Krüptopullid – vähemalt need, kes ei reetnud oma “lasersilmi” PFP-d ja müüvad varem – on viimase 3 kuu jooksul olnud oma päeva päikese käes, kuna bitcoin ja enamik teisi digitaalseid fiat-alternatiive tõusid hüppeliselt, tehes selgeks, miks vaatamata keerulisele võib see olla HODL-ile nii väga tulus, eriti kui USA läheneb Minsky hetkele, mil iga 100 päeva tagant emiteeritakse 1 triljoni dollari suurune võlg ja USA võla intressid, mis on nüüd 1,1 triljonit dollarit, peaksid ületama sotsiaalkindlustuse kulutusi ja saama enne aasta lõppu valitsuse suurimaks väljaminekuks.
Ja nüüd on aeg GODL!
Rumalad naljad kõrvale, samal ajal kui bitcoin märatses kõrgemal, vahtisid kuldnokad vastikult, imestades, miks nende mitte-fiat-jumal oli nad hüljanud … Lõppude lõpuks, kui dollari kokkuvarisemine ja fiat üldiselt lõpuks saabub, on kuld üks väheseid valuutaalternatiive, mis veel seisavad. Paraku pole ETF-i vood mingit puhkust pakkunud, sest kuigi bitcoini ETF-id neelasid viimase 3 kuu jooksul kõige rohkem raha, kahanesid kulla koondvood jätkuvalt.
Ja ometi, alates märtsi algusest, murdis kuld lõpuks välja Rahvusvaheliste Arvelduste Panga kauplemislaua musta augu gravitatsioonilisest atraktsioonist ja on vaid 6 nädalaga tõusnud umbes 300 dollarit, mis on aastakümnete kiireim tõus.
Kiiresti edasi täna õhtuni, kui enamiku teiste varade vaikides tõusis kuld ootamatult kõrgemale ja pärast kõigi aegade kõrgeimal tasemel sulgemist tõusid väärismetallid mõne sekundiga veel 15 dollari võrra, mis muidu hüperletargiliste varade jaoks on samaväärne turbovõimendusega.
Ja kuigi see on nüüd vaid tundide, kui mitte minutite küsimus, enne kui spot tõuseb üle 2,400 dollari, on kullafutuurid juba olemas: aktiivne juuni leping saavutas just uue kõigi aegade kõrgeima taseme 2,406.9 dollarit hetk tagasi umbes sel ajal, kui Hiina ostutellimused hakkasid veerema …
… ja vastupidiselt spekulatsioonidele, et see on lihtsalt rasvane sõrm või mõni muu ühekordne ostutellimus, on kulla tulevikumahud kindlad, eriti arvestades, et mahud oleksid viimastel päevadel juba väga suured olnud. GCM4 mahud on nüüd 23.5k partiid vs 5 päeva keskmine 17.85k partiid.
Kuigi polnud selge, mis ostuhulluse tekitas, märgib UBSi kauplemislaud, et “kullafutuurid tõusid 10 dollarini, kui nad kauplesid läbi neljapäevase kõrge taseme, mis tundus olevat stoppkahjumite vallandumine; Käigu taga oli 0,5moz futuuride maht.”
Mis edasi saab, on samuti ebaselge, kuigi nagu me enne läbimurret näitasime, viitab praegune lahknevus kulla hinna ja 10Y reaalkursside vahel sellele, et midagi kohutavat on juhtumas …
… masendav väljavaade, mille pakkus eelmisel nädalal välja ei keegi muu kui BofA CIO Michael Hartnett, kes oma viimases Flow Show aruandes märkis, et investorid vaatavad kaugemale “siin ja praegu”, mõistes, et turud või majandus ei suuda kuidagi säilitada 5% nominaalseid ja 2% reaalmäärasid, ning maandavad kahte asja: i) oht, et Fed kärbib, kui CPI kiireneb, ja ii) ja mis veelgi kurjakuulutavam, “Fed Interest Cost Controli (“ICC”), tulukõvera kontrolli (YCC) ja QE lõppmäng USA valitsuse kulutuste toetamiseks.
Lühidalt öeldes on midagi suurt murdumas ja kui kulla tõus toob kaasa tootluse tõusu, alustage loendust ühega kahest asjast: i) QE ja/või ii) YCC, sest kui võlakirjaturg nuusutab lõppmängu, mida kuld praegu lõhnab, on Powelli ülesanne taas vältida katastroofilist finantskrahhi.
Neile, kes mõtlevad, kui kaugele kuld võib tõusta, teeme väljavõtte BofA kaupade strateegi Michael Widmeri viimasest märkusest (saadaval professionaalsetele tellijatele), kes kirjutab, et…
Kuld ja hõbe on ühed meie eelistatuimad kaubad, kusjuures kollast metalli suruvad üles keskpangad, Hiina investorid ja üha enam ka lääne ostjad makrotegurite, sealhulgas matkatsüklite lõpetamise tõttu. Sellest tulenevalt näeme kollase metalli rallit 2025. aastaks 3000 USA dollarini untsi kohta. Ka hõbe saab sellest kasu, hindu tõstab ka tugevam tööstusnõudlus. See võib järgmise 12 kuu jooksul viia hinnad üle 30 USA dollari untsi kohta.
Ja mõned graafikud.
Ja siin on UBS, ennustades, et väärismetalli hind võib siit kahekordistuda (märkus on saadaval ka pro subsile):
Hiljutine kulla käik meenutab mulle kuulsat tsitaati: “On aastakümneid, kus midagi ei juhtu ja on nädalaid, kus juhtub aastakümneid.” Ajalugu vaadates võib kulla hind püsida pikka aega doldrumites, kuid kui see puruneb, on tõus tavaliselt kiire ja raevukas. Otsustades, kas hiljutist kullarallit jälitada või hääbuda, võib olla kasulik ammutada inspiratsiooni varasematest läbimurdeepisoodidest. Siin määratlen “läbimurde”, mis on siis, kui kulla hind liigub eelmisest ajaloolisest tipust 10% kõrgemale.
Kui ajalugu peaks korduma, pole veel hilja osaleda praegusel kullarallil. Kahe- kuni kolmeaastase vaatega investor võib eeldada, et kuld võib siit potentsiaalselt kahekordistuda enam kui 4,000 dollarini. Kasumi võtmise signaal on see, kui reaalintressimäärad muutuvad negatiivseks ja kui on täielik majanduslangus. Täna, kui reaalintressimäär on endiselt kõrge ja majanduslangus näib olevat kaugel, on veel vara nimetada käimasoleva kullaralli lõppu. Kulla läbimurret võib pidada kurjakuulutavaks signaaliks ja pole raske ette kujutada erinevaid geopoliitilisi riskistsenaariume. Mis puutub turgudesse, siis paljud asjad tunduvad täna kahe- kuni kolmeaastase vaatlusega valesti hinnatud, alates uskumatult madalatest krediidiriski marginaalidest, kõrgendatud omakapitali väärtusest kuni tagasihoidliku volatiilsuseni. On õiglane öelda, et kullaturg on oma hoiatuslasu vallandanud.
Palju rohkem BofA ja UBSi täielikus aruandes, mis on saadaval professionaalsetele alluvatele tavalises kohas.
