Rickards: tõeline põhjus, miks kuld pole plahvatanud

Samal ajal on Euroopas halvim sõda pärast II maailmasõja lõppu.

Selle kineetilise sõjaga Ukrainas on kaasnenud finants- ja majandussõda USA, Ühendkuningriigi, ELi ja Venemaa vahel, mis hõlmab äärmuslikke finantssanktsioone, sealhulgas maailma 11.majanduse keskpanga reservide arestimist.

See finantssõda ja sellega kaasnevad sanktsioonid katkestasid lisaks juba esinenud häiretele ka tarneahelad. Need püsivad endiselt.

Ja maailma suuruselt teine ​​majandus, Hiina, sulges 50 miljonit inimest Shanghais ja Pekingis kuudeks lootusetu ja eksliku katsega COVID-i mahasurumiseks. (Tundub, et Hiina on lõpuks õppinud, et viirus läheb sinna, kuhu ta tahab). Samal ajal on pinged Taiwani väinas kõrged ning palju räägitakse Hiina võimalikust sissetungist või Taiwani blokaadist. Nimekiri jätkub.

Kui kuld on investorite jaoks ülim turvaline pelgupaik ja maailm on olnud ohtlikult ebaturvaline, siis pidi kulla hind hüppeliselt tõusma, eks?

See pole nii. Täna on kulla hind umbes 2030 dollarit untsi kohta pärast seda, kui see on viimase kuu jooksul tõusnud üle 200 dollari (see hind kõigub iga päev ja päevasiseselt). See on endiselt madalam kui 6.augustil 2020 kõigi aegade kõrgeim 2069 dollarit.

Lõpptulemus on see, et kulla hind on täna madalam kui kolm aastat tagasi. Teel on olnud mõningaid mahavoolamisi ja põnevust, sealhulgas kaks tippu üle 2000 dollari ja mitu kukkumist 1680 dollari piirini, kuid alati on sellele järgnenud tagasipöördumine püsiva keskse tendentsi juurde, mis pole üldse palju liikunud.

Niisiis, oleme tagasi algse küsimuse juurde. Kui inflatsioon, nappus ja sõda on ümberringi, siis miks ei tõuse kuld üle 3000 dollari untsi kohta ega jõua 4000, 5000 dollarini ja kaugemale?

Pakkumise/nõudluse tingimused soosivad kõrgemat kulla hinda. Ülemaailmne kullatoodang on viimase seitsme aasta jooksul püsinud suhteliselt muutumatuna. Samal seitsmeaastasel perioodil, mil ülemaailmne toodang oli tasane, suurendasid keskpangad oma ametlikke osalusi üle 6%.

Hiina on viimase 13 aasta jooksul lisanud üle 1400 tonni (see on ametlik arv; mitteametlikult kuulub neile tõenäoliselt palju rohkem). Venemaa on samal perioodil omandanud üle 1500 tonni.

Teised suured ostjad on olnud Poola, Türgi, Iraan, Kasahstan, Jaapan, Vietnam ja Mehhiko. Kulda on ostnud ka Visegardi grupi keskpangad (Tšehhi, Ungari, Poola ja Slovakkia).

Kummaline on see, et USA üksikinvestorid näivad kulla kui rahalise vara suhtes endiselt ükskõiksed. Teoreetiliselt on keskpangad globaalse rahasüsteemi tegeliku olukorraga kõige paremini kursis. Kui keskpangad ostavad kõva valuutaga (dollarid või eurod) kogu kulla, mis neil võimalik, pole selge, mida jaeinvestorid ootavad.

Muidugi moodustavad keskpanga osalused vaid umbes 17,5% kogu maapealsest kullast ning väärismetallikangidega investorite ja ehete (kantava rikkuse vorm) järele on palju suurem nõudlus. Siiski on keskpangad vaieldamatult kõige teadlikumad turuosalised; ja nende kullavarude pidev suurenemine on mõttekas.

Ka intressimäärad mängivad toetavat rolli. Paljud viimase kolme aasta kulla hinna suundumused on seotud intressimäärade muutustega. Korrelatsioon ei ole täiuslik, kuid see on tugev.

Kulla hinna ralli 2020.aasta lõpus oli seotud USA 10-aastase riigivõlakirja intressimäärade (tootlus lunastustähtajani) langusega 1,930%lt 19.detsembril 2019 0,508%ni 31.juulil 2020.

Sarnaselt oli kulla hinna langus pärast 2021.aasta veebruari seotud 10-aastase riigivõlakirja intressimäärade tõusuga 1,039%-lt 2.jaanuaril 2021 3,130%-le 2.mail 2022. Tänase seisuga on intressimäärad 3,44%.

Kuid ma usun, et 10-aastase riigikassa võlakirja intressimäärad langevad uuesti ja langevad jätkuvalt, kui globaalne kasv nõrgeneb. See on kullainvestoritele hea uudis. Lühiajalised intressimäärad on Föderaalreservi poliitika tõttu tõusnud, kuid pikaajalised intressimäärad langevad, sest investorid näevad, et Föderaalreserv põhjustab majanduslanguse. See on korrelatsioonis kõrgema kullahinnaga.

Kuigi turu pakkumise/nõudluse tingimused on kullale soodsad ja üldine intressimäärade keskkond on samuti kullale soodne, ei tundunud kummalgi olevat piisavalt jõudu, et viia kuld jätkusuutlikult üle 2000 dollari.

Mis on probleemiks?

Tõeline vastutuul kullale ja peamine põhjus, miks kullal on viimase kolme aasta jooksul olnud raskusi, on olnud tugev dollar.

Kulla dollari hind on ju tegelikult vaid dollari tugevuse pöördväärtus. Nõrgem dollar tähendab kullale kõrgemat dollarihinda. Tugevam dollar tähendab kullale madalamat dollarihinda.

Võib tunduda paradoksaalne kujutleda tugevat dollarit keset kogu inflatsiooni, mida oleme näinud. Aga nii see on.

Viimase kolme aasta jooksul on erakordne mitte see, et kulla hind pole hüppeliselt tõusnud; asi on selles, et kuld on püsivalt tugeva dollari tingimustes end pidanud. Nii et see viib järgmise küsimuseni:

Mis on olnud tugeva dollari taga ja mis võib põhjustada dollari järsu nõrgenemise ja kulla hinna stratosfääri suunamise?

Tugevat dollarit on põhjustanud nõudlus dollarites nomineeritud tagatiste, peamiselt USA riigivõlakirjade järele, mida on vaja tagatisena, et toetada finantsvõimendust pankade bilanssides ja riskifondide tuletisinstrumentide positsioonides.

Seda kvaliteetset tagatist on olnud vähe. Kuna pangad otsivad nappi tagatist, vajavad nad riigivõlakirjade eest tasumiseks dollareid. See suurendab nõudlust dollarites.

Tagatisraha rüselus räägib ka hirmust panganduskriisi ees SVB kokkuvarisemise järel, nõrgenenud majanduskasvu, maksejõuetuse hirmust, laenuvõtjate krediidivõime langusest ja hirmust globaalse likviidsuskriisi ees. Me ei ole veel kohal, kuid jõuame lähedale, ilma et leevendust näha oleks.

Kuna nõrk majanduskasv muutub ülemaailmseks majanduslanguseks, on silmapiiril uus finantspaanika. Sel hetkel võib dollar ise lakata olemast turvapaik, eriti arvestades USA sanktsioonide agressiivset kasutamist ja suurte majanduste, nagu Hiina, Venemaa, Türgi ja India soovi võimalusel USA dollarisüsteemi vältida.

Kui see paanika tabab ja dollarit peetakse enam ebausaldusväärseks, muutub maailm kullaks.

Frustratsioon kullahinna külgsuunalise liikumise pärast on mõistetav. Kuid eesriide taga on käärimas uus likviidsuskriis.

Investorid peaksid pidama tänaseid hindu kingituseks ja võib-olla viimaseks võimaluseks nende hindadega kulda omandada, enne kui algab tõeline turvasadama võidujooks.

Isegi üle 2000 dollari on kuld praegu nii odav, et see on praktiliselt varastamine.