Pangandusstressi märkide esmakordsest ilmnemisest piirkondlikes pankades on möödunud üle kuu ja tuvastasime kiiresti krediidikriisi alguse.
Mõni päev pärast Silicon Valley panga kokkuvarisemist juhtisime tähelepanu sellele, et saabunud on järgmine “krediidisündmus”. Seejärel tsiteeris Goldman Sachsi peaökonomisti Jan Hatziuse märkust, kes osutas, et väikesed ja keskmise suurusega pangad täidavad USA majanduses kriitilist funktsiooni:
“Vähem kui 250 miljardi dollari suuruse varaga pangad annavad ligikaudu 50% USA äri- ja tööstuslaenudest, 60% elamukinnisvara laenudest, 80% kommertskinnisvara laenudest ja 45% tarbijalaenudest.”
Ja kogu märtsist aprillini kirjeldasime piirkondlike pankade kokkutõmbumise makromajanduslikku mõju, mis oleks laenuandmise tagasitõmbumise peamiseks katalüsaatoriks:
- Saabub krediidikriis: märtsi kahe viimase nädala jooksul on pankade laenuandmine kokku kukkunud
- Krediidikriisi sees: väikeettevõtete krediidi kättesaadavuse suurim langus enam kui 20 aasta jooksul
- Mike Wilson ütleb, et “krediidikriis on alanud” ja marginaalid langevad “tasapisi, siis äkki”
Kinnitust karmistatud laenustandardite ja süveneva laenukriisi kohta, mis võivad teisel poolel põhjustada rasket majanduslikku maandumist, kinnitati Föderaalreservi viimases beežis raamatus, mis põhines enne 10.aprillil kogutud teabel:
- Tingimused laiaulatuslikus finantssektoris halvenesid järsult, langedes kokku hiljutise stressiga pangandussektoris. Piirkonna väikesed ja keskmise suurusega pangad teatasid laenunõudluse ulatuslikust langusest kõigis laenusegmentides. Laenustandardid karmistasid märgatavalt kõikide laenuliikide puhul ning laenude vahed vähenesid jätkuvalt. Hoiuste intressimäärad tõusid. Lõpuks tõusid eluaseme- ja ärihüpoteekide kuritegevuse määrad.
- Laenumahud ja laenunõudlus üldiselt vähenesid tarbimis- ja ärilaenuliikide lõikes.
- Mitmed ringkonnad märkisid, et pangad karmistasid laenustandardeid seoses suurenenud ebakindlusega ja murega likviidsuse pärast.
Üha selgemaks saab, et laenude kättesaadavus teatud majandussektorites kahaneb väga murettekitava kiirusega. Ja see võib suve jooksul ainult halveneda.
Laenukriisi kohta lisateabe saamiseks on Bloombergi teade, mis paljastas mitmed järeldused, mis valgustavad halvenevat majandusväljavaadet.
Väikeettevõtted ütlevad, et kümne aasta jooksul pole laenu võtmine olnud nii raske; ettevõtete võlaga kauplemise summa raskel tasemel on viimase aasta jooksul kasvanud umbes 300%, mis on tõhusalt lukustanud üha suurema hulga ettevõtteid finantsturgudelt; võlakirjade ja laenude maksejõuetused on tõusnud; ja Föderaalreserv ütleb, et pangad on laenustandardeid karmistanud. Ka ettevõtete pankrotid on tõusuteel, eriti ehitus- ja jaekaubanduses. –Bloomberg
Apollo Global Managementi peaökonomist Torsten Slok hoiatas Apollo Global Managementi peaökonomist Torsten Slok, mis on tingitud rahastamiskriisist koos Fedi agressiivse intressimäära tõusuga, mis on viimaste aastakümnete kiireim.
“Kui laenutingimused karmistuvad, kuna pangad vajavad aega, et olla positsioonis, kus nad saavad laenu anda ja tegutseda, suurendab see raskema maandumise riski – veelgi rohkem, kui me varem arvasime.”
Slok arutas juba klientidega “rasket maandumist enne SVB juhtumist”, kuid nüüd tundub see peaaegu vältimatu.
Vahepeal oli rahandusminister Janet Yellen oma “vana proua silmaklapid peas”, kui ta hiljuti ütles, et puuduvad tõendid laenude kokkutõmbumisest, mis muudaks tema majandusväljavaateid.
Tuletame meelde, et Yellen tsiteeris 2017.aasta Föderaalreservi esimehena, öeldes, et meie eluajal ei tule uut finantskriisi.
Väikeettevõtetel on aga raha laenamine keerulisem. Umbes 9% sageli laenu võtvatest omanikest ütles, et märts oli rahastamise leidmiseks raskem aeg kui kolm kuud varem, selgus riikliku sõltumatute ettevõtete föderatsiooni uuringust.
Laenutingimuste karmistades märkis UBS-i krediidistrateegia juht Matthew Mish, et avalik-õiguslike ja eraettevõtete pankrotid sagenevad. Ta ütles: “Me juba näeme märkimisväärseid ebaõnnestumiste määra.”
“Väiksemate emitentide nõrkus on tõenäoliselt suurema stressi esilekutsuja,” hoiatas Barclays Plc strateeg Bradley Rogoff.
Kuna USA maksejõuetuse määr on märgatavalt tõusnud, peaksid rämpsvõlakirjade hinnavahed suurenema.
“USA ettevõtete võlakaubanduse maht raskustes – võlakirjade riskipreemia vähemalt 10 protsendipunkti üle võrdlusaluse või laenude hind alla 80 sendi dollari kohta – on eelmise kuu pangandusest alates kasvanud umbes 28% kriisist umbes 300 miljardi dollarini,” vahendab Bloomberg.
Hiljutises intervjuus Bloombergi televisioonile ütles Morgan Stanley Global Balanced Fundsi investeerimisjuht Jim Caron: “Tuleb krediidi-, mitte krediidikriis.” Ta rõhutas, et laenukriis ilmneb aja jooksul.
PitchBooki andmed näitavad, et umbes veerand 1,4 triljoni dollari suurusest finantsvõimendusega laenuturust on B-krediidireitinguga, mis on vaid ühe pügala võrra madalam CCC reitingust.
Maailma ühe suurima riskifondifirma Marshall Wace esindaja Paul Marshall hoiatas selle kuu alguses investoreid, et laenukriis on “üsna tõsine” ja võib põhjustada majanduslanguse.
