Kaks nädalat tagasi üllatas rahandusministeerium oma kvartali tagasimaksete teadaande osana turgu, kui avalikustas käesoleva kvartali rahastamisvajaduse, mis oli 53 miljardit dollarit väiksem kui veebruaris algselt prognoositud ning mis meie sõnul “näitab, et DOGE tõepoolest toimib ja USA rahastamisvajadus tegelikult väheneb”.
Ütlematagi selge, et turule, mis oli harjunud Joe Bideni võlgades rahastatud purjus meremehe kulutustega, tuli uudis, et USA vajab vähem – mitte rohkem – kulutusi kui varem oodatud, šokina ja tootlus langes järsult, kuna maailma kõige võlakama valitsuse rahastamiseks oleks vaja oodatust vähem võlga.
Täna saime teada põhjuse, miks USA laenuvajadus oli üllatavalt väiksem kui varem oodatud ja see selgus viimases USA rahandusministeeriumi igakuises aruandes, milles esitati USA valitsuse igakuine puudujääk… või õigemini ülejääk. Jah, me oleme nii harjunud kirjeldama USA valitsuse igakuise tulude aruande summat puudujäägina (st rohkem kulutusi kui tulusid), et on muutunud automaatseks eeldada, et USA kulutab iga kuu rohkem kui sisse toob. Ainult et seekord see nii ei olnud.
Näite A esitlemine: aprillis tekitas USA rahandusministeerium 258,4 miljardi dollari suuruse ülejäägi pärast eelmise kuu 160,5 miljardi dollari suurust puudujääki; see on suuruselt teine ülejääk ajaloos, kusjuures suurem oli vaid 2021. aasta 308 miljardi dollari suurune tohutu ülejääk.
Muidugi, kuigi USA ülejääke on harvaesinev, on ainus aeg aastas, mil neid (aeg-ajalt) näha saab, aprill, mil maksutulude hüppeline kasv kompenseerib valitsuse krooniliseks muutunud paisumist ja kulutusi. See aprill oli just selline ja kuigi USA kulutas aprillis tohutu summa – 592 miljardit dollarit (veidi rohkem kui märtsikuu 528 miljardit dollarit ja rohkem kui aasta tagasi kulutatud 567 miljardit dollarit), millest üle 100 miljardi dollari moodustasid teist kuud järjest rekordilise USA võla (mis on praegu umbes 37 triljonit dollarit) brutointressid…
… USA riigikassa kogutud tulud kompenseerisid selle tohutu kulutuse enam kui küll ning kasvasid tohutu 850 miljardi dollari võrra, jäädes napilt alla 2022. aasta aprilli rekordilisele 864 miljardile dollarile.
Ootamatu tulude hüppe ja sellest tulenev eelarveülejääk tähendavad, et 2025. eelarveaasta kumulatiivne puudujääk ei tundu enam katastroofiline: tuletagem meelde, et kõigest neli kuud tagasi, jaanuaris, Bideni valitsemisaja viimasel kuul, oli USA aasta esimese nelja kuu jooksul kulutanud rekordilised 840 miljardit dollarit, mis oli tempos purustada kõik varasemad rekordid. Aga siis midagi muutus ja esmalt märtsis aeglustusid kulutused järsult, mille tulemuseks oli märtsi lõpuni palju leebem kumulatiivne puudujääk ja seejärel tähendasid aprilli andmed, et aasta esimese seitsme kuu kumulatiivne puudujääk oli tegelikult paranemine ja langes vaid 1049 miljardi dollarini, mis on madalam märtsikuu 1037 miljardi dollari suurusest tipptasemest ning alla nii 2021. kui ka 2024. aasta keskmise.
Ja kuigi ootamatu eelarveülejäägi peamine põhjus oli oodatust palju suurem maksutulu, peamiselt tänu kapitalikasvumaksu hüppelisele tõusule, mis sel aastal tõenäoliselt ei kordu (välja arvatud juhul, kui näeme, et S&P aasta lõpuks veel 20% tõuseb), oli aprillikuu tulude hüppel veel üks oluline põhjus, millest me varem kirjutasime artiklis „Trumpi kaubandussõja tulemuseks on rekordiline 12 miljardi dollari suurune tollitulude kasv“. Nagu alloleval diagrammil näha, kahekordistusid tollimaksud aprillis tänu Trumpi tariifide hüppelisele tõusule märtsikuu 8,2 miljardilt dollarilt rekordilisele 15,6 miljardile dollarile.
Ja kuigi see kõik on hea algus ning kindlasti suur paranemine USA eelarvepildis Trumpi režiimi esimese kolme kuu jooksul, jääb suurem pilt kahjuks süngeks, peamiselt seetõttu, et USA võlapilt on endiselt täiesti jätkusuutmatu ja avaldub 1,2 triljoni dollari suuruses bruto intressikulus aastas, mis on vaid 300 miljardit dollarit vähem kui suurim kulukategooria: sotsiaalkindlustuskulud.
Siiski, jättes kõrvale aprillikuu suurepärased tulud, kasvavad kõik viis peamist kulukategooriat palju kiiremini kui tulud ja selle suure pildi toimimiseks peab midagi drastiliselt muutuma. Kahjuks oleme nüüd näinud ulatuslikku tagasilööki, millega Trump on just seda tehes – üritades ümber struktureerida purunenud status quo’d – silmitsi seisnud, mistõttu, kui Trumpil see ettevõtmine maagiliselt ei õnnestu, on USA sisuliselt hukule määratud (kuigi DOGE saavutused on olnud imetlusväärsed, on need Kongressi poolt sobivate kulutuste kontekstis vaid tilk meres), kuna keegi teine ei suuda kunagi Trumpi kavandatud USA eelarvepildi reformi lähedalegi jõuda.
