Pärast eelmise teisipäeva veresauna kukkusid piirkondlike pankade aktsiad eelmise kolmapäeva hommikul (enne taastumist) veelgi pärast seda, kui endine Dallase keskpanga president Robert Kaplan hoiatas, et USA piirkondlik panganduskriis pole veel kaugeltki lõppenud…
“Ma eelistaksin teha seda, mida nimetatakse kulliliseks pausiks, mitte tõsta, vaid anda märku, et oleme karmistaval seisukohal, sest tegelikult arvan, et panganduse olukord võib olla tõsisem, kui me praegu mõistame,” ütles Kaplan, kelle karjääris on olnud ka aega Goldmani tippjuhina, ütles Bloombergi televisiooni intervjuus.
Ja nüüd, kui ta on väljaspool, kutsub Fed üles oma intressimäärade tõstmise kampaania peatama.
„Olulisem on hoida praegust intressimäära pikema aja jooksul, kauem, kui turg arvab, kui saada veel 25-50 baaspunkti ja riskida, et tuleb uuesti kärpida. Ma arvan, et see on väga murettekitav,” ütles Kaplan, kes lahkus Fedist 2021.aastal pärast tema kauplemistegevuse avalikustamist, mis pälvis kriitikat võimalike huvide konfliktide pärast.
Naljakas, kuidas see juhtub, kui nad on väljastpoolt.
Kõige murettekitavam on see, et Kaplan väitis, et pankade aktsiaid on alla hinnatud üksnes nende üleinvesteerimise tõttu USA riigikassadesse, samas kui laenufaas, mis on “tavaliselt tõsisem”, ei ole veel arenenud.
Kaplani mõtted langesid kokku Bloombergi makrostrateegi Simon White’i omadega, kes märkis eelmise kolmapäeva hommikul, et turg on liiga kiire, et laienevast pankade rahutusest edasi liikuda.
Western Alliance’i ja PacWesti aktsiahinnad on eelmisel kolmapäeval langenud järsult, rohkem kui paljudel teistel pankadel. Westerni puhul torkab silma tema suhteliselt suur kokkupuude kommertskinnisvaraga.
Ainult M&T Bankil ja East West Bancorpil on suurpankadest suurem suhteline riskipositsioon CRE-ga. PacWestil on CRE-ga palju vähem kokkupuudet kui paljudel teistel pankadel, kuid tõenäoliselt on negatiivne kasum olnud osa aktsiahinna viimasel ajal langenud põhjustest.
Kuid üldiselt on väiksematel piirkondlikel pankadel suurem CRE riskipositsioon, kusjuures KBW regionaalpanga indeksi mediaanettevõtte varadest on CRE-ga seotud umbes 27%, samas kui KBW suurte pankade indeksi puhul on see ainult ~10%.
Väiksemate pankade krediidiriski positsiooni suurendavad ärilaenud, mille tagatiseks on kommertskinnisvara. Sellegipoolest on nende kokkupuude kõrge ja CRE on läbimas märkimisväärset aeglustumist, kusjuures kontorite vabade ametikohtade määr on saavutanud vähemalt 18 aasta kõrgeimad tasemed.
Pangandusliku segaduse lõpetamine oli ennatlik. Tõenäoliselt tõstis Fed ka eelmisel kolmapäeval – selle mittetegemine kutsuks esile spekulatsiooni peatse intressilanguse üle.
Sellegipoolest tuletab tänane stress meelde, miks on väga ebatõenäoline, et Fed suudab intressimäärasid kauem hoida.
