Eric Peters, One River Asset Managementi CIO
Ülalt alla
Kümmet protsenti sihtkapitalidest juhivad ülalt-alla makropoisid,” ütles Lone Star, üks kõige paremini toimivaid sihtkapitali CIOsid. “Me jahime kümne aasta trende, gale force’i taganttuult ja positsioneerime oma portfellid nende ümber,” ütles ta. “Makro õigeks saamine võimaldab mul teha palju vigu ja ikkagi võita.” Ülalt-alla makrolähenemine nõuab palju väiksemat investeerimismeeskonda kui “parima juhi” lähenemisviis ja sihtkapitali haldamise “parimate ideede” lähenemisviis. “Me juhime oma raha ilma konkreetsete sihtpunktideta varaklassile, piirkonnale või millelegi muule. Ja ma suudan ületada mõõdupuud 500-600 bps võrra.”
“Mul on lõpmatu eluga kapital, nii et ma ei pea olema ajastuses õige,” ütles Lone Star. “Mida kitsam on teie fookus, seda tihedam on teie ajastus, seda tõenäolisemalt kaotate,” selgitas ta. “Mida laiem ja pikem on teie vaade, seda tõenäolisem on, et võidate.” Tõepoolest.
“Ja kui usute juhuslikku jalutuskäiku, siis purjus inimene ei komista alati vasakule. Karune inimene ei teeni alati raha, olles maksimaalselt lühike ja bullish inimene ei saa rikkaks, kui teda alati pikalt võimendatakse. Niisiis, toetute äärmustele, kauplete oma teemade ümber. Ja ühend.”
“Nafta muutub järgmise viie aasta jooksul kitsaks,” ütles Lone Star. “Kui vaadata nõudluskõveraid, languskõveraid, siis meil on mõne aasta pärast puudu 3-5 mm barrelit päevas,” ütles ta. “Sellised taganttuuled, mida ma otsin, on seotud pakkumisega – kasvava nõudluse jaoks ei saa te veebis piisavalt uut pakkumist tuua. Praegu ei soovi investorid rahastada piisavalt uut naftavaru,” ütles ta. “Pooljuhid. Me vaatame madalaimat tulu ja madalaimat väärtust. Küsige endalt, kui palju pooljuhte vajab maailm kümne aasta pärast? Vastus on palju.”
“Tehisintellekt muudab interneti mõju lapsemänguks,” ütles Lone Star. “Kes võidab?” küsis ta retooriliselt. “Kõik. See on kes. Võib-olla võtab see aega 5-7 aastat, aga siin võidavad kõik,” ütles ta. “Inimesed ütlevad mulle, et ettevõtete marginaalid on liiga kõrged, kuid ma näen, et tehisintellekt surub neid veel 2-3 protsenti üles. Korrutage see 20x PE-ga ja varud peaksid olema 40-60% kõrgemad just selle pealt,” ütles ta. “See ei tähenda, et see oleks otse üles. Me võisime näha metsikuid käike. Me teeme seda. Kuid see on põhjus, miks meie portfellis pole viimase aasta jooksul olnud dollarit investeerimata raha.”
Anekdoot
“See on mõtlemistöö,” ütles Lone Star. “See ei ole töötegemine,” jätkas üks Ameerika kõige paremini toimivaid sihtkapitali CIOsid. “See on töö inimestele, kes tõmbavad nööre, et näha, kuhu nad viivad.” Naeratasin. “Me sõelume inimesi, kellel on loomulik uudishimu ja huvi mõistatuste vastu,” selgitas ta. “Sest see mäng on mõistatus, mis muutub alati.” Kui ma 2013. aastal One Riveriga alustasin, oli Lone Star võtnud enda kätte ühe Ameerika halvimate tulemustega sihtkapitali ohjad. Ta on olnud Top-5-s viimased 1yr, 3yrs, 5yrs jooksmine. “Ma ümbritsen end tiheda rühmaga tippmõtlejatest erinevatel erialadel, mis on oma klassi parimad, ja me jahime võimalusi, teemasid ja panustame koos kapitali, teeme kontsentreeritud panuseid.” 2020. aasta märtsis ja aprillis, kui One Riveri pikad vol strateegiad tõusid, tabas ta sularahaautomaati kõvasti, tõmmates igal reedel meie fondidest sularaha, paigutades selle kapitali ümber sügavalt hädas olevatesse väärtpaberitesse. Nii ühendate erakordsete hindadega.
“Mul on mõned sügavad hädamehed, ülalt-alla poisid, volatiilsuse eksperdid, omakapitali poisid, krediit, makromõtlejad,” ütles ta. “Igal ajahetkel on mul 1 miljon dollarit ilmselt poolte juhtidega ja paar miljardit teistele paigutatud.” Kui investeerimisvõimalused muutuvad, siis need eraldised kõiguvad. “Paljudel inimestel minu istmel on tohutud meeskonnad, kes nuhtlevad maailma, kohtuvad tuhandete juhtidega ja nad arvavad, et selline töö on see, kuidas nad edestavad. Kahtlemata leiavad nad Pakistanis parima juhi,” ütles ta. “Üldiselt ei usu sellised investorid, et nad saavad turgudel raha teenida, kuid mina arvan,” ütles Lone Star. “Nii et ma veedan oma aega väikese meeskonnaga, nii sisemise kui ka välisega, mõeldes, jahtides, otsides turgudelt asju, mida teised investorid veel ei mõista, et nad peavad ostma.”
