Esitanud QTRi Fringe Finance
Kaua aega tagasi, teistsugusel eluajal, töötasin tööstusettevõttes, mis kasutas mitut 20-tonnist keemilist protsessi. Meie protsessid töötasid suletud ahelaga süsteemis, hapniku puudumisel ja ei olnud surve all.
Jälgime oma protsesside kõiki aspekte, kasutades hulga mõõtureid, rõhuandureid, termopaare ja muid seadmeid, et veenduda, et asjad toimivad igal konkreetsel hetkel tõrgeteta.
Iga protsessi keskpunkti lähedal oli meil väljapuhumisventiil – pikk torujupp, mis viis hoone väljapoole ja mis oli varustatud tihendiga, mis pandi välja puhuma, kui see saavutas teatud naela ruuttolli kohta (PSI) läve. Klapp pidi olema ohutusmehhanism, nii et kui protsessi sees hakkab kogemata rõhk tekkima, siis see “puhuks” väljastpoolt hoonet, selle asemel, et muuta meie protsess 20-tonniseks survepommiks, mis ootab plahvatust. See on sama põhimõte, mis paneb veekeetja karjuma, kui aur saavutab sees teatud rõhu: vile lülitub välja alles siis, kui vesi läheb piisavalt kuumaks, et tekiks piisavalt auru.
Meie majandus on tänapäeval sarnaselt paljude muutujatega protsess, kuigi palju mürgisem kui meie roheline protsess varem. Seoses meie majandusega võite visata noolemängu ja valida jälgimiseks mis tahes muutuja: tarbijahinnaindeksi, SKT, rahapakkumise, aktsiate hinna, kaupade hinna või isegi sellised asjad nagu keskmine kartulikrõpsude arv 0,99 dollari suuruses kotis. Nii nagu majanduses toimub iga päev triljoneid tehinguid, on samamoodi lõputu hulk muutujaid, mida võiks jälgida, et proovida ja prognoosida meie suletud ahela finantsprotsessi seisukorda.
Kaks “muutujat”, mis mulle reedel silma jäid, olid (1) järjekordse piirkondliku panga kokkuvarisemine ja pankrotti sattumine ning (2) aktsiate hinna tõus, nagu poleks midagi valesti. Kõigil neil tagajärgedel olid oma põhjused: pank kukkus kokku, kuna sarnaselt Silicon Valley pangaga kaotas ta usalduse, kui teatas, et tal on tõenäoliselt vaja miljardeid varasid müüa ja aktsiate hind tõusis turu moonutatud käitumispsühholoogia tõttu, mis on jääk. 15 aasta kohutavalt üleoleva rahapoliitika ja kerge rahapoliitika mõju.
Nende kahe muutuja kõrvutamist – tõsiasja, et turud ei hoolinud ja/või märkasid, et mõni teine pank oli just kokku kukkunud – on raske tähelepanuta jätta.
See on eriti raske konteksti asetades. Alates märtsist on kokku kukkunud viis suurt panka: Silicon Valley, Silvergate, Signature Bank, Credit Suisse ja nüüd First Republic.
Olen 10 aastat irisenud selle üle, kuidas aktsiaturg ei ole majandus ja selgitanud, miks saab liikuda ilma teist mõjutamata, kuid see veider suhe aktsiaturgude ja majandusreaalsuse vahel tundub lihtsalt solvavana loomulikku majanduse ja vaba turu seadused. CDS-turg näib seda mõistvat.
Diagramm: ZeroHedge
Kuid ma kaldun kõrvale, ma ei ole siin selleks, et võidelda turgude trendiga ega väita, et mul on õigus, kui turg näitab selgelt, et ma eksin. Pigem tuletasin endale reedel meelde seda, et on olemas lõpmatu hulk muid majanduslikke “puhumisventiile”, mis suudavad taluda areneva majanduskatastroofi kohutavat reaalsust ja et aktsiahinnad näivad minevat.
Pean silmas seda, et aktsiahinnad võivad jääda kõrgeks, kuid kui see nii läheb, peab midagi muud andma, nagu ma olen varem kirjutanud.
Ütle nii: kui intressimäärad ja aktsiahinnad oleksid ainsad kaks majandusmuutujat kogu makrosüsteemis, oleks turg praeguseks vähemalt 80% madalamal tasemel. Aga nad ei ole. Selle asemel peame võitlema selliste asjadega nagu rahapakkumine ja turupsühholoogia, rääkimata toorainetest, Föderaalreservi võlakirjade ostmisest (ja müügist) ja paljudest muudest “metsikkaartidest”. See lõputu nimekiri asjadest, millega peame võitlema, tähendab ka seda, et on olemas lõputu nimekiri alternatiivsetest esemetest, millesse suunatakse segadus, mis peaks aktsiaturgudel ilmnema.
Kõige tõenäolisemad kandidaadid “puhumiseks” on minu arvates väärismetallid (ja võib-olla isegi bitcoin).
Praegu on Föderaalreserv peol see inimene, kes on nii purjus, et nad on ainsad, kes arvavad, et nad kontrollivad. Ülejäänud seltskond vaatab lihtsalt õudusest ja piinlikkusest pealt.
See on häiriv, et valitsus päästab praegu panku vasak- ja parempoolselt, ümiseva suhtumisega, nagu poleks see suur asi. See suhtumine on kasvanud rahandusministrile ja Föderaalreservile nagu hallitusseen, mis on jäänud üle räigest rahapoliitikast, millega oleme viimase 15 aasta jooksul majandust üle kandnud.
Pidage meeles 2008.aastat, kui me tegelikult pidime arutlema selle üle, kas päästa globaalne majandussüsteem või mitte, sest – oh, tead, moraalioht ja üldine idee, et võib-olla me ei taha kõndida rada, mis võiks viia meie valuuta kokkuvarisemiseni?
Noh, see päästepakett lõi vastiku pretsedendi. Kui me seisaksime silmitsi sama tüüpi otsusega, mille teeme täna, allkirjastataks, pitseeritaks, edastataks ja lõpetataks Powelli ja Yelleni naeratus, justkui oleks nad maailma päästnud, vähem kui tunniga. Moraalse ohu debatti ei ole. USA dollari debatti pole. Meie raha trükkimise privileegi kuritarvitamise üle ei vaielda. Debatti pole üldse. Päästmine ja trükkimine on praegu lihtsalt oletus. Nagu Caesar, võib meilgi olla nüüd väikese rubikooni ületamise eest tohutuid tagajärgi.
Investorina suunab see seade mind jätkuvalt kulla ja kaevurite omamise poole.
Ma võin rahulikult istuda ja vaadata, kuidas need investeeringud loodetavasti õitsevad, kuna usaldus USA kui ülemaailmse reservvaluuta pühaduse vastu väheneb. Ja isegi kui dollar püsib reservvaluutana, ei saa ma aru, kuidas saab seda kauem tõsiselt võtta. BRICS-riigid seisavad silmitsi väljakutsega ja kui maailm on lõpuks sunnitud valima võlapõhise USA süsteemi ja kauba/kullaga tagatud BRICS-süsteemi vahel, on valik ilmne. Kui dollarist saab järgmistel kvartalitel USA majanduse jaoks “kõik parandatud” – turgude kokkuvarisemise, pankade kokkuvarisemise ja lõpuks võlakirjaturu ebaõnnestumise korral –, saavad väärismetallid ametlikult väljapuhkeventiiliks.
Meie kavalerlik suhtumine päästeprogrammidesse ja rahatrükkidesse, varjudes “stabiilse majanduse säilitamise” varjus, on üks kõige perverssemaid ja ülbemaid miinuseid, mis eales toime pandud – ja kuld on oma 5000-aastase nõudluse ja piiratud pakkumisega endiselt suurepärane ekvalaiser.
Ja kui dollari kuritarvitamine oleks ainus asi, mille pärast peaksime muretsema, oleks see üks asi. Kuid see ei ole nii – see puudulik suhtumine lihtsalt päästmise kohta, kes seda vajab, igal ajal ja piiranguteta –, tuleb ajal, mil ülejäänud maailm esitab USA dollarile avalikult väljakutse viisil, mida nad pole kunagi varem teinud. Selle väljakutse tõukejõuks, nagu olen varemgi märkinud, oli Venemaa reservide hõivamine ja USA dollari relvastamine.
Brent Johnsoni taolistel meestel võib lõpuks olla õigus: dollar võib püsida ülemaailmse reservvaluutana ja võib isegi jääda oma väärtuse säilitamiseks teiste DXY valuutade korvi suhtes. Kuid arvestades globaalse majanduse ainulaadset ja ebakindlat olemust ning asjaolu, et BRICS-riigid on täiesti garanteeritud, et loovad oma kaubal/kullal põhineva süsteemi, tähendab see, et dollari kurss kulla suhtes kindlasti langeb.
Seetõttu jätkan isiklikult kaevurite järjekindlat ostmist ja lisan positsioone GDX-is ja SIL-is. Nagu ma olen Palisades Gold Radios varemgi öelnud, on üks asi, mis mind puudutab, kaevurite natsionaliseerimise idee, kui mu lõputöö saab teoks ja majandussüsteem hakkab kokku kukkuma. Nagu Jeff Clark mõne päeva eest selles suurepärases episoodis ütles, on pärast selle tsükli tõusu tabamist ja maania saabudes “armas koht”, mida müüa, kuid enne, kui valitsus otsustab kaevurid riigistada.
Oleme juba näinud, kuidas Bitcoin on saanud valitsuse sihtmärgiks investorite kaitsmise sildi all pärast FTX-i sarnaseid õhkupaiskamisi. Kuid kõik teavad, et demokraatide uue krüpto keelustamise tõuke all on niit, mis lihtsalt ei taha (varsti digitaalse) USA dollari pärast konkurentsi. Krüpto on praegu madalalt rippuv vili – kuld saab olema palju keerulisem väljakutse, kuid see ei tähenda, et seda ei juhtuks.
Tahaksin oma lugejatelt kuulda, mis on nende arvates majanduse tulevane löögiklapp, kui aktsiahinnad peaksid 5% lähedale jääma. Siin on minu aprilli portfelli ülevaade ja nimed, mis mulle jätkuvalt meeldivad, ostan, oman ja ei meeldi.
