PAX Americana:
Trumpi maailmavaadet kujundab 19. sajandi ekspansionistlik Monroe doktriin, mis sätestab selgepiirilise USA mõjusfääri läänepoolkeral. President kasutab USA huvide edendamiseks pehmet ja kohati selektiivset kõva jõudu, sealhulgas Venezuela ülevõtmist sealt pärit nafta pärast, mida Ameerika naftakompaniid ei soovi. Kahjuks suurendab tema katse “teha Ameerika taas suureks” Kolmanda maailmasõja ohtu, millega ta loodab Ameerika tööstusliku ja majandusliku languse ümber pöörata.
Kuigi USA-l on maailmakorras endiselt keskne roll, on maailm nihkunud multipolaarse korra poole, mida kiirendab Donald Trumpi isolatsionistlik poliitika, mis lagundab globaalset integratsiooni ja isegi selle reegleid. Käigus, mis Ameerika Ühendriike veelgi isoleerib, jättis USA vahele Lõuna-Aafrikas toimunud G20 tippkohtumise, lahkus Pariisi kliimakokkuleppest, peatas USA välisabi ja lahkus arvukatest rahvusvahelistest rühmitustest ja organisatsioonidest, millest enamik on seotud ÜRO-ga.
Avaldades 1823. aasta Monroe doktriini tänapäevase versiooni, mis kinnitab taas USA ülimuslikkust Ameerikas, muudab ta välispoliitikat, seades läänepoolkera Ameerika prioriteetide etteotsa. Trumpi järeldust Euroopa kultuuriliste ja usuliste erinevuste põlgamisest peetakse ohuks, mitte tugevuseks, mis süvendab veelgi pikaajalisi vaidlusi kaitsekulutuste, immigratsiooni ja kliimamuutuste üle.
Gröönimaa osas muudab president USA liitlased Hiina või Venemaa sõpradeks. Trumpi maailmavaade näeb ette maailma, mis on jagatud suurriikide – USA (läänepoolkera), Venemaa (Euroopa) ja Hiina (Aasia) – mõjusfäärideks, kus iga suurriik domineerib oma vastavas valdkonnas, luues rohkem hõõrdumist kui stabiilsust. Murettekitav on see, et see tänapäevane „džungliseadus“ ülendab endised vaenlased, asetab majanduse ja kaubanduse suhete keskmesse ning õõnestab liitlaste ja partnerite positsiooni.
USA ümber müüri ehitades riskib riik korrata Suurbritannia ebaõnnestunud Brexiti käiku, mis hiljutise USA uuringu kohaselt viis suhete katkemiseni Euroopaga ja SKP 18% languseni. Trumpi järeldus pole täiesti veenev.
See väidab, et Ameerika ei taha domineerida ning peab investeerima majandusse, energiasse, sõjandusse, tehnoloogiasse ja rahandusse, kuid tekitab segadust oma kinnisuse tõttu Gröönimaa annekteerimisele, mis asub teisel pool maakera ja ohustab NATO artiklit 5 ennast. Trumpi Teddy Roosevelti “politseivõimu” kasutamine, mis on moodne suurtükilaeva diplomaatia vorm, tekitab samuti sügavaid küsimusi rahvusvahelise ja põhiseadusliku õiguse kohta, möödudes Kongressist.
Pärast ebaõnnestunud režiimivahetusi Iraagis, Afganistanis ja Liibüas on Venezuela täis riske. Trumpi Venezuela “valitsemise” doktriin võib tema tagahoovis luua uue Haiti probleemi, kus riiki kontrollivad paramilitaarid ja vägivaldsed rühmitused. Eelistades Ladina-Ameerika ressursse ja parempoolseid liitlasi läänepoolkeral, näib Kanada olevat praegu Trumpi 19. sajandi doktriinist välja jäetud.
Välispoliitika sulandub üha enam presidendi erasektori ärihuvidega. Diilerite lähenemisviisi ühisnimetaja, see, mida USA sellest saab, on omamoodi „tribuut“ või „kuldaktsia“ ning Trumpi perekonna erahuvide jaoks peen „tasu mängu eest“. Administratsioon väidab, et Trumpi tehingud toovad kasu Ameerika rahvale. Presidendiks olemisel on omad privileegid.
Presidendi krüptotehingud tõid Esimesele Perekonnale veel miljard dollarit. Kuid nii poliitikas kui ka äris on Trumpi maailm piiritu. Kõik on müügil, sealhulgas ausus.
Hiina loob uut maailma:
kuigi USA ja Hiina import langes aastaga 20%, on Hiina innovatsioonimootorina leidnud Ameerika asemele uusi turge. Selle tulemusena saavutas Hiina eelmisel aastal rekordilise 1,2 triljoni dollari suuruse kaubandusülejäägi, suurendades eksporti Euroopasse, Ladina-Ameerikasse, Kagu-Aasiasse ja Aafrikasse.
Hiina ei sõltu Ameerikast julgeoleku ega turgude osas ning tema domineerimine tootmises annab talle rohkem võimalusi USA-st mööda hiilida lahenduste abil, mis rõhutab, kui sõltuv Ameerika Hiinast on. Võrdluseks, USA eksport kasvas augustis 3% 259,3 miljardi dollarini, peamiselt seetõttu, et kauplejad suunasid kullasaadetised välismaale, mis rõhutas Trumpi kaubandussõja rumalust.
Teistel, näiteks EL-il, nii vedas, kuna neile öeldi, et nad võtavad enda kanda suurema koorma või kaotavad Ameerika turvavõrgu. Ja kuigi Trump teatas mitmest kaubanduslepingust, on allkirjastatud vaid 15 neist.
Lahtisidumine võis küll olla eesmärk, kuid Trump on avastanud, et need kaks majandust on sügavalt läbi põimunud. Seetõttu on suhted pigem merkantiilsed, kuigi mõlemad pooled jäävad ettevaatlikuks, säilitades sanktsioonid ja mõned tariifid. Trump saab oma kevadtippkohtumise ja Hiina saab nüüd importida ihaldatud H200 kiipe, mis annavad jõudu tema tehisintellektile, kuid alles pärast 25% “litsentsitasu” maksmist valitsusele.
Ühine nimetaja on muidugi raha. Energia valdkonnas aga häirib USA Venezuela ülevõtmine peamist raske nafta allikat, mida kunagi toetasid 60 miljardi dollari suurused Hiina laenud. Trumpi Venezuela nafta otsene omastamine maksab taaselustamiseks kümneid miljardeid ja süvendab pingeid Hiinaga just siis, kui USA töötas deeskalatsiooni nimel.
Ligi kaks kolmandikku USA majandusest juhib tarbijate kulutused ja ainult 10% eksport, mis tekitab tasakaalustamatuse tootmise ja teenuste vahel. Tootmine moodustab vaid 16% USA SKP-st, võrreldes teenuste 70%-ga. Trump kulutab selle lõhe kaotamiseks miljardeid, võib-olla isegi triljoneid, jäljendades iroonilisel kombel Hiina riigikapitalismi.
Võidujooksus Hiinaga kulutas USA tehnoloogiatööstus tehisintellektiga seotud taristule ligi 400 miljardit dollarit, samas kui Hiina kulutab 100 miljardit dollarit lihtsamale, odavamale ja avatud lähtekoodiga alternatiivile, mis pani aluse revolutsioonilisele DeepSeek kiibile tehnoloogilise iseseisvuse saavutamiseks.
Härra Trump ei pane tähele, et enamiku oluliste mineraalide ja muude toorainete töötlemine toimub Hiinas, mitte USA-s. Hiina domineerib nüüd haruldaste muldmetallide tarneahelas, moodustades 70% mineraalide kaevandamisest, 90% töötlemisest ja 93% haruldaste muldmetallide magnetite tootmisest.
Tollimaksud, sanktsioonid või ähvardused ei kaota seda lõhet, kuna USA sõltub haruldaste muldmetallide osas Hiinast 74%. Hiina on seda eelist ära kasutanud, laiendades oma lipulaeva taristualgatust Siiditee Algatus (BRI) ning rahastades megaprojekte ja rohelist energiat 150 riigis.
Ähvardavas ressursisõjas on just Hiina domineerimine kriitiliste mineraalide töötlemisel, ülemaailmses tootmises ja ennekõike USA võlakirjade hoidjana see, mis annab talle valuuta- või ressursisõjas ülima relva.
Ja Hiina pole ainus mõjuvõimas riik. Kanada on USA ahistamisele vastu astunud ja Ameerika lipp ei lehvi veel Ottawa kohal. Kanada on USA suurim naftaeksportija ning varustab USA-d ka elektri, vase ja alumiiniumiga, mida ameeriklased vajavad.
Kanadalastel on USA-ga kaubandusdefitsiit ja nad on Ameerika sõidukite, masinate ja toidu suurimad ostjad, kuid tariifid on oste vähendanud. Kuigi Kanada asub läänepoolkeral, on USA ähvardused USMCA lõpetamiseks ja ükskõiksus Kanada ja selle ressursside suhtes viinud nihkumiseni Hiina poole ja investeeringute suurenemiseni.
Kanada ei saa asendada USA-d oma peamise kaubanduspartnerina, kuid ta peab vabanema USA mõjust. Lõpuks avavad tihedamad sidemed Hiinaga 1,4 miljardi tarbijaga turu, pakuvad usaldusväärset alternatiivi meie ettearvamatule lõunanaabrile ega taha Kanadast teha oma 23. provintsi.
Suur valuuta devalveerimine
õõnestab usaldust, kui valitsemine on pigem tehinguline kui põhimõtetel põhinev. Trumpi püüdlus majanduskasvu poole iga hinna eest õõnestab usaldust USA dollari vastu ja selle turvalisust, mis on viimase aasta jooksul valuutakorvi suhtes langenud ligi 10%. See on ohtlik tee.
Nii nagu tema kaubanduspoliitika kujutab endast murdepunkti aastakümnete pikkuste väljakujunenud tavadega, ei vasta ka tema välispoliitika oma röövelliku merkantilistliku orientatsiooniga väärtustele ja lojaalsusele, mida on vaja rahvusvahelise maailmavaate jaoks. Näitena tema äsja avastatud kapitalistlikust tegevuskavast on USA sõjaline vihmavari Euroopas, mis sõltub tingimustest, mis sunnivad Saksamaad heaks kiitma vapustava 59 miljardi dollari väärtuses Ameerika relvade ostmise.
Samal ajal suurendab Itaalia oma kaitsekulutusi 3,5%-ni SKP-st aastaks 2035. Ainuüksi see tõstab riigivõla üle 145% SKP-st, samal ajal kui maailm liigub sõjamajanduse suunas, kus pooljuhtide, haruldaste muldmetallide ja relvade tarneahelad on intensiiviseerunud. Mõne jaoks on see lihtsalt suveräänsuse hind.
Tänapäeval kasutab Donald Trump nii fiskaal- kui ka rahapoliitikat majanduskasvu stimuleerimiseks Ameerika pingelise rahanduse arvelt, mille tulemuseks on 2 triljoni dollari suurune puudujääk nii kaugele kui silm ulatub. USA tugineb juba välismaistele säästudele oma suurte ja endiselt kasvavate puudujääkide rahastamiseks. Ainuüksi Euroopal on 8 triljoni dollari väärtuses USA võlakirju ja aktsiaid.
Trump kasutas kasvavate defitsiitide rahastamiseks isegi Wall Streeti era- ja riskifondide mängijate võimendatud kauplemisstrateegiaid, suurendades võlalaviini ohtu massihävitusrelvadega tuletisinstrumentide kasutamise kaudu. Laialdane võimendus, leebe regulatsioon ja tuletisinstrumendid aitasid kaasa riskantsete laenude mulli tekkele, mis lõpuks 2000. aastate lõpus lõhkes, paisates riigi tõsisesse majanduslangusesse.
Tänapäeval on Trumpi iga hinna eest tehtav majanduskasv viinud likviidsuse ülekülluseni kasiinolaadsetel aktsiaturgudel, tekitades taas äärmiselt kõrgeid hinnanguid ja “joovastust”. Ligi sajand tagasi viis sama rahapoliitika leevendamine ja ohjeldamatu spekuleerimine mulli tekkeni, mille lõhkemine vallandas suure depressiooni.
Kui Fedist saab järjekordne poliitikavahend, siis kunstlikult alla surutud intressimäärad ja valuuta devalveerimine ainult süvendavad Ameerika probleeme, tekitavad suuremat inflatsiooni ja kahjustavad tarbijaid, kes on USA majanduse selgroog. Déjà vu.
Ajalooliselt oli rahal väärtus, mida Ameerika kodusõja ajal mõnikord toetasid kuld ja isegi hõbe. Hiinas oli hõbe samuti rahaline metall. See muutus, kui poliitikud valisid paberraha, kuna neid sai piiranguteta trükkida. Tänapäeval on USA varadel tekkimas riskipreemia, mis ajendab mõningaid oma panuseid maandama. Trump soovib nõrgemat dollarit.
Ta peaks hoolikalt läbi mõtlema, mida ta tahab, sest valitsusvõlakirjade müük tõstaks intressimäärasid järsult, tekitades nakkusefekti ja potentsiaalselt vallandades depressiooni. USA eelarvepuudujääki tuleb finantseerida, kuid välismaalased kõhklevad, kuna USA devalveerib oma valuutat oma puudujäägi rahastamiseks. Krüptovaluutad ei suuda seda tühimikku täita. Usaldus USA varade vastu väheneb kiiresti.
USA tarbib palju rohkem kui toodab ja tal on välismaal palju rohkem võlga kui tal endal on. Hiina ja teised riigid hoiavad suurt osa USA võlast riigivõlakirjade kujul ning Donald Trumpi ettearvamatud teod ja dollari vähendamine kahjustavad usaldust USA finantssüsteemi vastu. Kuna kapital on mobiilne, kiirendaks dollari devalveerimine “Müü Ameerika” kaudu 1945. aasta Bretton Woodsi korra kokkuvarisemist.
Ajalugu võib korduda, aga see ei kordu kunagi. Iga kord on erinev. Vähemate sõpradega kui tänapäeval pole Ameerika enam liiga suur, et läbi kukkuda.
Parim Trumpi tehing on kuld.
Kullavarud on olulisemad kui kunagi varem, eriti kuna Washington on muutunud ettearvamatuks ja ebausaldusväärseks. USA dollar moodustab nüüd vähem kui 40% ülemaailmsetest valuutareservidest, mis on madalaim tase kahe aastakümne jooksul. Kullast on saanud dollari järel suuruselt teine rahvusvaheline valuuta, edestades eelmisel aastal aktsiaid, võlakirju ja isegi Bitcoini.
Hiina on vähendanud oma USA riigikassa väärtpaberite varusid 1,3 triljonilt dollarilt 2013. aastal nappidele 689 miljardile dollarile, samas kui tema kullavarud on alates 2020. aastast kolmekordistunud. Hiina on ostnud kulda 13 järjestikust kuud odavneva dollari arvelt. Kuna dollarile alternatiivi pole, on kuld keskpankadele parim valik reservvaluutana. Lisaks keskpanga ostjatele on varahalduritest, individuaalsetest investoritest ja nüüd isegi krüptomängijatest saanud kuldkangide peamised ostjad. Lõppkokkuvõttes on kuld parim Trumpi tehing.
Viimase kolme aasta jooksul on keskpangad ostnud igal aastal üle 1000 tonni ehk 25 protsenti ülemaailmsetest kullavarudest, et geopoliitiliste riskide tõttu USA dollarist lahti siduda. Trumpi ametisse astumisest alates on kulla hind tõusnud 70%, ületades 5000 dollarit untsi kohta.
Keskpangad peaksid oma reservide suurendamist jätkama, kuna paljud selle rekordilise tõusu põhjustanud tegurid jäävad püsima. Kullast on saanud väärtuslik, isegi oluline mineraal. Märkimisväärne on see, et kümne riigi BRICS-partnerlus, mis on end positsioneerinud lääneriikide vastukaaluks, on dollaristamise vähendamise kampaania osana oma kullavarusid kiiresti suurendanud, suurendades neid alates 2020. aastast 102%.
Grupp on loonud ka väärismetallide börsi Pekingiga, mis hõlbustab kulla ja teiste väärismetallidega kauplemist. Hiina on maailma suurim kulla tootja ja tarbija ning hoiab ligi 10% oma reservidest Shanghai kullabörsil (SGE), millest on saanud maailma suurim füüsilise kulla pakkuja.
Samal ajal langes teine alternatiivvaluuta, Bitcoin, 34%, ulatudes 90 000 dollarini. Valitsused kaaluvad krüptovaluutade loomist, kuna neil on raskusi oma eelarvepuudujäägi rahastamisega. Krüptovaluutade väärtus sõltub nende müümisest teistele kõrgema hinnaga. Erinevalt kullast, mille pakkumine on piiratud, saab krüptovaluutasid luua piiramatult, kuna neid saab hiireklõpsuga kopeerida, mis tekitab turvaprobleeme.
Üks uuemaid krüptovaluutasid on stabiilsed mündid (stablecoinid), mis on seotud varadega, nagu USA dollar või USA riigivõlakirjad. Neid digitaalseid varasid peetakse alternatiivseks lahenduseks USA riigikassa tohutu võla rahastamiseks. Kongress võttis stabiilsete müntide reguleerimiseks vastu Genius Acti, kuid õigusaktide põhjalik analüüs näitab, et suur osa neist niinimetatud hoiustest ei ole lühiajalised riigivõlakirjad, vaid pigem alternatiivid.
Tegelikkuses kasutab Peter Paul seda sularaha “asendajat”. USA rahandusminister Bessenti hinnangul võib stabiilsete krüptorahade väärtus 2030. aastaks kasvada 300 miljardilt dollarilt 3 triljoni dollarini. Praegu on Tether (USDt) suurim stabiilne krüptoraha – USA riigikassa võlakirjadega tagatud USA žetoon, millel on üle 500 miljoni kasutaja. Tether käivitas hiljuti Tether Goldi, mis ostab kulda, tehes sellest suurima erasektori kullaomaniku.
Tether on aga reguleerimata ja ettevõte pole veel esitanud oma reservide täielikku auditit. Tether on läbipaistmatu, mis on mugav, arvestades, et narkokaubitsejad, kurjategijad ja rahapesijad on selle suurimate kasutajate hulgas. Raha alus on usaldus. Kas Tether aitab taastada investorite usaldust USA dollari vastu, mis on viimasel ajal nõrgenenud?
Kuld on kriitilise tähtsusega mineraal.
Ka hõbeda hind on tõusnud paraboolselt, ulatudes 94 dollarini untsi kohta tänu elektriautode ja arvutikiipide suurenenud nõudlusele. Peamine edasiviiv jõud on aga Hiina, mis toodab 65% maailma hõbedast ja kehtestas hiljuti tariifidele vastuseks ekspordikontrolli, mis viis füüsiliste varude rünnakuni ja lõpetas lääneriikide vahelise arbitraaži.
See samm vallandas ka varude kogumise hirmust, et uued tariifid võivad niigi pingelist füüsilist turgu veelgi koormata. Seejärel kehtestas CME Comex 25 000 dollari suurused tagatisnõuded futuurilepingu kohta, mis meenutab Huntide vendade 1980. aasta lühikest survet. Seekord süvendas marginaali tõus juba niigi teravat füüsiliste varude puudust ja kahjustas Wall Streeti peamisi tegijaid. Hõbeda, nagu ka kulla hind, jätkab tõusu.
Olles saavutanud oma eesmärgi 5000 dollarit untsi kohta, ootame endiselt kõrgemaid kulla hindu, järgmise eesmärgiga 6000 dollarit untsi kohta, kuid mitte tippu. Kuld on ajatu väärtuse säilitaja ja hiljuti valuutahirmude indeks, alternatiiv dollarile. Üks juhtivaid tegureid on jätkuv valuuta devalveerimine, kuna ameeriklased elavad jätkuvalt üle oma võimete.
Geopoliitiline ebakindlus maailmas, kus ebakindlusest on saanud norm, on suurendanud füüsilist nõudlust, seekord eesotsas suveräänsete valitsuste, keskpankade ja erakapitalifondidega. Üllataval kombel on kullavarud endiselt alahinnatud ja ebapopulaarsed. Kullakaevandused on odavad, AISC jääb vahemikku 1500–1600 dollarit untsi kohta, mistõttu teenisid nad neljandas kvartalis rekordilise kasumi keskmise kulla hinnaga 4100 dollarit untsi kohta.
Probleem on aga selles, et tööstusharu ei asenda kahanevaid varusid. Tööstusharu pole lihtsalt piisavalt kulda leidnud. Seetõttu oli ühinemis- ja omandamistehingute tegevus eelmisel aastal väga aktiivne ning eeldatavasti kujundab aktiivsuse laine kahanevate varudega tööstusharu ümber. Arvestades pikka aega, mis kulub tootmise turule toomiseks, pakub ostmine suuremat väärtust kui arendamine. Alles nüüd kulutatakse raha uuringutele, mis on avastuste elujõud.
Praegu hindab turg maapealsete varude väärtust umbes 2000 dollarile untsi kohta ja mõned tootjad on teistest ees. Teised on alahinnatud ja kauplevad allahindlusega. Seetõttu on valikulisus ülioluline ja pakume välja nimekirja arendajatest, kes on varem avastanud kullamaardlaid, piiritlenud varud, minimeerinud projekti riski ja otsivad ainult rahastamist.
Kvaliteet on oluline, seega eeldame, et tootmiskulud tõusevad, kuna mõned ettevõtted kaevandavad tootmise suurendamiseks madalama kvaliteediga untse. Teine rühm, mida soovitame, koosneb tootjatest, kelle varude profiil kasvab, kuna nii investorid kui ka ettevõtted peaksid maapealseid varusid kõrgemalt hindama.
Selles kategoorias näeme atraktiivset tõusupotentsiaali B2Goldis, Endeavour Miningis, Barrickis ja Eldorado Goldis, kuna nende kohapealsed varud muutuvad üha väärtuslikumaks. Vaatamata esialgsele turuletoomisele eelmisel aastal on kullaaktsiate pulliturg alles alanud.
Esimest osa saate lugeda siit …
© John Ing
