Piirkondlikud pangad moodustavad umbes poole kogu USA pangandusest, nii et igasugune nakkus pangandussüsteemis, kui inimesed ja ettevõtted liigutavad oma hoiuseid megapankadesse, mida peetakse “läbi kukkumiseks liiga suurteks”, võib vallandada depressiooni. Üks peamisi põhjusi, miks majandus pole varem kokku kukkunud, on see, et rohkem inimesi on kasutanud oma sääste ja maksimeerinud oma krediitkaarte. Kuid kõrged intressimäärad panevad paljud inimesed oma krediitkaardivõlga maksmata, mis süvendab panganduskriisi. Autolaenude maksehäiretest rääkimata krediidiühistute hävitamine ja hüpoteeklaenude intressimäärade tõusu tõttu võib tekkida uus hüpoteeklaenukriis. Kui võlaomanikud tunnevad intressimäärade tõusu, siis see mõju on vaid jäämäe tipp. See võib lõppeda mitmetahulise võlakriisiga, mis puudutab pangandust, ettevõtete võlga, isiklikku võlga ja riigivõlga.
Lisaks sellele, et Föderaalreserv hakkab panganduskriisi tõttu varsti pöörduma, muudavad kõrgemad intressimäärad riigivõla intressimaksed tasumiseks liiga kulukaks, riskides sellega, et riigivõlg jääb maksejõuetuks. Üldine võla tase, nii avaliku kui ka erasektori, on palju hullem kui siis, kui Föderaalreservi juhataja Volcker tõstis inflatsiooni edukaks summutamiseks intressimäärasid väga kõrgele. Igasugune föderaalsete kulutuste külmutamine või riigivõla maksejõuetuse täitmine vastuseks võla ülemmäärale lööb majanduse kokku ja võla ülemmäära mis tahes suurem pikendamine kiirendab inflatsiooni. On hea võimalus, et inflatsiooni talutakse, kui dollar on oluliselt devalveerunud, et muuta riigivõlg odavamaks, nii et võlausaldajad söövad kulud ära.
Allikas: Peter G. Petersoni fond
Pingeline tööturg on peamine näide, mida pullid tugeva majanduse tõestamiseks teevad. Kuid ametlikud BLS-i töökohtade numbrid on “küpsetatud”, et välistada need, kes on loobunud tööotsimisest, samuti 2. või 3. töökohtade loendamisest. Rääkimata sellest, et Föderaalreserv avalikustas BLS-i numbrid 2022.aastal 1 miljoni töökoha võrra suuremana. Isegi kui nõustuda “küpsetatud” numbritega, on koondamistel tööpuudusele mahajäänud mõju, sealhulgas tööstusharude lõikes (nt tehnoloogilised koondamised enne teenindussektorit). Nüüd on uued töötustaotlused kasvanud kiireimas tempos pärast Lehmanist. Tähelepanuväärne on ka see, et peaaegu igale majanduslangusele on eelnenud madal tööpuudus numbrid. Koondamise suurenemine avaldab Fed-ile täiendavat survet pöörata, mis lisaks suurenenud töötushüvitistele põhjustab inflatsiooni taas tõusu. See tekitab järjekordse hukatuse ahela, kuna inflatsioon toob kaasa suurema tööpuuduse, kuna tarbijad on sunnitud kulutusi kärpima.
Allikas: ZeroHedge
Kuigi härjad võivad öelda, et see aeg erineb varasematest õnnetustest, viitavad kõik märgid sellele, et see kriis on palju hullem kui varasemad õnnetused. Näiteks pärast seda, kui Volcker tõstis inflatsiooniga võitlemiseks intressimäärasid, oli majanduse taastumine võimalik madalama võlataseme tõttu, kuid USA ei ole kunagi langenud majanduslangusesse, kus võlg/SKT oli 125% ja puudujääk/SKT 7%. vähemalt 85 aastat. Ka 2008.aasta krahhi tagajärgi leevendas tugev dollar, mis samuti minimeeris eelmisel aastal inflatsiooni mõju, kuid dollari nõrgenemise korral inflatsioon tõuseb. Vaatamata pöördemärkidele on Fed inflatsiooni vastu võitlemiseks liikunud palju kiiremini, siis minevikus isegi Volkeriga. See kriis on ainulaadne ka selle poolest, et intressimäärasid tõstetakse tõsisesse majanduslanguse ajal ja inflatsioon võib langeda kokku massiliste koondamistega. Kuigi üldiselt eeldatakse, et tõsine majanduslangus on deflatsiooniline, esitab finantskommentaator Peter Schiff veenva põhjenduse, miks on inflatsiooniline depressioon tõenäoline. Selle õudusunenäo stsenaariumi korral, mis oleks palju hullem kui isegi suur depressioon, muudab inflatsioon olematuks kõik abinõud, mis lõpetasid möödunud kriisid, nagu uus tehing, kvantitatiivne leevendamine 08.aastal ja covid-stiimul. Teised märgid majanduslikust ohust on järsem tulukõvera inversioon pärast 80ndate alguse majanduslangust, mis on baromeeter, mis on ennustanud peaaegu iga majanduslangust, ISM-i tootmismüügi suurt langust, säästumäärade suurt langust ja ameeriklaste krediitkaardivõlga, mis läheneb rekordilisele 1 triljonile dollarile.
See on ideaalne torm inflatsiooni, stagflatsiooni, majanduslanguse, võimaliku võlakriisi, aga ka energia- ja tarneahela probleemidega. Kuna see mull lõpetab kõik mullid või on liiga suur, et steroidide kasutamisel ebaõnnestuda, on Fedil kaks valikut: põhjustada likviidsuskriisi, vähendades rahapakkumist või lasta inflatsioonil lõhkuda. Kuigi intressimäärade tõstmine näib nendest kahest võimalusest kõige vähem halb olevat, on edasised intressitõusud QE naasmisega mõttetud. QE pluss intressimäärade kombinatsioon, mis peavad jääma kõrgeks, võib viia selle inflatsioonilise finantskrahhi stsenaariumini, mille eest Peter Schiff hoiatas. Kuigi tõenäoliselt on see kas pikaajaline stagflatsioon või deflatsiooniline depressioon. See ei ole hüperbool ega klikipeibutus, kuid depressioon on väga reaalne võimalus, eriti kui poliitikakujundajad jätkavad mulli toetamiseks purki löömist.
