Autor: Ruchir Sharma, avaldas The Financial Times,
Maksimalistlik pääste- ja riigitoetuskultuur ajab paisuma ja destabiliseerib seeläbi ülemaailmset finantssüsteemi…
Pangajooksude levides on saanud selgeks, et igaüks, kes seab kahtluse alla valitsuse päästmise nendele, kes on tabatud, tõrvatakse viimaste päevade likvideerijateks, nagu need, kes soovitasid Herbert Hooveril lasta ettevõtetel pärast 1929.aasta krahhi ebaõnnestuda.
Likvideerija esitab nüüd fašistile väljakutse kui kõige ebatäpsemalt visatud solvangule poliitikas. Tõsi, valitsustel pole enam poliitiliselt võimalik päästetöid mitte korraldada, kuid see on nende endi tekitatud lumepalliprobleem. Viimased paarkümmend aastat kerget raha on loonud turud, mis on nii suured – peaaegu viis korda suuremad kui maailma majandus – ja nii läbipõimunud, et isegi keskmise suurusega panga ebaõnnestumine ohustab ülemaailmset levikut.
Rohkem kui madalad intressimäärad kujundas kerge raha ajastu üha automaatsem riigirefleks päästa — päästa majandus pettumust valmistavast kasvust isegi taastumise ajal, päästa lisaks pankadele ja teistele ettevõtetele ka kodumajapidamisi, tööstusi, finantsturge ja välismaiseid valitsusi kriisi ajal.
Viimased pangajooksud näitavad, et kerge raha ajastu pole veel läbi. Inflatsioon on tagasi, nii et keskpangad karmistavad, kuid päästerefleks on endiselt tugevnemas. Mida tugevamaks see kasvab, seda vähem dünaamiline kapitalism muutub. Teravas kontrastis 1929.aasta eelse ajastu minimalistlikule olukorrale juhib Ameerika nüüd päästekultuuri, mis kasvab pidevalt uute maksimalistlike äärmusteni.
Tänaseid hädasid on võrreldud 19.sajandi pangajooksudega, kuid päästmised olid tol ajal haruldased. Ameerika vaenulikkus kontsentreeritud võimu vastu oli jätnud talle piiratud keskvalitsuse ja ilma keskpangata. Finantssüsteemi puudumisel hoiti usaldust isiklikul, mitte institutsionaalsel tasandil. Enne kodusõda emiteerisid erapangad oma valuutasid ja kui usaldus ebaõnnestus, põgenesid hoiustajad.
Kui USA Föderaalreserv oleks tol ajal eksisteerinud, poleks sellest palju abi olnud. Kaasaegsete Euroopa keskpankade eetos oli aidata maksejõulisi panku kindla tagatisega – praktikas olid nad karmimad, kaitstes oma reserve ja “pöörates kõrvale oma abivajajaid korrespondente”, nagu Föderaalreservi ajalugu ütleb.
Vaoshoitud valitsus oli tööstusrevolutsiooni põhijoon, mida iseloomustasid valusad langused ja jõuline taastumine, mille tulemuseks oli tugev tootlikkus ja suurem sissetulekute kasv elaniku kohta. Kohe 1960. ja 1970.aastatel oli vastupanu osariigi päästmistele ikka veel sügav, olenemata sellest, kas taotleja oli suur pank, suurkorporatsioon või New York City.
Kuigi 1980.aastate algust peetakse valitsuse laiema taganemise pöördeliseks hetkeks, iseloomustas seda ajastut päästekultuuri tõus, kui Continental Illinoisist sai esimene USA pank, mida peeti pankrottideks liiga suureks. Tollal radikaalse ja praegu refleksiivse sammuga laiendas föderaalne hoiuste kindlustamise korporatsioon kontinentaalsete hoiustajate piiramatut kaitset – täpselt nagu SVB hoiustajate jaoks.
Viimaseid pangajooksusid on võrreldud 1980.aastate säästu- ja laenukriisiga. Osaliselt vallandati määrusest, mis muutis S&L-del võimatuks konkureerida intressimäärade tõustes ja lahendasid kriisi reguleerivad asutused, kes likvideerisid enam kui 700 sellist säästlikkust, mis läks maksumaksjatele maksma umbes 130 miljardit dollarit. Esimene ennetav päästmine toimus 1990.aastate lõpus, kui Fed korraldas süsteemse finantskriisi ohu vältimiseks toetuse välisturgudega tugevalt seotud riskifondile.
Need päästmised kahvatuvad 2008. ja 2020.aasta kõrval, mil Föderaalreserv ja riigikassa purustasid rekordeid triljonite dollarite väärtuses, mis loodi või anti laenude ja päästepakettidena tuhandetele ettevõtetele nii kodu- kui ka välismaal finants- ja muudes tööstusharudes. Igas kriisis hoidsid päästmised ettevõtete maksejõuetuse määra tasemeni, mis oli varasemate mustritega võrreldes ootamatult madal. Nad teevad sama ka praegu, isegi kui intressimäärad tõusevad ja pangad algavad.
Paljud väidavad, et ohud ei ole ainult moraalsed või spekulatiivsed – need on praktilised ja esinevad. Päästmised on toonud kaasa kapitali massilise vale jaotamise ja zombiettevõtete arvu tõusu, mis aitab tugevalt kaasa äritegevuse dünaamilisuse ja tootlikkuse nõrgenemisele. USA-s langes tootmistegurite kogutootlikkuse kasv pärast 2008.aastat vaid 0,5 protsendini, võrreldes ligikaudu 2 protsendiga ajavahemikus 1870.aastast kuni 1970.aastate alguseni.
Maksimalistlik päästekultuur ajab majanduse taaselustamise asemel punni ja destabiliseerib seeläbi globaalset finantssüsteemi. Hapruse kasvades raskendab iga uus päästmine juhtumit järgmise jaoks.
Keegi, kes sellele üle minuti mõtleb, ei saa nostalgiat tekitada 1929.aasta eelse ajastu valusa ja produktiivse kaose järele.
Kuid liiga vähesed poliitikakujundajad mõistavad, et oleme vastupidises äärmuses; pidev päästmine õõnestab kapitalismi. Valitsuse sekkumine leevendab kriisivalu, kuid aja jooksul alandab tootlikkust, majanduskasvu ja elatustaset.
