Kahe panga maksejõuetuse järel kuulutasid Föderaalreserv ja USA rahandusministeerium välja pankade päästeprogrammi, mida võiks nimetada “QE Extra Lite”.
Eelmisel nädalal sulgesid föderaalvõimud Silicon Valley Banki, kuna pank kandis kapitali kaasamise eesmärgil võlakirju müües märkimisväärset kahju. Kui see uudis jõudis, tormasid hoiustajad pangast raha välja võtma, muutes selle funktsionaalselt maksejõuetuks. Seejärel sulgesid föderaalvõimud nädalavahetusel Signature Banki.
Pühapäeval lõi FDIC nn sildpangad, mis tegelevad nii kindlustatud kui ka kindlustamata klientide hoiustega. Pangandusregulaatorid kinnitasid hoiustajatele, et neil on täielik juurdepääs kõigile oma rahalistele vahenditele.
Vahepeal teatas Föderaalreserv laenuprogrammist, mis võimaldab teistel pankadel hõlpsasti kapitalile juurde pääseda, “et aidata pankadel tagada kõigi hoiustajate vajaduste rahuldamine”.
Panga tähtajalise rahastamise programm (BTFP) pakub kuni üheaastaseid laene pankadele, hoiuühistutele, krediidiliitudele ja teistele nõuetele vastavatele depooasutustele, kes pantivad USA riigikassasid, agentuuride võla- ja hüpoteegiga tagatud väärtpabereid ning muid kvalifitseeruvaid varasid tagatisena. Pangad saavad oma varade vastu laenata nimiväärtusega (nimiväärtus).
Föderaalreservi avalduse kohaselt on BTFP täiendav likviidsuse allikas kvaliteetsete väärtpaberite vastu, välistades asutuse vajaduse neid väärtpabereid stressi ajal kiiresti müüa.
USA riigikassa annab Föderaalreservile 25 miljardi dollari väärtuses krediidikaitset Börsi stabiliseerimisfondist.
Näiliselt aitab see pankadel vältida olukorda, mis kukkus Silicon Valley panga alla.
Taustaks
Eelmisel nädalal müüs SVB suure osa oma võlakirjaportfellist 1,8 miljardi dollari suuruse kahjumiga. SVB tegevjuht Greg Becke ütles, et pank tegi müügi, “sest ootame oma klientidelt jätkuvalt kõrgemaid intressimäärasid, survet avalikele ja eraturgudele ning kõrgenenud sularahapõletuse taset.”
Pank ostis võlakirju siis, kui intressimäärad olid madalad. Selle tulemusel ei andnud müügiks saadaoleva 21 miljardi dollari (AVS) võlakirjade portfell rahapõletust rohkem. Samal ajal põhjustasid tõusvad intressimäärad portfelli väärtuse märgatava languse. Plaanis oli müüa pikemaajalised madalama intressimääraga võlakirjad ja reinvesteerida raha lühema tähtajaga, kõrgema tootlusega võlakirjadesse. Selle asemel rikkus müük panga bilanssi ja pani murelikud hoiustajad pangast raha välja tõmbama.
Paljud teised USA pangad on tõenäoliselt samas olukorras. Kuna Fed tõstis hinnainflatsiooniga võitlemiseks intressimäärasid, hävitas see võlakirjaturu. (Võlakirjade hinnad ja intressimäärad on pöördvõrdelises korrelatsioonis. Kui intressimäärad tõusevad, võlakirjade hinnad langevad.) Kuna intressimäärad tõusevad nii kiiresti, ei ole pangad suutnud oma võlakirjade hoiuseid korrigeerida. Seetõttu on paljud pangad paberil alakapitaliseeritud. Pangandussektor oli 31.detsembri seisuga mattunud võlakirjaportfellide realiseerimata netokahjumi alla umbes 250 miljardit dollarit.
BTFP annab pankadele väljapääsu või vähemalt võimaluse aastaks purgiga maha lüüa. Selle asemel, et müüa suure kahjuga võlakirju, mille väärtus on langenud, saavad pangad minna Föderaalreservi ja laenata raha võlakirjade nimiväärtusega.
QE Extra Lite
Võite selle plaani liigitada täiendavaks kvantitatiivseks lõdvenduseks.
Saage aru, see pole just QE. Fed ei osta riigikassasid. See hoiab neid ainult laenude tagatisena. Kui laenud on tagasi makstud, lähevad riigikassad tagasi panga raamatupidamisse.
Kuid see on nagu QE selles mõttes, et Fed loob tühjast õhust raha nende laenude tegemiseks. See on inflatsiooniline, nagu ka kvantitatiivne lõdvendamine, kuigi inflatsioon on näiliselt ajutine. Kui pank laenu tagasi maksab, voolab see raha süsteemist välja. Muidugi eeldab see, et laenud makstakse tagasi.
Sarnaselt QE-ga paneb Fed oma pöidla võlakirjaturule, motiveerides panku ja muid institutsioone hoidma riigikassasid, selle asemel et neid turule müüa. Tegelikult loob see riigikassade pakkumisele kunstliku piirangu, mis hoiab hinnad kunstlikult kõrgemal, kui need muidu oleksid.
Tegelikult on sellel Föderaalreservi laenuprogrammil sama süsteemne mõju kui QE-l, kuid palju piiratumal alusel – seega termin “QE Extra Lite”.
Kas see on päästmine?
Võimud väidavad, et see ei ole päästmine. Kuid see on absoluutne päästmine.
Plaan loob pankadele mehhanismi kapitali hankimiseks, millele nad tavalistes turutingimustes muidu ligi ei pääseks. Vahepeal saavad kindlustamata hoiustajad oma raha tagasi.
Valitsus võib usutavalt väita, et ta ei päästa SVB-d ega Signature Banki. Mõlemad institutsioonid näivad olevat hukule määratud. Kuid valitsus päästab kindlustamata hoiustajaid ja loob aluse teiste pankade päästmiseks, mida ilma laenuprogrammita oleks tabanud sama saatus.
Sisuliselt annavad laenuprogramm ja hoiuste tagamine teistele pankadele märku, et neil pole millegi pärast muretseda. Samuti rahustab see avalikkust ja vähendab pankade jooksmise tõenäosust.
Kas maksumaksjad maksavad arve?
Samuti väidavad võimud, et see ei maksa maksumaksjatele. Agins, ühes mõttes on see tõsi. USA valitsus ei kavatse makse tõsta. Ja ainus viis, kuidas maksumaksja oleks otseselt seotud, on see, kui mõni laenu võtvatest pankadest jätab oma kohustuste täitmata ja Fed kasutab USA riigikassa laiendatud 25 miljardi dollari suurust krediidikaitset. Kuid nagu Peter Schiff säutsus märkis, jääb maksumaksja inflatsioonimaksu konksu otsa.
Isegi kui see on ajutine, suurendavad laenud rahapakkumist. See on inflatsiooni määratlus.
Ja kui vaadata laiemat pilti, tähendab see päästepakett tõenäoliselt Föderaalreservi inflatsioonivõitluse lõppu.
