Ootused olid suured.
Kui 2023.aasta algas, oli üldine tunne, et aktsia- ja võlakirjaturud on pööranud uue lehe. 2022.aasta kordamine ei tulnud kõne allagi.
Esmane eeldus oli, et inflatsioon raugeb. Pärast seda langeks kõik muu kenasti ritta. Täpsemalt, intressimäärad langeksid ja järgmine suur aktsiaturubuum puhkeks just õigel ajal, et päästa vananevate beebibuumide kasinad pensionisäästmised.
Selline oli üldine väljavaade 2023. aasta alguses. Kuid selle asemel toimub praegu vastupidine. Inflatsioon püsib. Intressimäärad tõusevad. Ja aktsia- ja kinnisvarahinnad liiguvad alla, alla, alla.
Näiteks eelmisel nädalal selgitas Föderaalreservi esimees Jerome Powell oma poolaastas Kongressi tunnistuses, et intressimäärad tõusevad “varem eeldatust kõrgemaks”. Ta märkis ka, et vajadusel on ta “valmis intressitõusu tempot suurendama”.
Teisisõnu, kauaoodatud Powelli pöördepunkt on jäänud määramatusse pausi. Võite Föderaalreserviga võidelda ja vajadusel aktsiaid osta. Kuid tõenäoliselt ei jää te tulemustega väga rahule.
Lisaks on Föderaalreservi intressimäärade tõstmine vaid osa sellest loost. Selguse huvides on Fedi intressimäärade tõus föderaalfondide intressimääraga võrreldes. Kuid tegelikult mõjutavad need riigikassa intressimäärasid.
Alates 2022.aasta märtsist on Fed tõstnud föderaalfondide intressimäära sihtvahemikult 0–0,25 protsenti vahemikku 4,50–4,75 protsenti. Selle tulemusena ja selle aja jooksul on 2-aastase riigikassa tootlus hüpanud 1,75-lt üle 5 protsendi.
Mida sellest teha…
Radikaalne tegevus
Intressimäärade tõus tähendab suuremaid laenukulusid. Ja suuremad laenukulud tähendavad, et võla teenindamiseks on vaja suuremat osa sissetulekust.
Sellel on erinevad tagajärjed. Näiteks kui võla teenindamiseks kasutatakse rohkem tulu, on vähem tulu, mida kasutada säästmiseks, investeeringuteks või muude kaupade ja teenuste ostmiseks.
Kuna kulutamiseks või kapitaliturgudel investeerimiseks on vähem raha, siis majanduskasv peatub. Lühidalt, see süvendab probleemi.
Kuna saadaval on vähem kapitali ja sääste ning kulutatakse vähem, on majandustegevus lõpuks väiksem. Ja kui majandustegevust on vähem, on võla teenindamiseks vähem rahavoogu.
Et siis vahet tasa teha, peavad tarbijad kasutama suuremaid tarbijavõlgade summasid, et saavutada oma elustiili säilitamiseks vajalikke kulutusi. See on jällegi tupiktänav. Täiendavate võlasummade rakendamine on pikaajalise probleemi lühiajaline lahendus.
Võlg kahjuks võluväel ei kao. See kuhjub kuni punktini, kus tuleb võtta radikaalseid meetmeid. Võlausaldajad muutuvad kangeks. Või vähendavad võlgnikud oluliselt kulutusi, et tasuda varem tekkinud võlgu.
See kõik on väga elementaarne. Lihtne reaalsuse aktsepteerimine ja otsustavus teha vajalikku jalatööd võivad kaasa tuua suuri asju. Sel juhul võib see võlgadest väljakaevamisega seotud valu muuta rikkuse loomise aluseks.
Võlgnikul, kes suudab end kulutusi massiliselt vähendades august välja kaevata, avaneb siis võimalus luua tõeline rikkus. Sest kui võlga enam tasuda ei jää, saab üleliigse raha säästa ja investeerida.
Ameeriklased konksul
Oma elustiili ja kulutamisharjumuste struktureerimine sissetulekust väiksemaks on tõelise rikkuse loomisel ülioluline.
Maailma parim investeerimisvõimalus võib olla otse teie silme ees. Kuid kui teil pole kapitali, pole teil ka võimalust seda ära kasutada.
Me ei tea, miks, kuid vähesed inimesed suudavad kulutada vähem, kui nad teenivad, ning seejärel säästa ja investeerida. Seetõttu peaks enamik inimesi olema valmis sööma pensionipõlves konserveeritud lima ube – neid rohelisi, mida kohvik teile gümnaasiumis serveeris.
Aastate jooksul on USA võlgnikud, sealhulgas tarbijad ja valitsus, sattunud tohutusse võlaauku. Mitu aastakümmet on neid tohutuid võlgu varjanud madalad intressimäärad. Üha madalamate intressimääradega refinantseerimise ajad on möödas.
Intressimäärad tõusevad. Aga mis siis, kui intressimäärad peavad tõusma palju-palju kõrgemale, kui Powell eeldab?
Tõde on see, et on murrangulisi sündmusi, mis on Powelli kontrolli alt väljas. Näiteks võib Jaapan olla maailma suurim USA riigikassa omanik. Kuid Jaapani investorite isu riigikassade järele võib olla hapu. Sellega seoses avaldas Wall Street Journal hiljuti järgmist:
„Eelmisel aastal nõrgendasid Föderaalreservi intressimäärade tõus jeeni ja suurendasid USA varasid ostvate Jaapani investorite valuutakursside kõikumiste maandamise kulusid. See sundis paljusid USA võlakirju maha laadima, nihkudes aastatepikkuse ostuga, mis tegi Jaapanist maailma suurima riigikassade omaniku. Nüüd on investorid üha mures, et müük jätkub, eriti kui riigikassa tootlused liiguvad kümne aasta kõrgeima taseme poole.
“Ilma selle toetuseta võivad ameeriklased olla suuremate laenukulude konksul kõiges alates ühepereelamulaenudest kuni ärilaenideni.”
Kas sa oled ameeriklane? Kas teile meeldib võimalus saada suuremate laenukulude eest?
Mis saab pärast suurt likvideerimist
Föderaalreservi intressimäärade tõstmine, et ohjeldada enda tekitatud inflatsiooni, aitab kaasa kõrgematele riigikassa intressimääradele ja laenukulude suurenemisele. See tõstab laenukulusid aina kõrgemale ja kõrgemale, kuni midagi puruneb.
Mis see miski saab olema? Ja mis läheb esimesena katki?
Kas inflatsioon murdub esimesena? See on pehme maandumise stsenaarium, mida Powell taotleb.
Või murduvad kõigepealt majandus ja suured pangad?
[ZH: Kas SVB on see “asi”, mis katki läks?]
Selle stsenaariumi korral tekiks massiline koondamine, ettevõtete sulgemine ja hiiglaslik pankrotilaine. Toimub ka mitme suure investeerimispanga või märkimisväärse investeerimisfondi õhkupaiskumine.
Kahjuks usume, et pehme maandumise stsenaarium on väga ebatõenäoline. Tuleb leppida kergemeelsusega, mis pandi toime koroonaviiruse paanika eel, mis läks siis täielikku liialdusse, kui kogu maailm mõistuse kaotas.
Sellest pole lihtsat väljapääsu. Masslikvideerimine on tulemas. Siiski, kui tolm settib, jäävad tarbijahinnad kõrgemaks kui 2020. aasta alguses.
2020.aasta jaanuari hindade juurde tagasi ei saa minna samal põhjusel, et enam ei tule kunagi, mitte kunagi senti kommi. Toimunud dollari rikkumine on hinnad jäädavalt moonutanud.
Kesksed planeerijad, kes ihkasid midagi asjata tarnida, põhjustasid eepilise katastroofi. Ja nad ei peatu. Nad jätkavad tegutsemist – ja ütlevad, et tegutsevad julgelt. Mis siis?
Enam kui tõenäoline, et rahapakkumise laienemise ja valuuta alandamise kaudu jätkavad kesksed planeerijad inflatsioonirada. Võib-olla jätkub see peenelt või mõõdukalt paljude aastate või aastakümnete jooksul. Või võivad need vallandada kiire inflatsiooni, kus kiirus tõuseb ja hinnad kahe- ja kolmekordistuvad vaid mõne nädalaga.
Pole kahtlust, me kõik saame sellest varsti teada. Vahepeal tasuge võlad, säästke sularaha, ostke kulda ja laduge hõbedat. Väikese õnne korral saate siiski hakkama saledama vöökoha ja suurema usaldamatusega vastutavate planeerijate vastu.
