Pole möödunud isegi tervet nädalat BOJ katastroofilisest otsusest tõsta intressimäärasid 25 baaspunkti võrra aeglustuvas ja deflatsioonilises majanduses – otsus, mille me ütlesime, et BOJ teeb puhtalt poliitilistel põhjustel, kuid mis puudutas meie eelvaadet eelmisel nädalal….
… otsus, mille kohta me samuti ütlesime, et see tühistatakse väga lühikese etteteatamisega …
… kui Jaapani aktsiaturud pärast nädalavahetust kokku kukkusid, täpselt nagu oodatud …
… ja mitte ainult suvaline krahh, vaid Nikkei ja Topixi ajaloo suurim punktikrahh, ületades isegi musta esmaspäeva ja tagades, et mis tahes poliitilised kaalutlused olid valdavad, kui BOJ otsustas oma reeglistiku ära visata ja järgida poliitilist survet jeeni teravdamiseks, et inflatsiooni ohjeldada – samal ajal kukkudes ka aktsiaturg 3 päevaga 20% võrra – tühistataks viivitamatult ja BOJ kapituleeruks õigel ajal, nagu me just eile õhtul selgitasime “Pärast “Täiuslikku tormi Vol turul”, Goldman ütleb “We Are About To Enter The Central Bank Response Phase“, milles kirjutasime, et “me ei lähe alla majanduslanguse tõttu, vaid umbes 20 triljoni kandetehingute lõõgastumise tõttu”, lisades, et “ainult BOJ saab selle peatada”.
Ja kuigi meil oli õigus, kui ennustasime, et “BOJ-l pole valikut ja see lihtsalt pikendab vältimatut”…
… me ei teadnud eriti, kui kiiresti BOJ lõpetab vältimatu pikendamise – ja tunnistan, et tal pole valikut -, sest vähem kui päev hiljem kinnitas Jaapani keskpank kõike, mida me ütlesime viimase 72 tunni jooksul, kui BOJ asekuberner Shinichi Uchida kapituleerus veidi pärast kella 10 kohaliku aja järgi, kui ta nõudis vastuseid jätkuvale turu kokkuvarisemisele, ta saatis Jaapani finantsturgude ajaloolise volatiilsuse kiiluvees tugeva signaali, lubades hoiduda intressimäärade tõusust, kui turud on ebastabiilsed.
Uchida üritas nägu päästa, kuid lõpuks kuulis turg ainult seda, et intressimäära tõusud on põhimõtteliselt läbi pärast seda, kui eelmise nädala teismeline, pisike 10–25 bps intressimäära tõus vallandas ülemaailmse deflatsioonilise tsunami ja kukkus Jaapani turule.
“Ma usun, et pank peab praegu praeguse poliitilise intressimääraga säilitama rahapoliitilise lõdvendamise, kusjuures arengud finants- ja kapitaliturgudel kodu- ja välismaal on äärmiselt volatiilsed,” ütles Uchida kolmapäeval kõnes kohalikele ärijuhtidele Põhja-Jaapanis Hakodate’is, kus ilmselt ei teinud ta Freudi libisemist, mis ajas “karmistamise” segamini “leevendamisega”, sest ta tegelikult mõtles leevendamist!
Uchida rääkis pärast seda, kui Jaapani aktsiad kukkusid prognoositavas reaktsioonis BOJ-le, mis purustas jeeni kandekaubanduse … või pigem etteaimatav kellelegi peale BOJ erudeeritud poliitikakujundajate.
Veelgi olulisem on see, et asejuht soovitas pangal tulevastes hinnapoliitika otsustes hoolikalt kaaluda finantsturgude olukorda ja nagu eespool märgitud, hoidub ta edasistest intressitõusudest, kui turud on ebastabiilsed.
“Vastupidiselt poliitiliste intressimäärade tõusude protsessile Euroopas ja Ameerika Ühendriikides ei ole Jaapani majandus olukorras, kus pank võib kõverast maha jääda, kui ta ei tõsta poliitilist intressimäära teatud tempos,” ütles Uchida. “Seetõttu ei tõsta pank oma baasintressimäära, kui finants- ja kapitaliturud on ebastabiilsed.”
Noh, kallis keskpankur, kiire aabits: seda nimetatakse passiivseks agressiivseks eelkommunikatsiooniks. Jaapani turg ei muutu nüüd KUNAGI “stabiilseks”, hoides sellega ära enam hinnatõuse, ja tegelikult muutub see nii ebastabiilseks, et BOJ peab uuesti kärpima.
Bloombergi andmetel on Uchida, doviši veteranpoliitika arhitekt, kes oli tihedalt seotud enam kui kümme aastat väldanud BOJ massiivse rahapoliitilise lõdvendamise programmi kavandamisega, laialt tuntud selle poolest, et mängis silmapaistvat rolli kuberner Ueda teekonna kaardistamisel poliitika normaliseerimise suunas. BOJ lõpetas ultraeasy-poliitika märtsis oma esimese tõusuga 17 aasta jooksul. Ja nüüd näib, et BOJ-i katsed poliitikat ümber normaliseerida lõppesid 7. augusti hommikul tuhinaga.
Kinnituseks ei pea vaatama kaugemale jeenist, mis kohe dollari suhtes rohkem kui 2% trummeldas…
…. ja Jaapani aktsiad tõusid kohe pärast tema kommentaare …
… mis ei olnud mitte ainult BOJ juhatuse liikme esimesed avalikud märkused pärast seda, kui pank 31. juulil intressimäärasid tõstis, vaid ka esimesed märkused, milles tunnistati, et eelmise nädala intressitõus oli katastroofiline poliitiline viga.
Ja nüüd istume maha ja vaatame, kuidas kandekaubandus on uuesti käima lükatud ja BOJ üritab meeleheitlikult tagasi tõrjuda 20 triljoni dollari suurust kandekaubandust Titanic, mis, nagu me pühapäeva õhtul teatasime, on nüüd uppumas. Hea uudis, vähemalt Kamala administratsiooni jaoks, on see, et BOJ paanikas järeleandmine võimaldab USA aktsiatel taas tõusta, kuna kandekaubandus taastatakse kohe.
Sellside brigaadid, eriti need, kes ennustasid lähitulevikus 130 USDJPY-d, hüppasid kiiresti arusaamisele, et BOJ lihtsalt kapituleerus:
- Credit Agricole CIB andmetel kinnitab Uchida kommentaar, et BOJ on tõenäoliselt varsti (või kunagi) taas matkamismäärade suhtes häbelik, mis jeeni kaalub.
- “3-suunaline kohtumine FSA, MOF-i ja BOJ-i vahel jättis BoJ-i oluliselt nuhtluseks uue rahvusvaheliste suhete aseministri Mimuraga, öeldes, et BoJ pöörab tähelepanu finantsturgude volatiilsusele,” ütles panga FX-i strateeg David Forrester.
- Ka Singapuri pank helistas, kirjutades, et “ülepaisutatud jeeniralli muudab poliitikakujundajad ebamugavaks”, mis ilmneb BOJ asekuberneri Shinichi Uchida kommentaaridest intressimäärade kohta.
- Ja löögiliin pärineb UBS-i kauplejalt Alex Limwholt, kes kirjutab, et “viimane asi, mida BoJ soovib, on süüdistada ühe teravama turumüügi käivitamises, mis juhuslikult järgnes tema hämarale 31. juuli poliitilisele otsusele.”
- “Pressiteated [Bloombergi palgamüür] on varem viidanud sellele, et poliitiline surve võis olla tegur, mis põhjustas BoJ-i otsuse tõsta samal kohtumisel võtmemäära ja vähendada JGB-sid.”
- “Nüüd on BoJ selgelt surve all, et reageerida turu müügile ja võib-olla õigustada oma varasemat hämarat poliitilist otsust.”
BOJ-i kahjuks on lüüasaamist tunnistades just viimast korda kaevanud oma hauda ja olles kapituleerunud edasisele karmistamisele vaid tagasihoidliku aktsiaturu tõttu, on jeeni lühikeseks muutmiseks täielik kohtupress nüüd tagasi ja eeldame, et see ei peatu enne, kui valuuta jõuab lähitulevikus uute rekordmadalate tasemeteni, kusjuures BOJ on nüüd täiesti võimetu midagi tegema, kui Jaapani hüperinflatsioon lõpuks käivitub.
