Autoriks Ryan McMaken Misesi Instituudi kaudu ,
Selle kuu alguses rõhutas Larry Kudlow, et “USA valitsuse kohustus on säilitada dollari reservvaluuta staatus, olenemata sellest, kes on võimul.” Kudlow kurdab, et dollari kukutamine sellest ahvenast “näib olevat suund, kuhu me liigume”.
Kudlow sõnavõtt kõlas päev pärast seda, kui Donald Trump teatas, et Hiina üritab USA dollarit välja tõrjuda kui VALUUTA NUMBER ESIMENE” ja et kui see juhtub, oleks see meie riigi jaoks suurim lüüasaamine tema ajaloos.
Ei Trump ega Kudlow tegelikult selgita, miks on reservvaluuta staatuse säilitamine nii oluline. Lõppude lõpuks on selge, et riigi kõrge elatustase ja kõrge majandusvabaduse tagamiseks ei ole vaja, et riigi valuuta oleks reservvaluuta. Selle nägemiseks võiksime lihtsalt vaadata Norra ja Šveitsi poole.
See, mis on hea valitsusele, ei ole tingimata see, mis on kasulik inimestele
Näib, et Trump ja Kudlow ei suuda teha vahet sellel, mis on hea USA valitsusele ja mis on hea inimestele. Idee, et dollari globaalne reservvaluuta staatus on “Ameerika jaoks” hädavajalik, tugineb valele arusaamale, et USA režiimi ja tavaliste maksumaksjate ameeriklaste huvid on üks ja sama. Need huvid langevad aga harva kokku ja kindlasti mitte, kui tegemist on reservvaluuta staatusega. See kehtib eriti juhul, kui dollar ei ole tagatud ühegi kaubaga, nagu kuld ja see on lihtsalt ujuv valuuta, mida saab režiimi tahtel igal ajal paisutada.
See, et globaalne reservvaluuta staatus on kasulik režiimile endale, on ilmne. See dollari staatus võimaldab tõepoolest režiimil dollarit hoolimatult paisutada ja eelarvepuudujääki suurendada. See suurendab USA režiimi võimet anda valijatele altkäemaksu tohutute heaoluprogrammidega ja kaasata USA režiim silmipimestavasse sõdadesse, millel pole midagi pistmist USA territooriumi kaitsmisega. See aga ei paranda arveid maksvate ameeriklaste elatustaset. Veelgi hullem, kui dollar lakkab olemast domineeriv reservvaluuta – see on sündmus, mis on vältimatu –, näevad dollariomanikud oma ostujõu langust. Siiski ei ole inflatsioonilises valus süüdi reservvaluuta staatuse lõpp. Pigem on süüdi aastakümneid kestnud raha- ja eelarvehaldus, mille on võimaldanud dollari staatus ülemaailmse reservvaluutana.
Nõuda, et režiim jätkaks globaalse reservvaluuta staatuse järgimist, tähendab nõuda poliitika jätkamist, mis on aastakümneteks ameeriklaste rahalist heaolu õõnestanud.
Trumpi ja Kudlowi see aga ei häiri. Nende jaoks näib, et reservvaluuta staatuse oletatav tähtsus ei ole seotud majanduslike probleemidega, vaid on tegelikult poliitiline projekt. See ei tohiks meid üllatada, arvestades paljusid dollari staatust puudutavaid narratiive, mis keskenduvad Hiinale ja Hiina geopoliitilisele võimule kui peamisele põhjusele, miks dollari langust karta. See ei tähenda teie rikkuse kaitsmist ega valitsuse võimu piiramist. See puudutab USA valitsuse võimu suurendamist, et võidelda viimase välismaise “kurjuse teljega”.
Tegelikult ei kujuta Hiina valuuta jüaan isegi dollarile ohtu. Jüaan on viiendal kohal, samuti jooksis valuutavõistlusel. Nii et praegu valitseb endiselt dollar ja režiimiks olemisega, mille valuutal on globaalse reservi staatus, on palju eeliseid.
Miks reservvaluuta staatus suurendab riigivõimu maksumaksjate kulul?
Esimene eelis on see, et reservvaluuta staatus toob kaasa suurema ülemaailmse nõudluse dollarite järele. See tähendab rohkem ülemaailmset valmisolekut neelata dollareid välismaistesse keskpankadesse ja välispankade kontodele isegi siis, kui dollar paisub ja ostujõud väheneb. Lõppkokkuvõttes tähendab see, et USA režiim võib meelitada valijaid paljudeks aastateks leppima suurema rahalise inflatsiooni, suuremate finantsrepressioonide ja suurema võlaga, enne kui siseriiklik hinnainflatsioon muutub režiimi jaoks poliitiliseks probleemiks. Lõppude lõpuks, isegi kui USA keskpank (Föderaalreserv) loob USA varade hindade tõstmiseks 8 triljonit dollarit uutes dollarites, viib suur osa maailmast need dollarid USA siseturgudelt välja ja see vähendab hinnainflatsiooni USAs – vähemalt lühiajalises perspektiivis.
Teine eelis: asjaolu, et dollar domineerib ülemaailmsetes kaubandustehingutes, tähendab suuremat ülemaailmset nõudlust USA võla järele. Või nagu Reuters 2019.aastal ütles, kasutatakse dollarit “vähemalt poolte rahvusvahelise kaubanduse arvete jaoks – viis korda rohkem kui Ameerika Ühendriikide osa maailma kaupade impordist –, et toita nõudlust USA varade järele”. Need varad hõlmavad USA valitsuse võlga. Tegelikult, nagu Robert Murphy märgib, on see inflatsioonist tingitud nõudlus USA varade järele “tugevalt kallutatud võlgade (mitte kasvavate ettevõtete omakapitali) poole”. See USA võla kiirustamine surub alla intressimäära, millega USA valitsus peab maksma oma tohutu 30 triljoni dollari suuruse võla eest.
Kokkuvõttes tähendab dollari reservi staatus palju rohkem USA valitsuse kulutusi. See ei too puhaskasu, kuna valitsuse kulutused iseenesest moonutavad majandust, tõstavad hindu ja jaotavad rikkust muul viisil ümber poliitiliste kaalutluste, mitte tarbijate ja ettevõtjate vajaduste järgi.
Ükski neist ei ole USA tootlikele inimestele hea. Esiteks tuleb defitsiitsete kulutuste eest – olgu siis valiksõdade või heaoluprogrammide jaoks – alati kinni maksta, kas hinnainflatsiooni (st inflatsioonimaksu) või tulevase tavamaksuna. Veelgi enam, reservvaluuta staatus loob lühikeses perspektiivis poliitilise katte režiimi kerge raha poliitikale. See tähendab, et globaalne nõudlus dollari järele aitab luua ajutise mulje, et rahalisel inflatsioonil on vähe negatiivseid külgi. See aga saab jätkuda vaid seni, kuni dollari reservi staatus lõpeb või isegi oluliselt nõrgeneb. Vahepeal on maailm dollaritega üle ujutatud.
Reservvaluuta staatus, soodustades poliitiliselt suuremaid puudujäägikulutusi, kahjustab ka neid eramajanduse osi, mis sõltuvad erainvesteeringutest. Defitsiitsete kulutuste suurenedes ujutab majandus üle üha suuremate riigivõlasummadega, mida toetavad maksudollarid. See meelitab valitsuse riigikassasse tohutul hulgal rikkust, mis muidu oleks läinud erasektori investeeringuteks.
Kogu see dollari risustamine pole olnud vajalik ega soovitav, kuid globaalse reservvaluuta staatuse säilitamine võib aidata režiimidel aastakümneid sellistest asjadest pääseda.
Rahvusvahelise valuutajõu kaotamise tagajärjed
Sageli tekitab arutelu dollari reservi staatuse üle vale dihhotoomia ühelt poolt globaalse rahasüsteemi täieliku domineerimise ja teiselt poolt dollari täieliku hülgamise vahel. Tõenäolisem stsenaarium on, et dollar nõrgeneb märgatavalt, kuid jääb enim kasutatavate valuutade hulka. Lõppude lõpuks, isegi pärast seda, kui naelsterling kaotas oma reservvaluuta staatuse 1930.aastatel, ei kadunud see kuhugi.
Oletame näiteks, et USA dollar langeb 40 protsendini kõigist välisreservidest ja seda kasutatakse vaid kolmandikus kõigist rahvusvahelise kaubanduse arvetest – poole asemel, nagu praegu. See ei pruugi tingimata hävitada dollarit või USA majandust, kuid kindlasti piiraks see USA režiimi võimet kuhjata veel triljoni dollari väärtuses võlga, ilma et võla suurenemise tegelikud kulud oleksid täiesti selged. Võib-olla veelgi olulisem on see, et maailm, kus on vähem dollareid, tähendab maailma, kus on vähem nõudlust USA varade, näiteks USA valitsuse võla järele. See tähendab kõrgemaid intressimäärasid USA valitsusele ja vähemat võimet rahastada heaolu-sõjariiki valuuta paisutamise kaudu.
Loomulikult peavad poliitikud ja asjatundjad, nagu Trump ja Kudlow, igasugust ohtu sellisele riigivõimule halvaks asjaks. Praegusel hetkel pole aga oluline, kuidas me sellesse suhtume. See juhtub sõltumata meie tunnetest selles küsimuses. Ainus viis, kuidas seda ei juhtu, on see, kui USA režiim hakkab järsku defitsiiti ja valitsuskulusid kärpima, võtab omaks tugeva dollaripoliitika ja võib-olla isegi ankurdab dollari sellise kauba külge nagu kuld. Ükski neist asjadest ei juhtu ilma valuutareservi staatuse kaotamise taseme äratuseta. Hea uudis on see, et selline äratus nõrgendab USA režiimi, sundides poliitikakujundajaid omaks võtma mõistlikumat eelarve- ja rahapoliitikat.
