Autor Christian Parenti saidi TheGrayZone.com,
Seisud ja majanduse elushoidmiseks vajalikud stiimulid aitasid inflatsiooni juhtida. Seejärel tõstis Fed intressimäärasid. Ja põrgu läks lahti…
Reedel, 10. märtsil 2023 suri Silicon Valley Bank (SVB) Covidi. Olgu, see on sellest pisut keerulisem, kuid Covidi sulgemised, millele järgnesid valitsuse tohutud stiimulid, olid panga surma põhjustanud kriitiline – ja tohutult alatunnustatud – tegur.
Kriisi keskmes on hiiglaslik madala intressiga võlgade hunnik, mis anti välja pandeemia haripunkti ajal. Samal ajal kui erasektori pandeemiaajastu võlg, nagu ettevõtete võlakirjad, kasvas samuti hüppeliselt, kuhjus USA valitsuse võlg, nagu riigivõlakirjad.
Lühidalt öeldes emiteeris valitsus pandeemia ajal tohutul hulgal äärmiselt madala intressimääraga riigivõlga – sellest umbes 4,2 triljonit dollarit. Kuid nüüd on intressimäärad, sealhulgas valitsussektori võla intressid, kõrgemad kui 15 aasta jooksul ja investorid kukutavad oma vana madala intressimääraga võlga. Kui nad kallavad, langeb vana võla edasimüügihind. Mida rohkem see langeb, seda rohkem soovivad investorid loobuda. Ja nii sünnib paanika.
Probleemi täielikuks mõistmiseks tuleb USA valitsuse võla küsimus asetada selle laiemasse konteksti, milleks on pandeemiale reageerimine tervikuna.
Kui 2019.aasta detsembris uudis Covidi viirusest esmakordselt levis, pakuti 2-aastast riigivõlakirja 1,64% intressiga; 10 aastat oli umbes 1,80% ja selliste võlakirjade edasimüügi väärtus järelturgudel oli tugev. Seejärel, märtsis 2020, kui Covidi juhtumite ja surmajuhtumite arv kasvas, hakkas USA oma majandust sulgema paaniliste sulgemistega, mis pidid kõverat tasandama või viiruse levikut aeglustama ja seega haiglaid kaitsma. Kuid Covid politiseerus ja sulgemisi pikendati.
Kui sulgemised venisid, hakkas USA majandus kokku kukkuma, kahanes 2020.aasta teises kvartalis rekordilise aastamääraga 31,4% .
Et vältida täielikku majanduslikku hävingut, alustas föderaalvalitsus suuri võlgadest rahastatavaid kulutusi. 2020.aasta märtsis kirjutas Trump alla 2,2 triljoni dollari suuruse majanduse stimuleerimise seaduse CARES Act ehk koroonaviiruse abi, abi ja majandusjulgeoleku seaduse eelnõu. Seejärel, märtsis 2021, kirjutas Biden alla Ameerika päästeplaani seadusele, mis sisaldas Covidi abiraha 1,9 triljonit dollarit rohkem. Lõpuks, 2021.aasta aprillis, jõudis konsolideeritud assigneeringute seadusesse umbes triljon Covidi leevendust.
Tänu nendele seadustele said riigi raha kõik tööstusharud ja enamik inimesi. Suurendati ja pikendati töötutoetusi, samuti nn stimmytšekke ehk stiimuleid kõigile, kes teenivad alla 75 000 dollari aastas (umbes pooled elanikkonnast). Palgakaitseprogramm kulutas peaaegu triljonit dollarit. Teenusepakkujate abifond eraldas tervishoiusüsteemile 178 miljardit dollarit.
Kõik need võlakulud hoidsid miljoneid inimesi oma kodudes ning aitasid toita, tööle võtta ja hooldada veel miljoneid. Meetmed võimaldasid sadadel tuhandetel ettevõtetel pinnal püsida, isegi kui paljud tuhanded teised ettevõtted alla läksid. Kulutuste mõju ameeriklaste heaolule oli üldiselt positiivne. USA laste vaesuse määr langes hetkeks poole võrra, langedes 5,2 protsendini.
Kuid majanduslikult hävitavad sulgemised ei olnud vajalikud ja ei töötanud. Covidi fanaatikud väidavad, et sulgemised olid vältimatud, kuna viirus on nii surmav. See on aga teadmata. Eelmisel aastal selgitasin üksikasjalikult, kuidas lukustuse vasakpoolsed Covidi kriisi valesti tegid. Mitte ükski kriitik pole vaidlustanud ühtegi minu esitatud fakti, nii et pole mõtet neid kõiki siin uuesti sõnastada.
Need, kes pooldasid alternatiivi sink-rusikaga sulgemisele, nagu Great Barringtoni deklaratsiooni autorid, mis kutsusid üles kaitsma haavatavaid rühmi, nagu vanurid, sattusid maine hävitamise kampaanias, mille varjatult korraldas endine NIH direktor Francis Collins ja de facto Covidi tsaar Anthony Fauci. Ärge unustage, et dokumendi autorid olid kolm kõrgelt kvalifitseeritud teadlast: Sunetra Gupta, Oxfordi ülikooli teoreetilise epidemioloogia professor; Jay Bhattacharya, Stanfordi meditsiiniprofessor; ja Martin Kulldorff, endine Harvardi meditsiini ja biostatistika professor. Neid kujutati paremäärmuslike vändadena, kes peaaegu tahtsid näha miljoneid suremas. Kuid nüüd on need õigustatud.
Lõppkokkuvõttes kulutas föderaalvalitsus 4,2 triljonit dollarit majanduse toetamiseks, mida see samal ajal sulgemise tõttu surnuks lämbus. Need kaks vastandlikku survet panid aluse hiljutistele pankade tõrgetele. Valitsuse volitatud sulgemised tabasid majandust kui kehahoop. Tehased suleti, väikeettevõtted läksid alla, sadamad ja logistikasõlmed vähendasid tegevust ning umbes 2 miljonit peamiselt vanemat töötajat lahkus lihtsalt töölt. Kuid samal ajal süstis föderaalvalitsus majandusse tohutul hulgal ostujõudu, suurendades seega tarbimist.
Need kaks vastuolulist valitsuse sammu avaldasid tarneahelatele peaaegu talumatut survet. Puuduste kasvades hakkasid hinnad tõusma. Lihtsamalt öeldes: sulgemised ja stiimulid võrdusid inflatsiooniga.
Mõelge vaid ühele kõige olulisemale kitsaskohale kogu majanduses. Luku ajal suleti paljud kommertsjuhilubade koolid. See aitas tekitada ligikaudu 80 000 veokijuhi puuduse. Kui veoautod ei veere, saavad tarned otsa ja hinnad tõusevad.
Algul jäi ametlik inflatsiooniliin – mida papagoisid lukustatud vasakpoolsed –, et inflatsioon on „ajutine”. Aga ei olnud. Inflatsioon oli 2022.aasta juunis tipptasemel 9,1%, samal ajal kui palgakasv jäi umbes 5%. 2020.aasta aprillis langes föderaalreservi föderaalfondide intressimäär 0,5%-ni. 2022.aasta veebruariks oli see tõusnud vaid 0,8 protsendini.
Samal ajal kasvas inflatsioon. 2022.aasta veebruariks oli inflatsioon jõudnud 7,9%ni. Alles seejärel alustas Fed, püüdes hindu alla suruda, intressimäärasid tõstma oma ajaloo kiireima tempoga. Föderaalfondide intressimäär oli SVB languse ajal umbes 4,57%. Võib-olla oleks tohutu maksustamislaine võinud imada piisavalt likviidsust, et oleks aidanud hindu jahutada, kuid see oli poliitiline võimatus. Poliitiliselt meeldivam vastus Washingtonis oli Föderaalreservi intressimäärade tõstmine.
Siin peitub probleem. Sulgumise kõrgajal ostsid pangad kokku tohutul hulgal riigivõlga. Nagu Wall Street Journal ütles: „USA pangad kannatavad Covidi-aegse deposiitbuumi järelmõjude käes, mis jättis neile tulvil sularaha, mida neil oli vaja tööle panna. Riigisisesed hoiused föderaalselt kindlustatud pankades kasvasid 2019.aasta lõpust 2021.aasta lõpuni 38%, näitavad FDICi andmed. Samal perioodil kasvas laenude kogumaht 7%, jättes paljudele asutustele väärtpaberitesse paigutamiseks palju sularaha, kuna intressimäärad olid rekordiliselt madalad. Hoiustest tulvil ja laenunõudluse puudumisel ostsid pangad USA valitsuse väärtpabereid. Nende ostud kasvasid ajavahemikul 2019 kuni 2021.aasta lõpuni 53%, kokku 4,58 triljoni dollarini, selgub Fedi andmetest, mille avaldas Wall Street Journal.
Kuna emiteeriti nii palju võlgu, olid selle intressimäärad ülimadalad. Näiteks 27.juulil 2020 pakuti 10-aastast riigikassat aastaintressiga vaid 0,55%. See on hea, kui olete raha laenaja, aga kui olete laenuandja (st pank, mis annab föderaalvalitsusele raha vastutasuks riigivõlakirjade eest), tähendab see, et teie sissetulekuallikas väheneb vaid tilgaks. Kui inflatsioon tõuseb, siis see sisuliselt kaob.
Kui uue riigivõla tootlus jõudis 5%ni ja inflatsioon jäi visalt 6,4% juurde, hakkas kogu see vana madala intressimääraga pandeemiaaegne võlg välja nägema prügina ja pangad hakkasid seda maha laadima. Mida rohkem pangad vanu võlgu müüsid, seda väiksem oli võla väärtus edasimüügiturgudel. Mida madalam oli selle edasimüügi väärtus, seda rohkem tahtsid pangad seda maha jätta. SVB kaotas valitsuse väärtpaberite mahamüümisega peaaegu 2 miljardit dollarit. Ja kui nad kaotusest teatasid, langes nende aktsia hind 60%.
Samal ajal võtsid paljud SVB kliendid raha välja. See oli osaliselt tingitud sellest, et tõusvad intressimäärad muutsid uue raha laenamise kallimaks ja motiveerisid seega säästude kasutamist igapäevases äritegevuses. Samuti muutsid kõrgem inflatsioon ja kõrgemad intressimäärad madala tuluga pangahoiused vähem atraktiivseks ja sundisid hoiustajaid ümber paigutama oma kapitali ülejääki tulusamate investeeringute suunas. Nii nagu SVB vajas sularaha, hakkasid hoiused haihtuma.
10.märtsi nädala lõpuks olid USA neli suurimat panka pandeemiaaegse võla paanilise dumpingu tõttu kaotanud 51 miljardit dollarit. Kohe pärast seda, kui SVB võeti valitsuse kontrolli alla, sulgesid osariigi regulaatorid New Yorgis asuva Signature Banki. Enne nädalavahetuse lõppu teatas Föderaalreserv uue laenuvõimaluse loomisest, mis tagaks, et “pangad suudavad rahuldada kõigi oma hoiustajate vajadusi”. Lisaks ütles Fed, et on “valmis tegelema mis tahes tekkida võiva likviidsussurvega”.
Näib, et föderaalvalitsus on valmis ellu viima järjekordse de facto osalise USA panganduse natsionaliseerimise, nagu nad tegid 2008.aastal erakorraliste “sularahasüstide” ja seejärel Troubled Assets Relief Program (TARP) kaudu. Praeguses kriisis saavad pangad vältida oma madala intressimääraga võla kahjumit, kui nad seda enne selle tähtaega maha ei müü. Et see juhtuks, vajavad pangad raha. Fed on öelnud, et valab pankadesse tohutult raha, samas kui kõik asjaomased ametnikud on kuulutanud, et pangandussüsteem maksab selle eest kuidagi kinni. Kõik see tähendab peaaegu kindlasti veelgi suurema riigivõla väljalaskmist.
Juba praegu on föderaalvõla intressimaksed USA eelarve üks suuremaid üksikartikleid – sel aastal peaks see ulatuma 400 miljardi dollarini. Seda on peaaegu poole vähem kui groteskselt ülearenenud sõjaväeeelarve. Võrdluseks, föderaalsed kulutused eluasemele on vaid 78 miljardit dollarit.
Pangandussüsteemi tugevdamine on vajalik, sest kui see kokku kukub, läheb kogu majandus sellega kaasa. Vähemalt lühiajaliselt on ameeriklased USA finantssüsteemi pantvangid. Kuid valitsuse sekkumine ilma uute eeskirjade ja maksudeta finantssektorile tähendab tõenäoliselt suuremat inflatsiooni ja suuremat finantsmulli. Keeldudes ülemist 1% nõuetekohaselt maksustamast, kohustub föderaalvalitsus rakendama rohkem kokkuhoidu paljude jaoks ja suuremat heaolu rikastele, sest kasvav valitsusvõlg tähendab, et kasvav osa meie maksudest peab minema intressimakseteks.
See kriisidele kalduv, hüperfinantseeritud kapitalismi süsteem tundub üha enam narkarina. Kui ta ei saa oma tavapärast avaliku sektori abi, kukub see lihtsalt kokku ja sureb.
Isegi kui föderaalvalitsus suudab praeguse kriisi taluda, on pandeemia võlalugu ülemaailmne ja tekitab suure tõenäosusega veel mõnda aega probleeme. Maailmapanga 2021.aasta aruande kohaselt oli võla kasv 2020.aasta pandeemiast põhjustatud ülemaailmse majanduslanguse ajal viimase mitme aastakümne suurim. See kehtis kõigi võlaliikide – kogu-, valitsuse ja eravõla puhul; ja arenenud majanduse ning EMDE [areneva turu ja areneva majandusega] võlad; välis- ja sisevõlg. 2020.aastal ulatus ülemaailmne koguvõlg 263 protsendini SKTst ja ülemaailmne valitsussektori võlg 99 protsendini SKTst, mis on viimase poole sajandi kõrgeim tase.
USA intelligents ja selle meediaeliit on lõpuks hakanud arvestama ekslike ja autoritaarsete sulgemiste mõjuga õpilaste õppimisele ning miljonite inimeste psühholoogilisele ja füüsilisele tervisele. Kuid kõigis praeguste pangakäikude arutelus jäetakse tähelepanuta sulgemiste keskset rolli kriisi esilekutsumisel.
