Autoriks Peter Earle Ameerika Majandusuuringute Instituudi kaudu,
Eelmisel nädalal ühes artiklis nimetasin USA kiiresti aeglustunud majanduskasvu ja püsivalt kõrge inflatsiooni kombinatsiooni “lihtsaks stagflatsiooniks“. Hoolimata eelmise suve kõrgpunktidest taandumisest, püsib inflatsioon viimaste aastakümnete kõrgeima taseme lähedal, kuna inflatsioon (eriti teenuste valdkonnas) on viimasel ajal aeglustunud.
Samal ajal on USA majanduskasv viimastel aastatel olnud langustrendil, sealhulgas lühiajaline majanduslangus 2022.aasta kahe kvartali keskel.
See, mis praegu täielikust stagflatsioonistsenaariumist puudu on, on kõrgenenud tööpuudus. Tööstatistika büroo teatas, et USA U-3 töötuse määr oli 2023.aasta märtsis 3,5 protsenti, mis on ajaloolise madalaima taseme lähedal. Tõepoolest, madal tööhõive on olnud Föderaalreservi ametnike pinnuks pärast seda, kui nad 2022.aasta märtsis lühiajalisi intressimäärasid tõstma hakkasid. Allolev diagramm kujutab praegusi stagflatsiooniga seotud tingimusi: kõrget inflatsiooni (märtsis 2023 aasta-aastalt põhinev tarbijahinnaindeks ligikaudu 5 protsenti), majanduskasvu langus (1.kvartal 2023 USA SKT 1,1 protsenti) ja U-3 tööhõive 3,5 protsenti.
(Allikas: Bloomberg Finance, LP)
Kas sellest võiks areneda täielik stagflatsiooni episood? Kahe andmeallika kohaselt on võimalik, et üks juba on.
Esiteks, pilk tööpuuduse andmetele osariigipõhiselt. Jälgides 4-nädalasi aasta-aastasi muutusi esialgsetes töötusavaldustes, näitab 24 osariiki 51-st (50 osariiki pluss Washington DC) alates 2023.aasta märtsi keskpaigast 2023.aasta aprilli keskpaigani keskmiselt 10 protsenti või rohkem.
Kümme USA osariiki, kus töötuse määr 2023.aasta aprilli keskpaiga seisuga on madalaim, on järgmised: Lõuna-Dakota (1,9 protsenti), Nebraska (2,1 protsenti), Põhja-Dakota (2,1 protsenti), Alabama (2,3 protsenti), Montana (2,3 protsenti), New Hampshire (2,4 protsenti), Utah (2,4 protsenti), Missouri (2,5 protsenti), Wisconsin (2,5 protsenti) ja Florida (2,6 protsenti). Allpool on hiljutised suundumused esialgsetes töötusavaldustes nendes madala töötuse määraga riikides.
Esialgsed töötusnõuded kõrge tööhõivega osariikides: Lõuna-Dakota, Nebraska, Alabama, Põhja-Dakota ja Montana (aprill 2021 – aprill 2023)
(Allikas: Bloomberg Finance, LP)
Esialgsed töötusnõuded kõrge tööhõivega osariikides: New Hampshire Utah, Missouri, Wisconsin ja Florida (aprill 2021 – aprill 2023)
(Allikas: Bloomberg Finance, LP)
Kümme USA osariiki, kus tööpuudus on kõrgeim (2023.aasta aprilli keskpaiga seisuga), on järgmised: Michigan (4,1 protsenti), New York (4,1 protsenti), Pennsylvania (4,2 protsenti), California (4,4 protsenti), Delaware (4,4 protsenti), Illinoisis (4,4 protsenti), Washingtonis (4,5 protsenti), Columbia ringkonnas (4,8 protsenti) ja Nevadas (5,5 protsenti). Allpool on toodud esialgsete töötushüvitiste taotluste trendid kõrgeima tööpuudusega osariikides.
Esialgsed töötusnõuded madala tööhõivega osariikides: Michigan, New York, Pennsylvania, California ja Delaware (aprill 2021 – aprill 2023)
(Allikas: Bloomberg Finance, LP)
Esialgsed töötusnõuded madala tööhõivega osariikides: Oregon, Illinois, Washington, Columbia ringkond ja Nevada (aprill 2021 – aprill 2023)
(Allikas: Bloomberg Finance, LP)
Enamikus kümnest USA madalaima ja kõrgeima töötuse määraga osariigist on esialgsed hüvitised viimase kolme kuni kuue kuu jooksul nii suuremad kui ka kiirenenud. See on vastuolus praeguste avalikult kättesaadavate föderaalsete tööpuuduse andmetega.
Sarnane areng on ilmne WARN (Worker Adjustment and Retraining Notification Act of 1988) andmetes. Üldiselt, kuigi mõnel osariigil on sellest oma versioonid, nõuab seadus 100 või enama töötajaga ettevõtetelt töötajatele vähemalt 60 päeva ette teatamist eelseisvatest koondamistest või rajatise sulgemisest. Vaadates 39 USA osariigi hiljutistes WARN-i dokumentides kajastatud töökohtade koguarvu, on sarnane muster esialgsetes nõuetes toimuvaga üheselt selge.
(https://www.openicpsr.org/openicpsr/)
Föderaalsed ja osariigi tööpuuduse andmed pärinevad erinevatest allikatest. Nagu siin kujutatud, pakuvad osariigi avaldused majandussuundumuste arengu kohta põhjalikumat “katte all” vaadet kui see, mis on kättesaadav ja avaldatud kõrgemate valitsusasutuste ja asutuste poolt.
Nii esialgsete töötuse taotluste (nii kõrge kui ka madala tööhõivega osariikides) ja WARN-i avalduste (39 USA osariigis) põhjal kasvab tööpuudus kiiresti. Veelgi olulisem on see, et neid suurenemisi ei kajastata praegu tööstatistika büroo (BLS) ega muude föderaalsete allikate aruannetes.
Jäigalt kõrgenenud inflatsiooni ja kahaneva toodangu juures pole erakordselt julge ettepanek ennustada, et sellele järgneb töökohtade kaotus. Ja ükski neist ei eelda tingimata töökohtade kaotust, mis on samaväärne viimaste aastakümnete halvima majanduslangusega. Kui need tendentsid siiski jätkuvad, täidaksid need kolmanda ja praegu puuduva stagflatsioonipuhangu kriteeriumi.
Ülejäänud aasta jooksul võib inflatsioon naasta Föderaalreservi taotletud tasemele. Või võib Fed loobuda oma väljakuulutatud kohustusest naasta 2-protsendilise pikaajalise hinnataseme eesmärgi juurde, võib-olla isegi langetada intressimäärasid, et kunstlikult suurendada tööhõivet, kutsuda esile ettevõtte laienemist ja tõsta finantsvarade hindu. Igal juhul näib USA majandus olevat murettekitavas suunas. Suund, mis, ärgu keegi unustagu, leiab suurema osa alguse hoolimatust ja poliitiliselt motiveeritud rahvatervise-, fiskaal- ja rahapoliitikast kolm aastat tagasi.
