Turud näivad endiselt uskuvat, et Föderaalreserv suudab hinnainflatsiooni tagasi 2%ni langetada, tuues samal ajal majanduse suhteliselt pehmele maandumisele. Peter Schiff viskab oma taskuhäälingusaates sellele lootusrikkale narratiivile külma vett. Ta läbib üleeelmisel nädalal avaldatud majandusandmed, mis näitavad, et kõik teed näivad viivat raske maandumise ja kõrgema inflatsioonini.
Aktsiaturud lõpetasid eelmisel nädalal tänu optimismile, et Fed peatab sel suvel intressitõusud. Atlanta Föderaalreservi president Raphael Bostic õhutas seda optimismi, kui ütles, et pooldab madalamaid ja aeglasemaid intressitõususid. “Praegu olen veerandpunkti käigutempos endiselt väga kindlalt sees.” Kuigi Bostic leevendas oma kommentaare, öeldes, et läheb sinna, kuhu need andmed teda viivad, ütles Peter, et see on kõik, mida vajatakse.
Pullid haarasid õlgedest ja sellest nad haarasid.
Kõikides peamistes aktsiaindeksites nägime suuri kõikumisi neljapäevasest madalaimast kuni reedese maksimumini.
Põhimõtteliselt oli kogu nädala kasum tingitud neljapäevast reedeni toimunud rallist, mis oli 100 protsenti Fed-speak’i tulemus pausi võimaliku kohta.
Ka eelmisel nädalal olid üsna nõrgad majandusandmed, sealhulgas kestvuskaupade tellimuste 4,5% langus. Dallase Föderaalreservi tootmisuuringu tulemus oli -13, mis on alla ootuste madalaima piiri. Ka Chicago ja Richmondi keskpanga tootmisuuringud olid oodatust nõrgemad. Samal ajal oli kaubavahetuse puudujääk 91,5 miljardit dollarit.
Saame pidevalt numbrid numbri järel, mis valmistab tootmises pettumuse. See lööb vastu pehme maandumise narratiivile, sest see viitab sellele, et kui me üldse maandume, pole see pehme. Kuid võib-olla on see üks põhjusi, miks investorid usuvad, et oleme intressitõusutsükli lõpusirgel ja me saame pausi, millele järgneb pöördepunkt, kus saame oma esimese kärpe.
Kuid Peter rõhutas, et see, et meil on majanduslangus, ei tähenda, et inflatsioon langeks. Tegelikult võib see olla täpselt vastupidine. Sellest hoolimata ei paista inflatsioon neljanda kvartali tootlikkuse ja kulunumbrite põhjal praegu kindlasti jahtuvat.
Igaüks, kes loodab, et Föderaalreserv võidab inflatsioonilahingu, löövad need numbrid selle narratiivi külma vett.
Tootlikkus langes IV kvartalis 1,7%ni, võrreldes kolmanda kvartali 3,0% kasvuga. Samal ajal kasvasid tööjõu erikulud oodatust enam 3,2%.
Seega on meil madalam tootlikkus ja kõrgemad tööjõukulud. See ei ole hea, kui arvate, et inflatsioon on kontrolli all. Parim viis hindu kontrolli all hoida on tootlikkuse kasv. Aga me ei saa sellest aru. See, mida me saame, on kulude suurenemine.
Pidage meeles, et see, et tööjõu erikulud kasvavad, ei tähenda, et töötajad saaksid rohkem palka. Tööjõu erikulud hõlmavad ka selliseid asju nagu tervisekindlustusmaksed, palgafondimaksud ja määrused.
Tegelikult on paljude asjade tõttu, mida valitsus teeb tööjõukulude suurendamiseks, vähem inimesi tööle. Sest valitsus muudab inimeste palkamise nii kalliks, et ettevõtted püüavad vältida palkamist seal, kus nad saavad. Seega palkavad nad nende kasvavate tööjõukulude tõttu vähem inimesi.
Peter kordas, et see kõik on vastuolus arusaamaga, et inflatsioon on kontrolli all.
Ja kuigi seal oli paar oodatust paremat majandusandmepunkti, olid reegliks nõrgad majandusandmed.
Kuid mitte ainult nõrgad majandusandmed, vaid ka inflatsiooniandmed, mitte ainult tootlikkuse nõrkuse ja kõrgete tööjõukulude tõttu, vaid asjaolu tõttu, et kogu töötleva tööstuse toodang on madal. Vajame rohkem pakkumist. Noh, me ei saa sellest aru. Me ei tooda rohkem. Kindlasti tarbime. Kust me siis kaupu saame, kui me neid ei tooda? Me hakkame neid importima. Seda nägite kaubavahetuse puudujäägiga. Me impordime kaupu, mille tootmiseks meil pole tööstuslikku võimsust, ja see suurendab meie kaubavahetuse puudujääki, mis viib lõpuks dollari väärtuse alla ja tõstab kodumaiseid tarbijahindu.
Peter ütles, et suurem osa optimismist Föderaalreservi rahapoliitika karmistamise pidurdamise suhtes ei ole niivõrd majanduse nõrgenemises, kuivõrd inflatsiooni nõrgenemises. Kuid nagu Peter ühes eelmises taskuhäälingusaates selgitas, on kui inflatsioonidžinn pudelist välja tulnud, on seda võimatu tagasi saada.
Peter kordab seda seisukohta, rääkides eurotsooni inflatsioonist.
Mida turud ikka ei mõista, on see, et inflatsioonimäär ei lange isegi siis, kui jõuame majanduslangusse – tegelikult isegi siis, kui jõuame finantskriisi. Tegelikult usun, et järgmine majanduslangus on katalüsaator, mis suunab inflatsiooni uutele kõrgustele. … Nad ei saa ikka veel aru stagflatsiooni tegelikkusest. Ja nad ei saa ikka veel aru, et nõrgemas majanduses võib olla tugevam inflatsioon. Ja tegelikult on see majandus nii nõrk, et suurendab inflatsiooni, sest Fed on sunnitud reageerima mitte ainult majanduse nõrkusele, vaid eelkõige finantsturgude nõrkusele ja ebakindlale eelarvepoliitikale. USA valitsuse positsioon tohutu inflatsiooni vallandamisega – võib-olla isegi rohkem kui COVID-i sulgemisperioodide ajal vallandatud,
Selles podcastis räägib Peter ka:
- Asjaolu, et EKP inflatsioonieesmärgid olid jaburad.
- Fed purustab peagi oma rahakao rekordi.
- Võlg läheb kontrolli alt välja.
- Krüptost lahkub suur raha.
- Turud ei saa aru, et inflatsioon ei lange.
