2023.aasta näib maailmamajanduse jaoks pöördeaasta: mitte ainult kinnisvarasektoris, kus hinnad on tõusmas. Tõepoolest, inflatsioon ja intressimäärade tõstmine on endiselt fookuses, vähemalt 2023.aasta esimesel poolel; majanduslangus, kui üldse, peaks olema hilisem. Pilt läheb selgemaks: inflatsioonisurve tuleneb peamiselt tugevatest töö- ja kuluturgudest. Sellegipoolest on ebaselge, kas praegune poliitiline hoiak on piisavalt piirav, et inflatsiooni sisuliselt alandada. Selle tegelik põhjus on rahapoliitika väga aeglane ülekandumine.
Põhimõtteliselt on intressimäärade tõstmise eesmärk peamiselt krediit, mis loogika kohaselt juhib inflatsiooni. Kasutades kogu ajaloolist föderaalreservi intressimäärade ja Föderaalreservi tarbijakrediidi aegrida, näitab lisatud diagramm, et fondi intressimäärade aasta-aasta muutus põhjustab tarbijakrediidi protsentuaalse muutuse kahe aasta võrra (vrd horisontaalsed ajateljed). Teoreetiliselt mõjutab laenamise hind (või laenukulu) koheselt laenamist (või laenamist). Kuid see mõjutab ainult uusi laene, samas kui kõik ülejäänud laenud ei kehti.
Seda on kõige lihtsam näha hüpoteeklaenuturul, kus kehtiksid ainult äsja sõlmitud lepingud. Laenude tähtaeg, üleminek ja mõju avaldamine võtab aega. Kuna laenude väljastamise tähtaeg on tavaliselt pikem kui hoiustel (pankade olemus intressimarginaali teenimisel), on lihtsam näha enne laenu andmist laia raha (M2, mis koosneb peamiselt hoiustest) aeglustumist. Miks on ajavahe kaks aastat, sõltub suuresti laenamise tegelikust tähtajast, mis on peamiselt empiiriline. See võib varieeruda, kuid tundub, et tänapäeval kehtib kaks aastat.
(Õiguse loal Ka-chung)
Seetõttu peavad inflatsiooni sihikule seadvad keskpangad tegutsema vähemalt kaks aastat enne inflatsiooni tekkimist ja seetõttu prognoosib enamik neist inflatsiooni 2-3 aastaks ette.
See, kas nad teavad, mida teha, on aga üks asi, aga kas nad saavad hakkama, on teine asi.
See keskpankade ring (mitte ainult Fediga) ei tegutsenud enne, vaid vähemalt aasta pärast inflatsiooni kiirenemist.
Kuigi nad on viimastel kuudel kiiresti järele jõudnud, kipuvad nad peatuma enne, kui inflatsioon on surnud. See on üks olulisi riske.
Teine risk, nagu diagrammilt näha, on see, et intressimäärade tõstmise mõju krediidile ei ole nii kindel. Kaheaastase viivitusega prognoositi tarbimislaenude kasvu praeguseks järsu languse, kuid seda pole juhtunud. Nende kahe suhe on viimastel aastakümnetel muutunud vähem selgeks. Veel üks ebakindlus, mida aegread näitavad, on krediidi ja hindade vaheline seos. Koguhinda reguleerib palju rohkem tegureid, kui siin arutatakse. Mõned mehhanismid pole hästi teada.
Mida kiirem on intressimäärade tõstmine, seda tõenäolisem on liialdamise oht. Ärge kunagi pisendage eelseisva majanduslanguse võimalust ja tõsidust, kui see on olemas.
