Autoriks Mike Shedlock MishTalk.com-i kaudu,
Christine Lagarde tõi täna välja 10 põhipunkti ja ma nõustun kõigiga.
Nii hämmastav, kui see ka ei kõla, on EKP presidendil Christine Lagarde’il mõte.
Keskpangad killustunud maailmas
Palun kaaluge EKP presidendi Christine Lagarde’i kõnet teemal Keskpangad killustunud maailmas
Maailmamajandus on läbinud muutuste perioodi. Pärast pandeemiat, Venemaa põhjendamatut sõda Ukraina vastu, energia relvastamist, äkilist inflatsiooni kiirenemist, aga ka USA ja Hiina kasvavat rivaalitsemist nihkuvad geopoliitika tektoonilised plaadid kiiremini.
Oleme tunnistajaks globaalse majanduse killustumisele konkureerivateks blokkideks, kusjuures iga blokk püüab tõmmata võimalikult suurt osa ülejäänud maailmast oma vastavatele strateegilistele huvidele ja ühistele väärtustele lähemale. Ja see killustatus võib ühineda kahe blokiga, mida juhivad vastavalt kaks maailma suurimat majandust.
Sellel kõigel võib olla kaugeleulatuv mõju paljudes poliitikakujundamise valdkondades. Ja täna tahaksin oma sõnavõtus uurida, millised võivad olla tagajärjed keskpankadele.
Lühidalt võib keskpankade poliitilisele keskkonnale näha kahte sügavat mõju: esiteks võime näha ebastabiilsust, kuna globaalne pakkumise elastsus väheneb; ja teiseks, geopoliitiliste pingete jätkudes võime näha rohkem multipolaarsust.
Tänapäeval sõltuvad USA täielikult vähemalt 14 kriitilise maavara impordist. Ja Euroopa sõltub Hiinast 98% oma haruldaste muldmetallide varudest. Nendel rindel esinevad tarnehäired võivad mõjutada majanduse kriitilisi sektoreid, nagu autotööstus ja selle üleminek elektrisõidukite tootmisele.
Vastuseks sellele võtavad valitsused vastu seadusandlust varustuskindluse suurendamiseks, eelkõige Ameerika Ühendriikide inflatsiooni vähendamise seaduse ja Euroopa strateegilise autonoomia kava kaudu. Kuid see võib omakorda kiirendada killustumist, kuna ka ettevõtted kohanevad ootuspäraselt. Tõepoolest, pärast Venemaa sissetungi Ukrainasse suurenes nende ülemaailmsete ettevõtete osakaal, mis plaanivad oma tarneahelat piirkondadeks jagada, peaaegu kaks korda – ligikaudu 45%-ni – võrreldes aasta varasemaga.
Sellel “uuel globaalsel kaardil” – nagu ma olen neid muutusi mujal nimetanud – on keskpankadele tõenäoliselt esmajärgulised tagajärjed.
Ühes hiljutises 1900.aastast pärit andmetel põhinevas uuringus leitakse, et geopoliitilised riskid tõid kaasa kõrge inflatsiooni, madalama majandusaktiivsuse ja rahvusvahelise kaubanduse languse. Ja EKP analüüs näitab, et sarnaseid tulemusi võib oodata ka tulevikus. Kui globaalsed väärtusahelad killunevad geopoliitiliste joonte järgi, võib tarbijahindade globaalse taseme tõus jääda lühemas perspektiivis ligikaudu 5% ja pikas perspektiivis ligikaudu 1% vahele.
Need muutused viitavad ka sellele, et keskpangamaastikul on toimumas teine nihe: võime näha, et maailm muutub multipolaarsemaks.
Pax Americana ajal pärast 1945.aastat sai USA dollar kindlalt ülemaailmse reservi ja tehinguvaluutana ning viimasel ajal on euro tõusnud teisele kohale. Sellel oli keskpankadele mitmeid – enamasti kasulikke – mõjusid.
Kuid uued kaubandusmustrid võivad mõjutada makseid ja rahvusvahelisi valuutareserve.
Viimastel aastakümnetel on Hiina kahepoolset kaubavahetust tärkavate turgude ja areneva majandusega riikidega juba üle 130 korra suurendanud, kusjuures riigist on saanud ka maailma suurim eksportija. Ja hiljutised uuringud näitavad, et riigi kaubanduse Hiinaga ja renminbi reservide vahel on märkimisväärne korrelatsioon. Uued kaubandusmustrid võivad samuti kaasa tuua uusi liitusid. Ühes uuringus leitakse, et liidud võivad suurendada valuuta osakaalu partneri reservi hoidmises ligikaudu 30 protsendipunkti võrra.
Kõik see võib luua võimaluse teatud riikidele, kes soovivad vähendada oma sõltuvust lääne maksesüsteemidest ja valuutaraamistikest – olgu siis poliitiliste eelistuste, finantssõltuvuse või viimase kümnendi finantssanktsioonide tõttu.
Anekdootlikud tõendid, sealhulgas ametlikud avaldused, viitavad sellele, et mõned riigid kavatsevad rahvusvahelise kaubanduse arvete esitamisel rohkem kasutada peamiste traditsiooniliste valuutade alternatiive, nagu Hiina renminbi või India ruupia. Samuti näeme alternatiivse reservvarana kulla suurenenud akumuleerumist, mille põhjuseks võivad olla riigid, millel on tihedamad geopoliitilised sidemed Hiina ja Venemaaga.
Samuti üritatakse SWIFTile alternatiive luua. Alates 2014.aastast on Venemaa arendanud sellist süsteemi koduseks ja piiriüleseks kasutamiseks ning eelmisel aastal kasutas seda üle 50 panga kümnes riigis. Ja alates 2015.aastast on Hiina loonud oma süsteemi renminbides maksete arveldamiseks.
Need arengud ei viita USA dollari või euro peatsele domineerimise kaotamisele. Seni ei näita andmed rahvusvaheliste valuutade kasutamises olulisi muutusi. Kuid nad viitavad sellele, et rahvusvahelise valuuta staatust ei tohiks enam võtta iseenesestmõistetavana.
10 peamist punkti, milles pole lahkarvamusi
- Energia relvastamine
- Maailmamajanduse killustumine konkureerivateks blokkideks
- Rohkem multipolaarsust, kuna geopoliitilised pinged kasvavad jätkuvalt
- [Ajalooliselt] geopoliitilised riskid tõid kaasa kõrge inflatsiooni, madalama majandusaktiivsuse ja rahvusvahelise kaubanduse languse
- Märkimisväärne korrelatsioon riigi kaubanduse Hiinaga ja renminbi reservidena hoidmise vahel
- Riigid kavatsevad rahvusvahelise kaubanduse arvete esitamisel rohkem kasutada peamiste traditsiooniliste valuutade alternatiive, nagu Hiina renminbi või India ruupia.
- Kulla suurenenud akumuleerumine alternatiivse reservvarana, mille põhjuseks võivad olla riigid, kellel on tihedamad geopoliitilised sidemed Hiina ja Venemaaga.
- Püüab luua SWIFTile alternatiive. Alates 2014.aastast on Venemaa arendanud sellist süsteemi koduseks ja piiriüleseks kasutamiseks ning eelmisel aastal kasutas seda üle 50 panga kümnes riigis. Ja alates 2015.aastast on Hiina loonud oma süsteemi renminbides maksete arveldamiseks.
- Need arengud ei viita USA dollari või euro peatsele domineerimise kaotamisele.
- Seni ei näita andmed rahvusvaheliste valuutade kasutamises olulisi muutusi. Kuid nad viitavad sellele, et rahvusvahelise valuuta staatust ei tohiks enam võtta iseenesestmõistetavana.
Hämmastunud, kui pole šokeeritud
Eespool pole ühtegi asja, millega ma ei nõustuks ja palju asju, mida tuleks käsitleda. Mind hämmastab, et iga keskpanga president näeb asju nii nagu mina.
Seoses punktiga 8 püüdis EL luua SWIFTile alternatiivi, et hõlbustada koostööd Iraaniga, kuid see ebaõnnestus.
Nii et mitte ainult BRIC-riigid (Brasiilia, Venemaa, India ja Hiina) ei ürita USA sanktsioonide hullusest mööda hiilida.
Brasiilia president nõuab USA dollarikaubanduse domineerimise lõpetamist, mis siis saab?
Punkt 9 väärib samuti arutelu. Kirjutasin sellest 14.aprillil ajakirjas Brasiilia president kutsub üles lõpetama USA dollarikaubanduse domineerimist, mis siis?
USA dollari domineerimise põhjus on lihtne. Kaubandus käib üksikisikute ja ettevõtete, mitte riikide vahel.
Kaubanduse näide
- Brasiilia sojaoatootja müüb sojaube Hiinas asuvale kaupmehele.
- Brasiilia rolleritootja ostab Hiina kaupmehelt liitiumakusid.
- Sojatootja ei osta Hiina kaupmeestelt midagi.
- Hiina akutootja ei osta Brasiilia kaupmeestelt midagi.
Miks peaks Brasiilia sojaoatootja tahtma jüaani käes hoida, eriti arvestades, et jüaan isegi ei uju?
Miks peaks Hiina akutootja tahtma Brasiilia reaali hoida?
Keegi ei sunni sojaoa tootjat ega akutootjat millekski. Oma valikul eelistavad nad kaubelda dollarites, mis muide on koheselt konverteeritavad mis tahes valuutasse, mida tootjad võivad soovida maandada.
Koostöö vajadus
Lagarde jätkas koostöö vajadusega. Ja see arutelu oli enamasti udune, kuigi koostöö on kindlasti vajalik.
“Iga G20 kohtumine alates invasioonist on lõppenud ilma kommunikeeta.”
“Koostöö on nihkunud tagasi G7-le”
Kas tõesti? Mis koostöö?
USA dollari relvastamine
Ainus koostöö, mis meil on olnud, oli USA dollari relvastamine. See on midagi, mida Lagarde ei maininud. Nii ka Setser.
See on USA dollari relvastamine, mis viis otseselt paljude Lagarde’i põhipunktideni.
Mida teeb Hiina dollariga, mis pole enam riskivaba? Osta kulda?
18.märtsil 2022 küsisin, mida teeb Hiina dollariga, mis pole enam riskivaba? Osta kulda?
Selle teema põhjuseks on Föderaalreservi enneolematu otsus konfiskeerida Venemaa välisvaluutareservid. See tegevus ei olnud mitte ainult enneolematu, vaid ka ebaseaduslik.
Föderaalreservi seadus kohustab Föderaalreservi teostama rahapoliitikat, “et edendada tõhusalt maksimaalse tööhõive, stabiilsete hindade ja mõõdukate pikaajaliste intressimäärade eesmärke”.
Seadus ei anna mitte kusagil Fedile õigust ega võimu konfiskeerida suveräänsete riikide reserve. Kuid just seda Fed tegigi.
Kui Fed suudab seda Venemaale teha, kes siis veel?
Küsimused ja vastused Michael Pettisega
Mish: Kas Hiina hoiab nüüd rohkem kaupu ja vähem dollareid, hoolimata selle protsüklilisusest? Kas rohkem eurosid või jeene dollarite asemel? Rohkem kulda?
Michael Pettis:
- “Arvestades, et suur osa Hiina “reservidest” on nüüd kaudsed ja riigipankade käes (kogu kasv alates 2017.aastast), on raske öelda, milline on Hiina reservide valuutakoostis.”
- “Ametlikult on USA dollar endiselt ülekaalukalt suurim komponent, kuid see on aeglaselt langemas.”
- “Ma eeldan, et see jätkub nii kaugele kui ametlikud reservid lähevad, kuid nagu teate, on teie reservide USA dollari komponendi vähendamise raske osa välja mõelda, milline peaks olema alternatiiv ja seda nii kõrgete ja kasvavate reservidega (ükskord kaasate riigile kuuluvate pankade kaudsed reservid), mida on väga raske lahendada.”
Jüaan ei asenda dollarit
Jüaan ei asenda USA dollarit ega toeta seda ka toorainetega
Ärge ajage segamini USA dollari rolli vähenemist globaalse reservvaluutana kaotamisega. Selleks on liiga vara. Edasiseks aruteluks vaadake ülaltoodud linki.
Pange tähele ka minu ülaltoodud kaubandusnäidet, mis puudutab Brasiilia soovi lõpetada dollari domineerimine. Soovimine ja lootus, kerjamine ja palvetamine seda ei tee, sest kauplemine ei ole riikidevaheline.
Koostöö on olematu või ebaõnnestub
Tasakaaluhäired suurenevad. See, milline koostöö on olnud, peamiselt Venemaa, on ebaõnnestunud. See on toonud kaasa palju tihedama koostöö Hiina ja Venemaa vahel, kuna Brasiilial on raskusi selle parteiga ühinemise nimel.
Kolm vastuolulist koostööeesmärki
- Vähendada sõltuvust Hiinast
- Vältige protektsionismi
- Rahustage rohelisi
Võimatud nõuded
1 + 2 on raske kui mitte võimatu. 2 + 3 on raske kui mitte võimatu. 1 + 3 on raske, pole võimatu.
1 + 2 + 3 on 100% garanteeritud võimatu.
Lisaboonusena võtke arvesse Taiwani.
Seejärel võtke arvesse Hiina kontrolli haruldaste muldmetallide elementide ja püsimagnetite üle. Püsimagneteid ja muid haruldaste muldmetallide elemente kasutatakse mobiiltelefonides, rakettides, tuuleturbiinides ja elektrisõidukites.
Brad Setzer
“Venemaa valuutareservide koordineeritud immobiliseerimine toimus G-7 kaudu, nagu ka pangandus- ja energiasanktsioonid. Pole saladus, et USA-ELi täielik lähenemine Hiinale on olnud veidi keerulisem.”
Pisut keerulisem või võimatu, arvestades dollari kolme vastandlikku eesmärki ja relvastamist?
USA ja G-7 liitlased on Hiinast sõltuvad
Eelmise teisipäeva hommikul kirjutasin, et USA ja G-7 liitlased on Hiinast sõltuvad.
Sel ajal polnud ma Lagarde’i kõnest teadlik.
Olen endiselt üllatunud, et ta tegelikult näib mõistvat enamikku tegelikest riskidest, kuigi ta ei suutnud arutada dollari relvastamist.
