Autor Michael Lebowitz RealInvestmentAdvice.com kaudu,
30-aastase riigivõlakirja emiteerimise ja tähtaja vahel toimub 260 Föderaalreservi koosolekut. 260 korda Föderaalreserv tõstab, langetab või ei tee Föderaalreservi fondidega mitte midagi. Sellest vaatenurgast, miks peaks võlakirjaomanikku huvitama, mida Fed järgmistel koosolekutel teeb või ei tee? Esitame selle küsimuse, kuna saame potentsiaalsetelt võlakirjainvestoritelt palju küsimusi selle kohta, kas nad peaksid ostma veksleid, võlakirju või võlakirju, lähtudes ainult Föderaalreservi eeldatavast poliitikast.
Paljud päringud on mures võlakirjade liiga vara ostmise pärast, sest nad kardavad, et Fed võib ikkagi tõsta intressimäärasid üks või kaks korda. Kuigi Fed on kõigi vekslite, võlakirjade ja võlakirjade tootluses oluline muutuja, mõjutavad selle tegevused oluliselt lühema tähtajaga veksleid ja vähem mõju pikemaajalistele võlakirjadele.
Et paremini mõista, mis juhib riigivõlakirjade tootlusi, jagame tõendeid selle kohta, millised tegurid mõjutavad vekslite, võlakirjade ja võlakirjade tootlust. See harjutus aitab paremini hinnata, milline tähtajaga võlakiri võib teie vajadusi kõige paremini rahuldada, kajastades samal ajal tõhusalt teie majandus- ja keskpanga väljavaateid.
Võlakirjade põhitõdede värskendamiseks soovitame lugeda meie artiklit Riigivõlakirjade KKK. Lisaks vaadake meie YouTube’i esinemist Bonds Explained Simply koos Adam Taggartiga Wealthionist.
Võlakirjaturu Lingo
Enne edasiliikumist tasub kiiresti üle vaadata, mis on vekslid, võlakirjad ja võlakirjad.
Vekslid hõlmavad kõiki väärtpabereid, mis on emiteeritud tähtajaga üks aasta või vähem. Neid müüakse allahindlusega ja ei maksa kupongi. Arveinvestorid saavad selle asemel ostuhinna ja nimiväärtuse vahe lõpptähtajal.
Võlakirjad ja võlakirjad maksavad kuponge ja müüakse algselt oksjonil nominaalväärtusega või sellele väga lähedal. Võlakirjad hõlmavad kõiki üle kümneaastaseid lunastustähtaegu, samas kui võlakirjad hõlmavad kõike, mis jääb aasta kuni kümne aasta vahele.
Lühiajalised arved on Föderaalreservi panused
Mida lühem on võlakirja tähtaeg, seda suuremat tootlust mõjutab Föderaalreserv. Seetõttu on kõige olulisem tegur Föderaalreserv, kui kaalute ühe- kuni kuuekuulist arvet. Muidugi sõltub see, mida Fed teeb või mitte, majandusandmetest ja finantsturgudest.
Allolev graafik näitab, et 3-kuu riigivõlakirjade tootlused on peaaegu täiuslikus korrelatsioonis keskpangafondide keskmise ja turu eeldatava Fed Funds forvardintressimääraga (kolmekuuline Fed Fundsi futuurileping).
Lühiajaliste vekslite investorite jaoks on kõige kriitilisem tegur otsustamisel, millise tähtajaga arve osta, teie ootus rahapoliitikale järgmisel või kahel koosolekul.
Kui arvate, et tulevikuootused Fed Fundsi intressimäära suhtes on liiga kõrged, on kõige parem fikseerida pikem kuue kuu tootlus. Ja vastupidi, kui arvate, et need on liiga madalad, ostke lühem kolme kuu arve ja kolme kuu järel veel üks kolme kuu arve. Kui teil on õigus, ületab teie kombineeritud tootlus kuue kuu tootluse.
Allpool olev võrrand on väga lähedal turu tulevasele tootluse ootusele. Näites lahendame intressimäära A (3 kuu tootlus, kolme kuu pärast). Eeldame 5,00% 3 kuu arvet ja 5,20% 6 kuu arvet:
(3 x 5%) + (3 XA%) = (6 x 5,2%)
15 + 3 XA = 31,2
3 XA = 31,2-15 = 16,2
A = 16,2/3 = 5,40%
Kui tulevase 3-kuulise arve tootlus on 5,41% või rohkem, on parem osta 3-kuuline arve ja osta selle tähtaegumisel teine. Kui ei, on kuue kuu arve parem otsus.
Pikaajalised võlakirjad
Erinevalt vekslitest kajastavad võlakirjad paremini pikemaajalisi majandus- ja inflatsiooniootusi.
Treasury investorid, nagu kõik investorid, püüavad teenida positiivset reaaltootlust. See tähendab, et nad peaksid ostma varasid, mis annavad pärast inflatsiooni mahaarvamist positiivset tulu. Nad tahavad oma ostujõudu suurendada, mitte vähendada.
Arvestades seda, mida pikemaajaliste võlakirjade investorid soovivad, keskenduvad nad rohkem majandusele ja inflatsioonile ning vähem sellele, mida Fed järgmisel ühel või kahel koosolekul teeb. Sellegipoolest on keskpangafondid endiselt oluline tegur, nagu allpool näidatud. Alloleval graafikul on kujutatud kümneaastased võlakirjad ja Fed Funds.
R-ruut (.75) on staatiliselt kõrge, kuid kaugel täiuslikust korrelatsioonist, mida näitasime 3-kuuliste arvetega. Kuigi suhe on tugev, on juhtumite ja trendijoone vahel suur erinevus. Kui mäletate, oli 3-kuulise arve ja keskpanga fondi graafikus minimaalne erinevus.
Järgmised kaks graafikut näitavad, et kümne aasta tootlustel on peaaegu võrdselt tugev seos kolme aasta SKP ja inflatsioonitrendidega.
Tootluskõverad
Allolev graafik võrdleb 3 kuu riigivõlakirjade ja 10 aasta võlakirjade tootlust ning nende liikuvat keskmist.
Kuigi mõlemad väärtpaberid liiguvad samas suunas, on tulude erinevuse muutus ajas muutlik. Parema esiletõstmiseks näitame allpool 3-kuulise võlakirja/10-aastase võlakirja tulukõverat. Kõver on kahe saagise vahe.
Loodame, et see on teie ahaa hetk. Veksli, võlakirja või võlakirja ostmisel tehakse panus Föderaalreservi peale. Kuid pangatähtede ja võlakirjade investorid, erinevalt arveinvestoritest, hoolivad ka tulevastest majandussuundadest. Ülaltoodud graafiku teravad pöörlemised teevad selle täiesti selgeks. Samuti need keerdkäigud, mis dikteerivad arvete, võlakirjade ja võlakirjade omanike suhtelist tulu.
Praegune olukord
Tootluskõver on hetkel 1,47% võrra ümber pööratud. Kümneaastased investorid on valmis ohverdama poolteist protsenti võrreldes sellega, mida nad võiksid teenida kolme kuu arvelt. Nad teevad sellise investeeringu, kuna usuvad, et aja jooksul on majanduskasv ja inflatsioon aeglasem kui praegu. Sellisena on neil mugav kümneks aastaks lukustada 3,35% ja anda edasi võimalus osta järgmise paari kuu jooksul arveid ja teenida rohkem, kuid võib-olla järgmise üheksa aasta jooksul palju vähem.
Lisaks, kui pikaajaliste võlakirjade investorid on õiged, tõuseb võlakirjade ja võlakirjade hind palju rohkem kui lühema tähtajaga võlakirjade ja vekslite hind. Kui kahe- ja kümneaastaste võlakirjade intressimäär langeb 2%, võib kaheaastaste võlakirjade investori hind tõusta umbes 3,75%. Kümneaastased investorid peaksid ootama 17% kasvu. Lisateavet võlakirjade matemaatika ja tulumuutustega seotud võimalike kahjude kohta leiate meie artiklist Riigivõlakirjade KKK.
Kokkuvõte – pikkade võlakirjade juhtum
Arvame, et majandus ja inflatsioon pöörduvad tagasi pandeemiaeelsetele suundumustele. See tähendab, et SKT ja tarbijahinnaindeks on 2% või alla selle. Selle tulemusena langevad riigivõlakirjade ja võlakirjade tootlus tõenäoliselt sarnasele tasemele. Meile meeldib hoida saagikust tunduvalt kõrgemal kümneks või enamaks aastaks. Kui see on õige, võime rahaks realiseerida tootluse languse ja investeerida vahendid õigel ajal riskantsematesse võlakirjadesse, aktsiatesse või muusse varaklassi, mis pakub suuremat tootlust. Sellise tehingu ajastus ei pruugi olla ideaalne. Siiski, deinflatsioonilises ja aeglase majanduskasvu keskkonnas kaalub võlakirjade või võlakirjade omamisest saadav pikaajaline kasu vekslite suhtes üles lühiajalise hindade volatiilsuse ja võlakirjade kõrgema tootluse alternatiivkulu veel kvartali või kahe jooksul.
Täna riskib Fed panganduskriisi ja majanduslanguse süvenemisega, sest võib-olla on nad juba intressimäärasid liiga kaugele tõstnud. On täiesti võimalik, et isegi kui Fed tõstab intressimäärasid, võib võlakirjade ja võlakirjade tootlus langeda. Võlakirjainvestorid vaatavad tulevikku ja mõistavad, et mida kõrgemale Föderaalreserv tõuseb, seda halvavad mõjud majandusele ja inflatsioonile.
