Esitas Huw van Steenis Financial Timesi kaudu,
Autor on Oliver Wymani aseesimees ja endine ülemaailmne pankade ja mitmekülgsete finantsuuringute juht Morgan Stanleys
Millised on Trumpi tariifide pikemaajalised finantstagajärjed? Meil võib olla 90-päevane paus, kuid küsimus on endiselt kiireloomuline. Tagasivaade Richard Nixoni kogemusele 1971. aastal võib aidata investoritel mõista, mis võib järgmisena juhtuda.
Kindlasti jagavad hiljutised sündmused mõningaid tunnuseid “Nixoni šokiga”, mis leidis aset siis, kui toonane president võttis dollari kullastandardilt maha, kehtestas 10-protsendilise imporditariifi ja kehtestas ajutise hinnakontrolli. Režiimi ankurdamine põhjustas ülemaailmse majandusliku ebastabiilsuse ja ebakindluse perioodi. See mitte ainult ei kaotanud ettevõtete usaldust, vaid põhjustas stagflatsiooni. Nixoni hinna- ja palgakontrollid andsid suure tagasilöögi, vallandades tootepuuduse ja aidates õhutada palga-hinna spiraali. Kogu see episood aitas kaasa 70ndate tohutule inflatsioonile.
Nagu Trumpi tariifide puhul, tutvustati ka Nixoni tariife, et riigid muutsid kaubandustingimusi, et aidata vähendada USA kaubavahetuse puudujääki. Tema suurimad mured olid Jaapan ja Saksamaa. “Minu filosoofia, härra president, on see, et kõik välismaalased tahavad meid vinnata ja meie ülesanne on kõigepealt nad ära keerata,” ütles rahandusminister John Connally talle.
Tänapäeva hüperfinantseeritud maailmas oleme juba näinud, et võlakirjaturud võivad poliitikutele palju kiiremini kätte suruda. 1971. aastal kulus neli kuud, enne kui Nixoni tariifid Smithsoniani lepinguga kaotati. Kuid šokk oli juba piisavalt teinud, et katalüseerida erakorralisi muutusi rahanduses, mis viis uute instrumentide loomiseni intressimäärade suunale ja valuutariski maandamiseks, sealhulgas FX futuurid ja optsioonid.
Pangandussüsteemi stagflatsioonivalu ajendas tohutuid muutusi finantskäitumises ja finantsregulatsioonis. Investorid nihutasid väärtuse säilitamiseks varade jaotuse kullale ja reaalvaradele. Samal ajal kolisid ettevõtted ja hoiustajad üha enam oma tegevust pankadest võlakirjaturgudele. Pankade laenude osatähtsus kogu laenuvõtmisest majanduses on sellest ajast alates langenud. Lühidalt öeldes loodi kaasaegne rahandus 1970. aastate alguses.
Paralleele on ka väljaspool USA-d, mis praegu tariifide pärast muretsevad. 1971. aastal koheldi halvasti ka USA lähimaid liitlasi. Nixon kehtestas Kanadale tariifid, hoolimata sellest, et valuuta juba ujub. Nagu peaminister Mark Carney täna, ei taganenud kanadalased ja lõpuks tariifid kaotati. See oleks võinud olla veelgi hullem: Connally oli samuti soovinud, et USA taganeks Kanadaga pikaajalisest autode ja autoosade lepingust. Kuid Paul Volcker parandas selle oma memuaaride kohaselt, julgustades välisministeeriumi ametnikku jultunult rebima maha iga pressiteate viimast lehekülge, kus seda mainiti.
Lõppkokkuvõttes aitas vajadus stabiliseerida rahvusvahelisi suhteid liitlastega tariifidest. Toonane riikliku julgeoleku nõunik Henry Kissinger tundis muret pikaajalise vastasseisu rahutusliku mõju pärast liitlassuhetele.
Nixon avaldas ka Fed-ile tohutut survet ekspansiivse rahapoliitika järele, et šokki kompenseerida. Nixoni kõnekirjutaja William Safire jutustab, kuidas administratsioon jätkas pidevat anonüümsete lekete voogu, et avaldada survet Föderaalreservi juhile Arthur Burnsile, sealhulgas ühe ettepanekuga Föderaalreservi laiendamiseks, et Nixon saaks komiteesse kaasata uusi toetavaid liikmeid.
Selle kõige lõpuks võis Nixoni neljakuuline maks aidata hõlbustada dollari ümberhindlust, kuid see ei saavutanud soovitud eesmärke ega avaldanud impordile märgatavat mõju. Selle kolimise majanduslikud šokilained lainetasid aga läbi aastakümnete. Sellest tuleneb isegi euro loomine. Kas järgmiseks võib tulla digitaalne euro või sügavamad Euroopa kapitaliturud? See pole veel selge, kuid ajalugu viitab sellele, et selle viimase šoki tagajärgi on tunda veel aastaid.
