Föderaalreservi andmed näitavad, et nädala jooksul pärast Silicon Valley panga kokkuvarisemist lahkus pangandussüsteemist 98 miljardi dollari väärtuses hoiuseid. Suurem osa rahast läks rahaturufondidesse, kuna Bloombergi andmed näitavad, et selle klassi varad kasvasid samal perioodil 121 miljardi dollari võrra.
Andmed näitavad pangandussüsteemi väljakutseid keset usalduskriisi.
Kuid nagu paljud analüütikud märgivad, ei pruugi see olla peamine tegur, mis määrab laenukriisi riski. Hoiuse lend on kindlasti oluline risk. Paljud piirkondlikud pangad peavad vähendama laenude andmist peredele ja ettevõtetele, kuna hoiused kahanevad, kuid USA-s moodustavad pangalaenud IMFi andmetel ettevõtete krediidist alla 19%, samas kui euroalal on see üle 80%. Laenukriisi tekitab kapitali hävitamine enamiku laenuandjate varade baasis.
Kõikide varaklasside turuväärtuse väärtuse langus alates laenudest kuni investeeringuteni on see, mis viib lõpuks vältimatu laenukahanemiseni.
Laenustandardid on juba oluliselt karmistunud ning majanduse krediidiimpulss nii USA-s kui euroalal on Bloombergi vastavate indeksite järgi kiiresti halvenenud.
Mõlemad jäävad alla 2021.aasta märtsi madalaima taseme.
Peame meeles pidama, et krediidistandardite karmistamine oli reaalsus juba enne Silicon Valley panga lagunemist. Kuid finantssüsteemi varade baasi kapitali hävitamise tegelikkuse kontroll pole veel kaugeltki tehtud.
Tõenäoliselt kogevad idufirmad rahastamise kõige rängemat raskust, kuna tehnoloogiamulli lõhkemine suurendab varade baasi kapitali hävingut erakapitali- ja riskikapitaliettevõtetes, kes on nõutud allahindlustega viivitanud ja seisavad silmitsi kainestava tegelikkuse kontrolliga. Meie sisemine hinnang pankade ja erakapitali investeerimisfirmade varade hävitamise kohta on 15% kuni 25%, mis on kooskõlas turuväärtuse keskmise langusega ajavahemikus oktoober 2021 kuni märts 2023.
Morgan Stanley andmetel nõuavad kinnisvarainvesteeringud kõikjal USA-s ja Euroopas olulist ümberhindamist nüüd, mil kinnisvara on 18 kuud olnud turul halvemini. Kinnisvara- ja ettevõtete investeeringute optimistlikud hinnangud pankade bilansis nõuavad olulist analüüsi ja hilisemat mahakandmist, mis toob kaasa palju rangemad krediidistandardid ja rangemad investeerimistingimused.
Kapitali hävitamine kipub ununema maailmas, mis on harjunud pideva keskpanga lõdvendamisega, kuid tõenäoliselt on see peredele ja ettevõtetele laenamise peamine allikas, kuna pangad ja erakapitali investeerimisfirmad tegelevad väärtuse kadumise ning tulude ja sularaha vähenemisega kõrgendatud hinnangute ja ebamõistlike hindadega tehtud investeeringute voog. Peamiseks väljakutseks on seekord see, et kapitali hävimine toimub peaaegu igas laenuandjate varade baasi osas, alates väidetavalt madala riskiga osast, riigivõlakirjade portfellidest kuni agressiivselt hinnatud investeeringuteni volatiilsetesse ettevõtetesse ning ettevõtete ja ettevõtete ja ettevõtete bull-turu väärtushinnanguteni riskikapitali investeeringud. Pankade kasumlik varade osa nõuab tõenäoliselt olulisi eraldisi viivislaenude jaoks, mille Föderaalreserv ja EKP tõstatasid kuid enne panganduskriisi. Lisaks, kuna valitsused süüdistavad hiljutistes kokkuvarisemistes taas reguleerimise puudumist, on äärmiselt tõenäoline, et kehtestatakse uued reeglid, mis nõuavad pankadelt suurte eraldiste kajastamist laenuportfellis ennetähtaegselt kahjumit kajastades.
Isegi kui eeldame tagasihoidlikku mõju pankade bilansile, toob kõrgemate intressimäärade, majanduse optimismi kahanemise ja aktsiakapitali, erainvesteeringute ja võlakirjade väärtuse languse kombinatsioon paratamatult kaasa ulatusliku raskuse juurdepääsul laenudele ja rahastamisele. See on rohkem kui pangad. Kriis tuleneb erasektori otsestest keskmise turu laenudest, kõrge tootlusega võlakirjade nõudluse vähenemisest, samas kui institutsionaalse võimendusega laenud võivad langeda, kuna juurdepääs finantsvõimendusele on kallim ja keerulisem ning investeerimisjärgu võlakirjade järele võib tõenäoliselt jätkuda suur nõudlus, kuid kõrgemate kuludega. Küsimus ei ole selles, millal tuleb laenukriis, vaid kui suur ja kui kauaks. Arvestades kuulsa “kõige mulli” suurust ja selle aeglast lõhkumist, võib see isegi keskpanga pöördega kesta paar aastat, sest praeguseks võib rahapoliitika pööre finantssüsteemi vaid zombistada.
