“Kedagi ei vallandatud IBMi ostmise eest” … kuid võite Bitcoini ostmata jätmise eest vallandada
Igal Bitcoini tsüklil on teema ja põhidraiver ning mõnikord oleme sellele nii lähedal, et me ei saa tegelikult aru, mis see on (või oli), kuni see on tahavaatepeeglis.
2013. aastal ütlesin alati, et see on Küprose kohustuste ja nõudeõiguste teisendamine ning arusaamine, et pangandussüsteem liigub suunas, kus väljend “turvaline kui raha pangas” ei vasta enam päris tõele. Peamine tõukejõud oli tsentraliseeritud börside tõus – kuigi üks neist, Mt. Gox, puhus end üles sulasündmuses, mis on tänaseni lahti kerimas.
2017. aasta tsükkel oli seotud krüptoraha ruumi kui varaklassi plahvatusega: Ethereum tormas sündmuskohale ja ERC-20 tokeni spetsifikatsiooniga, süüdates maania “tokenize all the things”. ICO-buum andis hoogu – ja stabiilsete müntide nagu Tetheri tulek andis määrdeainet kapitali saamiseks digitaalsete varade ruumi.
2020. aasta tsükli jaoks oli see esimeste Mavericki miljardäride – Paul Tudor Jonesi, Stan Druckenmilleri, Elon Muski, Michael Saylori – saabumine ajal, mil nende sissepääsu peeti ekslikult tähenduseks, et “institutsioonid tulevad” Bitcoini kui varaklassi.
Küprose kohustuste ja nõudeõiguste teisendamine: selleks ajaks, kui olete sellises rivistuses, on juba liiga hilja
Isegi mitte lähedal. Kuid juhtus see, et paljud riskifondid ja kõrged rullikud, kes olid kõverast ees ja alfa püüdmiseks väljas, hakkasid kuhjama seda, mida tollal nimetati “GBTC arb-kaubanduseks” – pikk lugu, mida siin üksikasjalikult selgitati, kuid sisuliselt tähendas see, et kauplemislauad võisid rasvakasumit broneerida enne, kui need tegelikult realiseeriti, oma kapitali kuueks kuuks lukustamise hinnaga.
Kui see lõpuks lagunes (tsükkel lõppes), muutus GBTC lisatasu NAV-i allahindluseks – ja kui asjad läksid tõesti halvaks (LUNA, 3AC, Celsius … FTX) GBTC enda emaettevõte DCG läks pankrotti ja GBTC-st sai lõksus oleva kapitali saar, mille väärtus oli üle 30 miljardi dollari.
Nüüd oleme uues Bitcoini tsüklis:
Meil on uus teema ja uus katalüsaator. GBTC tuleb siin uuesti pildile, sest see on nii põhjus, miks Bitcoini hind oli katalüsaatori tabamisel mõnevõrra vaigistatud, kui ka osa uuest katalüsaatorist.
Pidage meeles, mida oleme öelnud aasta, võib-olla rohkem: järgmises tsüklis ilmuvad institutsioonid ja Bitcoini tohutu asümmeetria tõttu leiavad nad, et see on piisavalt veenev, et sellele väike protsent eraldada.
Ennustasin institutsionaalsetele fondijuhtidele uut investeerimismantrat “The 1% Allocation”.
Las andmepunktid algavad: Fidelity, kellel on 12.6 triljoni dollari suurune AUM ja üks spot-ETF-i pakkujatest (ainus, kes ehitas selle haldamiseks välja oma halduri), on lisanud oma lipulaevale “Kõik-ühes konservatiivse ETF-i” jaotuse “krüpto” – ise tunnistas: “Ühe pileti lahendus, mis on mitmekesine piirkondade, turukapitalisatsioonide ja investeerimisstiilide / -tegurite vahel, professionaalse juhtimise atraktsioonidega.”
Sa näed seda ☝ palju
Ühe protsendi suurune eraldis ulatub aastate taha – tegelikult nägin seda esimest korda Barbadose keskpanga töödokumendis sealselt majandusteadlaselt, kes soovitas riigi keskpangal hoida 1% oma välisvaluutareservidest Bitcoinis – see oli 2015. aastal.
2022. aastaks kehtestas isegi Baseli pangajärelevalve komitee suunised krüptoeraldiste kohta 1. taseme reservvaradele:
“2. grupi riskipositsiooni piirmäär: panga koguriskipositsioon 2. grupi krüptovarades ei tohi ületada 2% panga esimese taseme omavahenditest ja peaks üldjuhul olema madalam kui 1%”
(See BIS-paber ei eristanud Bitcoini ja “krüptot”, kuigi see peaks …)
Ja see hiljutine Motley Fooli artikkel, mis räägib peamiselt Cathy Woodsi eraldise suurendamisest ARK Fondides 19%-ni, tsiteerib 1% eraldist kui üsna asjalikku tavapärast tarkust:
“Kuni selle aastani oli konsensuslik seisukoht, et Bitcoin peaks moodustama vaid väikese osa teie kogu portfellist. Üldine rusikareegel oli, et 1% oli norm ja iga protsent üle 5% peeti üliagressiivseks.”
Uus 1% reegel: osta Bitcoini
Me kõik teame vana kõnekäändu: “Keegi ei vallandatud IBMi ostmise eest”, mis oli mantra tagasi “Nifty Fifty” päevadel (mis oli enne minu aega, kuid alati on olnud hilisemaid iteratsioone: asendage IBM Microsofti, Google’i, Apple’iga jne).
Ma arvan, et nüüd juhtub järgmine: kui täna ei pruugi kedagi vallandada näiteks The Magnificent Seveni ostmise eest, siis homme võite väga hästi vallandada selle eest, et te ei sukeldunud 1% Bitcoini. Jah, tõesti.
Mida teeb 1% jaotus kogu institutsionaalse rikkuse spektris Bitcoini väärtusele? Minu vaimne mudel, mis ulatub tagasi krüptokapitalistliku manifesti juurde, on alati olnud vaadata võlakirjaturu kogusuurust võrreldes Bitcoini ja väärismetallidega.
Sealt edasi positsioneerin, mis juhtuks, kui vaid 1% sellest “tootlusvabast riskist” (võlakirjad) läheks edasi Bitcoini. Arvestades, et Bitcoin vallutas alles hiljuti tagasi 1 triljoni dollari suuruse turukapitali ja globaalsetes võlakirjades on kuskil 150–300 dollarit (sõltuvalt sellest, mida te lisate), oleks vaid 1% fiat-tagatud võlakirjadest väljumine ja satside virnastamine vähemalt bitcoini turukapitali enam kui kahekordistanud.
Oleme veidi üle kuu aja jõudnud sellesse uude ajastusse, mil Bitcoin on saadaval institutsionaalse jaotusstrateegiana ja varased märgid on juba olemas, et kapitalijaoturid valivad kulla asemel isegi Bitcoini – mis oli midagi, mis mind küll üllatas:
Ma arvasin, et need, kes on juba kullale eraldanud, jäävad sinna ja lisavad Bitcoini, kuid nüüd näeb see välja nagu institutsionaalsed fondijuhid, kes olid eraldanud kullale fiat-vastase riskimaanduse, on kaotanud kannatlikkuse kulla korduvate jaotuste suhtes kõigi aegade tippudest.
Kuld trükkis detsembris küll uue kõigi aegade kõrgeima taseme, kuid nagu ma olen täheldanud, võib alates eelmisest kõrgeimast tasemest 2020. aastal kulla uus ATH tähendada pigem mitmeaastast tagasitõmbumist kui eelseisvat kõrgemat taset.
Bitcoin seevastu näib olevat valmis vähemalt järgmiseks paariks aastaks neist uue stringi üles panema.
Nii et ma esitan teile nüüd alandlikult selle tsükli “Teema”:
Teema on: Institutsioonid tulevad.
Peamine ajend on: Bitcoin Spot ETF-id.
Mantra on: Eraldage Bitcoinile 1%.
