Autor: Ruchir Sharma, avaldas The Financial Times,
USA on oma valuutat relvastanud, kuid sellega kaasnevad kulud…
Tänapäeval nõustuvad kommentaatorid valdavalt, et nõrgenev USA dollar ei saa kuidagi kaotada oma staatust maailma domineeriva valuutana, sest nähtaval silmapiiril pole alternatiivi. Võib-olla, kuid ärge öelge seda paljudele riikidele, kes võistlevad alternatiivi leidmiseks ja selline rahulolu ainult kiirendab nende otsinguid.
Parim näide praegu on kuld, mis on kuue kuuga kasvanud 20 protsenti. Kasvavat nõudlust ei juhi tavalised kahtlusalused – suured ja väikesed investorid, kes otsivad kaitset inflatsiooni ja madalate reaalintressimäärade eest. Selle asemel on suured ostjad keskpangad, kes vähendavad järsult oma dollarite positsiooni ja otsivad turvalist alternatiivi. Keskpangad ostavad praegu rohkem tonne kulda kui kunagi varem pärast andmete algust 1950.aastal ja moodustavad praegu rekordilised 33 protsenti igakuisest ülemaailmsest kullanõudlusest.
See ostubuum on aidanud viia kulla hinna peaaegu rekordtasemele ja enam kui 50 protsenti kõrgemale, kui reaalsetel intressimääradel põhinevad mudelid eeldavad. On selge, et kulla hinda juhib midagi uut.
Vaadake keskpanga ostjaid lähemalt ja üheksa kümnest parimast on arengumaades, sealhulgas Venemaal, Indias ja Hiinas. Mitte juhuslikult peavad need kolm riiki Brasiilia ja Lõuna-Aafrikaga läbirääkimisi dollari väljakutseks uue valuuta loomise üle. Nende vahetu eesmärk: kaubelda üksteisega otse, oma mündiga. “Igal õhtul küsin endalt, miks peavad kõik riigid oma kaubanduses lähtuma dollarist,” ütles Brasiilia president Luiz Inácio Lula da Silva hiljuti Hiina visiidil, väites, et alternatiiv aitaks “tasakaalustada maailma geopoliitikat”.
Seega on vanim ja traditsioonilisem vara, kuld, nüüd keskpanga dollarivastase mässu vahend. Sageli on minevikus peetud nii dollarit kui kulda varjupaikadeks, kuid nüüd peetakse kulda palju turvalisemaks. Märtsis kestnud lühikese panganduskriisi ajal kulla hind tõusis, samal ajal kui dollar langes. Vahe nende kahe liikumises pole kunagi olnud nii suur.
Ja miks tärkava majandusega riigid mässavad praegu, kui maailmakaubandus on alates Teise maailmasõja lõpust põhinenud dollaril? Sest USA ja tema liitlased on üha enam rahasanktsioonide kui relva poole pöördunud.
Hämmastav on see, et 30 protsenti kõigist riikidest on praegu silmitsi USA, EL, Jaapani ja Ühendkuningriigi sanktsioonidega – 10 protsendilt 90ndate alguses. Kuni viimase ajani olid enamik sihtmärke väikesed. Seejärel algatas see rühmitus Ukraina sissetungi eest Venemaa vastu täieliku sanktsioonirünnaku, lõigates Venemaa pangad dollaripõhisest ülemaailmsest maksesüsteemist välja. Järsku oli selge, et sihtmärk võib olla iga rahvas.
Liiga enesekindel alistamatus dollaris nägi USA sanktsioone kui tasuta võimalust võidelda Venemaaga ilma vägesid riskimata.
Kuid see maksab kaotatud valuutatruuduse eest. Riigid, kes vähendavad tehinguid ilma dollarita kauplemiseks, hõlmavad nüüd ka vanu USA liitlasi, nagu Filipiinid ja Tai.
Riikide arv, kus keskpangad otsivad võimalusi oma digitaalvaluuta kasutuselevõtuks, on alates 2020.aastast kolmekordistunud, moodustades enam kui 110, mis moodustab 95 protsenti maailma sisemajanduse kogutoodangust.
Paljud katsetavad neid digitaalseid valuutasid kahepoolses kaubanduses kasutamiseks – see on veel üks avatud väljakutse dollarile.
Kuigi mõned kahtlevad, kas domineeriv dollar on USA majanduse jaoks oluline, kipub suur nõudlus valuuta järele üldiselt alandama välismaal laenamise kulusid, mida Ameerika täna väga vajab. 20 suurima arenenud majandusega riigi seas on sellel praegu Ühendkuningriigi järel suuruselt teine eelarve- ja jooksevkonto puudujääk ning Portugali järel suuruselt teine väliskohustus (mis kajastub tema rahvusvahelises netoinvesteerimispositsioonis).
Ameerika jaoks on oht, et tema liigne enesekindlus kasvab, mida toidab loo “ei ole alternatiivi”. See narratiiv põhineb ülemaailmsel usaldusel USA institutsioonide ja õigusriigi vastu, kuid just seda on dollari relvastamine nii palju kahjustanud. See põhineb ka usaldusel riigi suutlikkuse vastu oma võlgu maksta, kuid seegi on käest libisemas, sest sõltuvus välisrahastusest aina kasvab. Dollari viimane kaitseliin on Hiina osariik, mis on ainus piisavalt suur ja tsentraliseeritud majandus, et vaidlustada USA valuuta ülemvõimu, kuid veelgi sügavamalt võlgnevus ja institutsiooniliselt düsfunktsionaalne.
Kui hiiglane hakkab lootma rivaalide nõrkusele, on aeg teravalt peeglisse vaadata. Kui see seisab silmitsi väljakutsetega, mida põhjustavad „barbaarne reliikvia”, nagu kuld ja uued konkurendid, nagu digitaalvaluuta, peaks ta otsima viise, kuidas tugevdada usaldust oma rahanduse vastu, mitte pidama oma finantssuurriigi staatust enesestmõistetavaks.
