Esitanud QTR’s Fringe Finance
Milline huvitav viis 2024. aasta kolmanda kvartali lõpetamiseks.
Jeeni kandekaubanduse kaos nägi augustis välja, nagu murraks see turud jäädavalt ja nüüd oleme siin, tagasi tippude lähedal “maailma kõige olulisema aktsiaga” (ja minu parima kandidaadiga musta luige jaoks) Nvidia, pekstes kuu lõpus taas kasumiootusi ja andes positiivse väljavaate 2025. aastaks.
Oleme ka üks turuülevaade 5,5% intressimäärade osas ja hoolimata kinnitustest, et järgmisel kuul näeme intressimäära langetamist, on õhus palju küsimusi selle kohta, kas sellel on mõju või mitte. Tahtsin pakkuda oma värskendatud mõtteid turu kohta oma blogis, kommenteerides mõnda 27 üksikust aktsiast, mida olen kogu aasta jooksul jälginud.
Praegu jääme turgude üldise tunnetuse juurde. Kulla- ja kullakaevurite investorina julgustab mind äärmiselt asjaolu, et liigume Fedi intressimäära kärbetesse kullaga kõigi aegade kõrgeimal tasemel. Ei ole liiga palju ajaloolisi pretsedente selle kohta, mis minu arvates sel hetkel aset leiab.
Ma arvan, et Fed proovib hakata lõikama 25 baaspunkti korraga ja seda mõõdetakse. Hoolimata sellest, et Powell kinnitas Jackson Hole’i pöördepunkti, näitavad mitme Fedi kuberneri viimase nädala kommentaarid, sealhulgas Raphael Bostic augustis, et nad ei kiirusta endiselt kärpima ja on huvitatud sissetulevatest andmetest – kuid ma arvan, et see on lühiajaline.
*FEDI BOSTIC: OOTAB ENDISELT ANDMEID, ET OLLA KINDEL, ET ON AEG KÄRPIDA
*BOSTIC EELISTAB KAUEM OODATA, ISEGI KUI SEE TÄHENDAB ETTEVAATLIKKUST
25 baaspunkti suurune kärbe on nüüdseks olnud hinnas juba üle kuue kuu. See turg kaupleb nii, nagu oleksid tulemas märkimisväärselt madalamad määrad, nagu need, mis jäävad vahemikku 2% või 1%. Nad ei ole.
Keegi ei saa raha kodukapitali re-FIS-ist, muutes oma hüpoteegi intressimäära 7%-lt 6.75%-le. Keegi ei näe oma krediitkaartide madalamaid intressimäärasid. 25 baaspunkti suurune kärbe ei tee täpselt midagi majanduse hammasrataste lõdvestamiseks. Nagu ma olen juba mõnda aega öelnud, ei oleks ma üllatunud, kui näeksin pärast esimest intressimäära langetamist suurt turukrahhi. See võib lõppeda ülima “uudiste müümise” sündmusega, esimese hinnakärpega.
Ja mulle tundub, et turu meeleolu alates Jackson Hole’ist augustis on näidanud, et see uudis võib juba hinna sisse tuua. Turg oli pärast Powelli kõnet üleval, kuid mitte märkimisväärselt ja see tundus väsinud.
Samamoodi oli eile turul palju probleeme Nvidia all pakkumise hoidmisega, mis puksis kiiresti madalaimale tasemele, kui kauplemiseni oli jäänud umbes 2 tundi, hoolimata asjaolust, et ettevõte võitis oma kasumiaruande. Ta ostis osa neist kasumitest 30.augustil tagasi. 
Kogu sotsiaalmeedias ja kauplemislaudades, mida ma jälgin, rääkisid inimesed sellest, et ettevõte ei võitnud sosinanumbreid. See tähendab, et turu ootused on ettevõtte jaoks nii kõrged, et kõik ootavad lööki ja aktsia tõesti “võidab” ainult siis, kui see ületab oodatud lööginumbri.
Tsiteerides Dark Helmetit: “Kõik said selle?”
Kui lühiajalised viltused kõrvale jätta, siis üldiselt tundub turg mulle lihtsalt äärmiselt kurnatud. Ja ärge kahelge selles, me ei saa jätkata lõpmatu arvu päevi, nädalaid ja kuid intressimääradega seal, kus nad praegu on, ja mitte kannatada tagajärgi. Olen kindlasti hiljaks jäänud oma prognoosiga, et need kõrged määrad kukuvad lõpuks turule. Kui aga hinnad jäävad siia, tean kindlalt, et ma ei tõesta, et ma eksin – lihtsalt ajastuse osas vale.
Augusti töökohtade arvu läbivaatamine oli vaid üks mitmest näitajast, mis tõestavad, et see majandus pole kaugeltki nii tervislik, kui tundub. Töökohtade kasv Ameerika Ühendriikides oli viimase aasta jooksul märkimisväärselt nõrgem, kui esialgu teatati. Tööstatistika büroo esialgne iga-aastane võrdlusaluste läbivaatamine näitas, et märtsis oli 818,000 töökohta vähem kui algselt arvati. See esialgne korrigeerimine kujutab endast suurimat allapoole korrigeerimist alates 2009. aastast.
Isegi kui me varustame CPI numbrit hedooniliste kohandustega ja pumpame töökohtade arvu valitsuse töökohtadega, makstes samal ajal aktsiate eest üle, kasutades finantsvõimendust ja makstes majapidamiskulusid krediitkaartidega, on Ameerika majandusele, Ameerika tarbijale ja Ameerika investori psühholoogiale jäänud ainult nii palju rada. Nagu ma aasta alguses ütlesin, usun jätkuvalt, et põhivarud, kommunaalteenused, kaevurid, kaubad ja energia on kõik turvalised pelgupaigad, kus mängida, kui tegemist on dippide ostmise ja aktsiate omamisega.
Turg on äärmiselt ülehinnatud, olenemata sellest, kuidas te seda viilutate. Usun endiselt, et minu ennustus aastast 2022 peab paika ja et lõpuks näeme kullas tohutuid ülemõõdulisi käike, kui Fed laseb kvantitatiivse pingutamisgaasi täielikult maha ja naaseb vältimatu kvantitatiivse lõdvendamise juurde. Kuld oli $ 1,820 / oz. kui ma seda esimest korda kirjutasin ja istub nüüd mugavalt üle $ 2,500 / oz – $ 200 oz. kõrgem kui minu viimane turuülevaade vaid 2 kuud tagasi.
Lisaks valimistele endale ja kommunistlikule poliitikale, mis minu arvates oleks Kamala Harrise poolt tulles erakordselt ohtlik, on maailm endiselt üksteisega relvastuses. Ukraina-Venemaa konflikt ei ole veel lõppenud, Lähis-Ida konflikt keeb jätkuvalt ja Hiina jätkab kaitseõppuste läbiviimist Taiwani ümber. Lihtsamalt öeldes ei ole Bideni administratsioon teinud midagi geopoliitiliste pingete summutamiseks ja tõenäoliselt ei näe me sügavat muutust enne valimisi.
Kui see ei ole jeeni kandekaubanduse puhumine või geopoliitika, mis häireid tekitab, on see ärikinnisvara, jaemüük, mis on välja mõeldud või massiivsed pettused või teatamata kohustused, mis ilmuvad ettevõttes, mida keegi ei oota. On mitmeid musta luige katalüsaatoreid, mis võivad lisaks vanamoodsale likviidsuse puudumisele ja olulisele meeleolu muutusele müügi käima lükata – mõlemad on minu arvates tulemas.
See aeg ei ole erinev. Üksikute aktsiate kohta, mis mulle meeldivad, ja üksikasjalikumalt lugege minu täielikku 2024. aasta septembri portfelli ülevaadet siit.
