Nick Giambruno poolt
„Alati, kui valitsustele antakse võim omaenda võlakirja osta, ei jäta nad seda kunagi tegemata, hävitades lõpuks valuuta väärtuse.“ – Ron Paul
Astume sammu tagasi ja vaatame suurt pilti, et saaksime hinnata USA valitsuse finantsolukorda, kuhu see tõenäoliselt suundub ja mida need trendid võiksid tähendada.
Tähelepanek nr 1: Kulutuste kärpimine on poliitiliselt võimatu
USA valitsuse suurimate kulude hulka kuuluvad niinimetatud sotsiaalkindlustushüvitised ja ravikindlustus.
On ebatõenäoline, et ükski poliitik hakkaks sotsiaaltoetusi kärpima. Vastupidi, ma eeldan, et need jätkavad kasvamist.
Seda seetõttu, et kümned miljonid beebibuumi põlvkonna esindajad – umbes 22% elanikkonnast – lähevad lähiaastatel pensionile. Sotsiaalkindlustuse ja ravikindlustuse kärpimine on kindel viis valimiste kaotamiseks.
Föderaalvõla intressikulud on juba praegu suuruselt teine föderaalne kulu. Mõne kuu pärast peaksid need ületama sotsiaalkindlustuse kulud ja saama suurimaks kuluks.
Arvestades kõige ebastabiilsemat geopoliitilist olukorda pärast Teist maailmasõda, on riigikaitse – veel üks suur kulu – tõenäoliselt kärbimata. Selle asemel on kaitsekulutused peaaegu kindlasti suurenenud. President Trump on teinud ettepaneku suurendada neid 917 miljardilt dollarilt 1,5 triljonile dollarile. Käimasolev sõda Iraaniga tagab, et sõjalistel kulutustel pole kuhugi minna, vaid suurenevad veelgi. Pentagon on Iraani sõja alustamiseks taotlenud täiendavalt 200 miljardit dollarit.
Erinevat tüüpi tervishoiu- ja sotsiaalprogrammid moodustavad samuti märkimisväärse osa föderaaleelarvest ja neid tõenäoliselt ei kärbita.
Lühidalt, kulutuste vähendamise pingutused on mõttetud, kui poliitiliselt ei muutu vastuvõetavaks mootorsae-sarnaseid kärpeid sotsiaaltoetustes, riigikaitses ja sotsiaalhoolekandes, vähendades samal ajal riigivõlga intressikulude vähendamiseks.
Teisisõnu, USA vajaks juhti, kes – minimaalselt – taastab föderaalvalitsuse piiratud konstitutsioonilise vabariigi vormis, sulgeb 128 välismaal asuvat sõjaväebaasi, lõpetab sotsiaalhüvitised, hävitab heaoluriigi ja maksab tagasi suure osa riigivõlast.
See on aga täiesti ebareaalne fantaasia. Oleks rumal sellele panustada.
Siin on asja tuumani viitav.
Valitsus ei saa isegi kulutuste kasvutempot aeglustada, rääkimata selle kärpimisest.
Kulutustel pole kuhugi mujale minna kui ülespoole – väga ülespoole.
Tähelepanek nr 2: pidevalt kasvav võlg on ainus viis puudujäägi rahastamiseks
Valiku ees seistes valivad poliitikud alati kõige otstarbekama variandi.
Sellisel juhul tähendab see suurema võla emiteerimist, mitte raskete eelarveotsuste langetamist või otsest maksejõuetust.
Mõelge USA Kongressi korduvale võla ülemmäära farsile, mida on alates 1944. aastast tõstetud üle 100 korra.
Igal juhul ärge lootke suurenenud maksutuludele, et kompenseerida föderaalsete kulutuste suurenemist.
Isegi kui maksumäärad tõuseksid 100%-ni, ei oleks see ikkagi piisav, et peatada võla kasvu.
Forbesi andmetel on USA-s umbes 902 miljardäri, kelle koguvara on umbes 6,8 triljonit dollarit.
USA föderaalvalitsus kulutas 2025. eelarveaastal umbes 7 triljonit dollarit ja kulutab peaaegu kindlasti palju rohkem 2026. eelarveaastal ja hiljem.
Isegi kui USA valitsus konfiskeeriks varandusmaksu kaudu 100% miljardäride varast, ei kataks see isegi ühe aasta praeguseid föderaalkulusid.
Ja isegi pärast kogu miljardäride vara konfiskeerimist peaks USA valitsus 2025. eelarveaasta kulutuste katmiseks laenama üle 200 miljardi dollari.
Asi on selles, et maksude tõstmine, isegi äärmusliku tasemeni, ei muuda selle peatamatu trendi trajektoori – isegi mitte veidi.
Tõde on see, et ükskõik mis ka ei juhtuks, defitsiidid ei peatu kasvama, nagu ka nende rahastamiseks vajalik võlg.
Kasvutempo ei aeglustugi. See hoopis suureneb.
See tähendab, et föderaalvõla intressikulud jätkavad plahvatuslikku kasvu.
Tähelepanek nr 3: Üle poole USA riigivõlakirjadest saab 2028. aastaks tähtaja
Sel aastal saabub tähtaeg ligi 10 triljoni dollari väärtuses USA riigivõlakirju.
Ja iga tähtaega saabuv võlakiri tuleb refinantseerida tänapäeva palju kõrgemate intressimääradega – see lukustab aastateks oluliselt suuremad intressikulud. See, mida varem vaikselt pikendati, saab nüüd pikendada vaid umbes kahekordse intressikuluga võrreldes 2022. aastaga.
Seda allolev diagramm tegelikult näitabki: kerge raha ajastu on läbi. “Tasuta raha” pidu sai läbi ja nüüd tuleb kanda – ja maksta – viimase stiimulivooru arve.
Rohkem kui pool Ameerika Ühendriikide võlast saabub 2028. aastaks.
Iga kord, kui USA võlga refinantseeritakse kõrgemate intressimääradega, lisab see eelarvepuudujäägile intressikulusid – kulusid, mida tuleb rahastada veelgi suurema võlakirjade emiteerimisega, mis süvendab probleemi.
Tasub märkida, et umbes 6,6 triljonit dollarit ehk umbes 69% sel aastal tähtaeguvast 9,6 triljonist dollarist on lühiajalised riigivõlakirjad.
See on võlakriisis tüüpiline. Kuna pikaajaliste võlakirjade nõudlus väheneb, kalduvad investorid 10-aastaste ja 30-aastaste võlakirjade asemel lühiajaliste instrumentide, näiteks riigivõlakirjade poole.
See on sama muster, mida näeb arenevate turgude kriiside puhul. Turg lühendab tähtaegu tingimuste halvenedes. Ainult loll tahaks pankrotis olevale valitsusele pikaks ajaks raha laenata.
| 2026. aasta lähtestamine ei ole ainult rahaline – see on poliitiline ja geopoliitiline |
|
 |
|
| Kui võlg kontrolli alt väljub, siis valitsused mitte ainult ei trüki raha juurde, vaid karmistavad kontrolli.
Nii järgmine lähtestamine tõenäoliselt lahti rullubki: mitte ühe dramaatilise teadaande, vaid rea šokkide kaudu, mis hõlmavad inflatsiooni, energiat, kapitalivooge, kriitilisi ressursse ja kasvavaid piiranguid majandusvabadusele. Meie uus aruanne selgitab, mis praegu toimub, miks süsteem liigub suurema sekkumise ja rangema kontrolli poole ning kolm praktilist sammu, mida saate astuda oma ostujõu kaitsmiseks ja järgmiseks valmistumiseks.
|
|
| – |
Tähelepanek nr 4: pidevalt kasvav intressikulu õhutab võlaspiraali
Föderaalvõla aastane intress ületab 1,2 triljonit dollarit ja kasvab hüppeliselt. See tähendab, et üle 23% föderaalsetest maksutuludest läheb ainuüksi olemasoleva võla intresside teenindamiseks.
Ray Dalio on üks maailma edukamaid riskifondide haldureid.
Tema edu tuleneb tema järjepidevast võimest tabada suurt pilti õigesti.
Hiljuti ütles ta järgmist (rõhutus minu poolt):
„Oleme jõudnud punkti, kus me laename raha võlgade teenindamiseks.
Kui teie võlg kasvab pidevalt kiiremini kui sissetulekute kasv, tähendab see, et võla teenindamine piirab teie kulutusi ja te tahate samal ajal kulutamist jätkata.
Selle käigus tekib vajadus üha rohkem võlgu sattuda. See kiireneb.
Me oleme selle kiirenduse punktis. Me oleme selle murdepunkti lähedal.
USA valitsuse finantsseisund on aastakümneid järk-järgult halvenenud, seega pole üllatav, et paljud inimesed on rahulolevad. Nad on võlaprobleemist juba ammu kuulnud, aga midagi pole juhtunud.
Siiski on see nüüd jõudmas murdepunkti.
Nagu Dalio märkis, laenab USA valitsus nüüd raha, et maksta intresse juba laenatud raha pealt. Poliitikud lisavad veelgi võlga, et lahendada varasema võla probleeme. See loob ennastsäilitava hukatusliku tsükli.
Föderaalvõla intressikulu on juba niigi kõrgem kui kaitse-eelarve. See on teel, et ületada sotsiaalkindlustuse oma lähikuudel ja saada föderaaleelarve suurimaks osaks.
Lühidalt öeldes on hüppeliselt kasvavad intressikulud muutunud pakiliseks ohuks USA valitsuse maksevõimele.
Tähelepanek nr 5: Intressikulude hüppeline kasv sunnib Fedi rahapoliitikat leevendama
Hüppeliselt tõusvad intressikulud ohustavad USA valitsuse maksevõimet ja sunnivad Fedi intressimäärasid langetama, riigivõlakirju ostma ja rakendama muid rahapoliitika leevendamise meetmeid, et proovida intressikulusid kontrolli all hoida.
Võlakirjaturul, kui võlakirjade nõudlus langeb, tõuseb intressimäär ostjate ligimeelitamiseks.
Föderaalvõlg on aga nii äärmuslik, et intressimäärade tõusu lubamine piisavalt kõrgele, et meelitada ligi rohkem loomulikke ostjaid, võiks USA valitsuse kõrgemate intressikulude tõttu pankrotti viia.
Kontekstiks olgu öeldud, et kui Paul Volcker tõstis 1980. aastate alguses intressimäärad üle 17%, oli USA võla ja SKP suhe umbes 30%. Tänapäeval on see üle 123% ja kasvab kiiresti.
Tänane suurem võlakoormus ja sellega kaasnev intressikulu on põhjuseks, miks oluliselt kõrgemaid intressimäärasid ei pakuta; kasvavad intressikulud võivad viia USA valitsuse pankrotini.
See on peamine põhjus, miks president Trump on Fedi kuhjanud lojaalide poole, kes suruvad peale madalamaid intressimäärasid ja ajavad kerge raha teenimise poliitikat.
Lisaks ei janune maailm praegu suurema USA võla järele. See on ebasobiv hetk loiu nõudluse jaoks, kuna pakkumine kasvab plahvatuslikult.
Kui kõrgemad intressimäärad ei ole võimalikud ja ei suuda meelitada ligi rohkem loomulikke ostjaid ning välismaalased ei kavatse osaleda, siis kes rahastab neid kasvavaid mitme triljoni dollari suuruseid eelarvedefitsiite?
Ainus selleks võimeline üksus on Föderaalreserv, mis ostab riigivõlakirju dollaritega, mille ta tühjast õhust loob.
Tähelepanek nr 6: Valuuta pidev devalveerimine on vältimatu
Taevani tõusvad intressikulud sunnivad Fedi rakendama intressikulude kontrolli poliitikat, mis suurendab rahapakkumist ja devalveerib valuuta väärtust.
Nagu see juhtub, hinnad tõusevad.
See sunnib USA valitsust kulutama sotsiaalkindlustusele ja hoolekandele veelgi rohkem, et elukalliduse tõusuga sammu pidada. Sama kehtib ka kaitse- ja muude valitsuse kulutuste kohta, mis kohanduvad vastavalt hinnatõusule ülespoole.
Endine kaitseminister Robert Gates ütles hiljuti: “Inflatsiooni või veelgi hullema olukorraga vaevu sammu pidamine on täiesti ebapiisav. Kaitsevaldkonnas on vaja märkimisväärseid lisaressursse ja need on kiireloomulised.”
See süvendab probleemi, sest kuna valitsuse kulutused suurenevad hinnatõusu katteks, saab neid suurenenud kulutusi rahastada ainult valuuta edasise devalveerimisega.
Seepärast ongi valuuta pidev odavnemine USA valitsuse võlaspiraali vältimatu tulemus.
See on ennastjätkav hukatuslik ring, millest nad välja ei pääse.
Lühidalt, ainus viis, kuidas USA valitsus saab end jätkuvalt rahastada, on see, et Fed loob üha suuremaid koguseid võltsraha.
See toob meelde väljendi: “Ponzi skeemi ei saa lõpetada.”
Finantskommentaator Max Keiser ütles need lihtsad, kuid sügavamõttelised sõnad algselt.
Ponzi skeem on jätkusuutmatu pettus, mis tugineb pidevale uue raha sissevoolule, et seda käigus hoida.
Skeem kukub kokku, kui uue raha voog aeglustub või väheneb.
Paljud usuvad, et Föderaalreserv kasutab hiiglaslikku Ponzi skeemi.
Seda seetõttu, et USA valitsuse ebamõistlikud kulutused ja hüppeliselt kasvav võlg on jõudnud murdepunkti.
Kogu süsteem variseb kokku, kui Fed ei pumpa süsteemi üha suuremat hulka uut võltsraha.
See on nagu oleksite piduriteta rongis, mis on teelt kõrvaldatud.
Austria vabaturumajanduse ristiisa Ludwig von Mises võttis Fedi dilemma kokku järgmiselt:
“Krediidilaienemise põhjustatud buumi lõplikku kokkuvarisemist pole võimalik vältida.
Alternatiiv on vaid see, kas kriis peaks saabuma varem edasise krediidilaiendamise vabatahtliku loobumise tagajärjel või hiljem asjaomase valuutasüsteemi lõpliku ja täieliku katastroofina.
USA valitsus ei kavatse vabatahtlikult “krediidi laienemisest loobuda”, nagu Mises seda nimetab, sest Washington sõltub üha suuremate võlakoormuste emiteerimisest, et maksta sotsiaalkindlustuse, riigikaitse, sotsiaalhoolekande ja föderaalvõla intresside pidevalt kasvavate kulude eest.
See tähendab, et nende ainus valik on USA dollari väärtust üha suurenevates summades alandada kuni, nagu Mises seda nimetab, “asjaomase valuutasüsteemi lõpliku ja täieliku katastroofini”.
See on nagu narkomaan, kes peab sama efekti saavutamiseks oma annust pidevalt tõstma … kuni ta üledoosi tagajärjel sureb.
Kui see võlaspiraal aina kiireneb, võib inimestel, kes mõistavad, mis tulemas on, ja võtavad end varakult positsioonile, olla haruldane võimalus oma rikkust kaitsta – ja potentsiaalselt kasvatada –, samal ajal kui teised jäävad ootamatult ootama.
Sellepärast on see nüüd oluline.
Et näha, kuidas see kriis võiks lahti rulluda, miks see võib käivitada ajaloolise rahapoliitika lähtestamise ja kuidas mõned investorid püüavad kasumit teenida, selle asemel et selle alla kukkuda, lugege kohe täielikku ülevaadet.
